新華社記者 侯建森 攝

    近兩個交易日，股市持續(xù)放量上揚，上證指數(shù)輕松突破2600點關(guān)口。同時，市場活躍度進一步增強，反映出市場信心已明顯恢復(fù)。機構(gòu)分析人士在接受記者采訪時表示，考慮到經(jīng)濟減速帶來的政策松動預(yù)期，以及資金面的改善，近期大盤反彈趨勢有望延續(xù)�！�

　　三大支持因素逐漸明朗

　　日前，多家機構(gòu)的研究報告總體認為，政策面的朦朧利好、資金面的改善、中報業(yè)績的發(fā)布，以及前期超跌所帶來的技術(shù)性反彈動力，使得本輪行情具備較好的運行契機。
　　首先，調(diào)控政策趨于寬松的預(yù)期不斷得到強化。固定資產(chǎn)投資、工業(yè)生產(chǎn)等多項宏觀數(shù)據(jù)已顯示出經(jīng)濟放緩的跡象，而據(jù)媒體報道，經(jīng)濟學家一致預(yù)期7月份PMI指數(shù)將進一步下降。出于對經(jīng)濟過快減速的擔心，宏觀政策很可能在信貸投放、房地產(chǎn)調(diào)控等方面有所松動。事實上，房地產(chǎn)調(diào)控政策“明緊暗松”的跡象已較為明顯，一方面房產(chǎn)稅試點已暫時被擱置；另一方面，針對購房者的信貸限制政策未能嚴格落實。這或許意味著房地產(chǎn)投資增速可能不會出現(xiàn)此前悲觀預(yù)期下的大幅回落，因而與房地產(chǎn)開發(fā)投資密切相關(guān)的鋼鐵、建材等周期性行業(yè)的盈利前景也就需要作相應(yīng)的修正。
　　其次，預(yù)期的好轉(zhuǎn)使得資金面有所改善。此前在悲觀預(yù)期下主流機構(gòu)的倉位普遍降至較低水平，而隨著投資信心的逐步恢復(fù)，也有部分機構(gòu)投資者出于對踏空的擔心急于進場，從而也對反彈行情帶來助漲作用。
　　此外，人民幣升值預(yù)期導致海外資金對人民幣資產(chǎn)關(guān)注度提高。雖然目前人民幣NDF(1年期遠匯)所顯示的升值預(yù)期十分有限，但也有一些跡象值得關(guān)注。農(nóng)行H股在香港市場上受到數(shù)家海外機構(gòu)的大舉建倉，賭人民幣大幅升值應(yīng)該是較為重要的原因。而摩根士丹利中國A股基金作為一只運作于美國的封閉式基金，目前的溢價率在8%左右，達到近一年的最高水平。

　　股市有望修復(fù)性回升

　　對于下半年的宏觀經(jīng)濟形勢，中投證券市場部首席策略分析師黃武祥指出，下半年國家將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，國內(nèi)經(jīng)濟正由回升向穩(wěn)定增長轉(zhuǎn)變，下半年以穩(wěn)定政策為主基調(diào)，政策穩(wěn)定有助行情走好。
　　黃武祥還強調(diào)，銀行業(yè)不良貸款二季度保持“雙降”，商業(yè)銀行撥備覆蓋率達186%，有助銀行板塊走好；近期保險資金、社保資金、產(chǎn)業(yè)資本頻頻加倉A股，“小QFII”有望推出，資金面也在轉(zhuǎn)好，“上證指數(shù)2319點可能就是一個政策底”。
　　海通證券表示，從最近兩天的市場運行看，先鋒板塊不斷在周期類和農(nóng)業(yè)及食品飲料等消費類之間繼起和相互促動；引發(fā)市場全部板塊普漲。短線來看，市場繼續(xù)上行的動能依舊存在且充沛。
　　在中投證券前期發(fā)布的中期策略中，預(yù)計下半年整體市場在估值中樞之下運行，即上證指數(shù)2414點至2900點震蕩；伴隨對政策和經(jīng)濟過度負面預(yù)期的逐步修正及對沖政策民間投資36條等實質(zhì)性的實施，市場對經(jīng)濟回檔的不確定將弱化，或?qū)⒃?月份開始引發(fā)一波估值修復(fù)行情。市場有望修復(fù)性回升至中樞之上，但考慮到經(jīng)濟很難出現(xiàn)強勁超預(yù)期的情況，預(yù)計向上或僅能達到3100點一線。
　　機構(gòu)也提示，在看好短線行情的同時，投資者也應(yīng)該關(guān)注中線可能出現(xiàn)的不利因素。如目前部分地區(qū)已出現(xiàn)房價反彈、成交量回升的跡象，若調(diào)控放松預(yù)期導致房價報復(fù)性反彈，則可能引發(fā)政策的再度從嚴。另外，若7月份通脹壓力高于預(yù)期，則意味著緊縮政策不會輕易松動，也將不利于投資者信心的恢復(fù)。

　　經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期凸顯市場機會

　　國投瑞銀核心基金經(jīng)理康曉云表示，下階段的A股投資策略是“喜新不厭舊”，新經(jīng)濟和傳統(tǒng)經(jīng)濟中的優(yōu)勢企業(yè)都有機會，這兩種市場機會都將在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中體現(xiàn)。
　　康曉云認為，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的市場機會將體現(xiàn)在兩個方面，一個是區(qū)域性的再平衡為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)帶來的機會。比如上海、北京的基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)很完善了，再投資機會很小，但是中西部省份的投資剛剛開始，所以傳統(tǒng)行業(yè)仍然有機會，而且傳統(tǒng)行業(yè)的存量是結(jié)構(gòu)性的，由東部向中西部調(diào)整，可以看到中西部水泥、鋼鐵的表現(xiàn)要明顯強于東部的這些傳統(tǒng)周期性行業(yè)，區(qū)域經(jīng)濟的再平衡是傳統(tǒng)經(jīng)濟存量調(diào)整的最重要的方向。另外一個是產(chǎn)業(yè)升級，新興產(chǎn)業(yè)的機會更多是在于對優(yōu)勢企業(yè)的把握。
　　康曉云表示，從市場估值來看，大盤股估值已經(jīng)到了較低的位置，修復(fù)性的估值將從藍籌股上開始體現(xiàn)出來。另外，PPI、CPI見頂回落，經(jīng)濟開始放緩，工業(yè)增加值出現(xiàn)明顯下降，經(jīng)濟過熱問題得到抑制，政策已經(jīng)開始出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的松動。
　　基于以上分析，康曉云認為當前長期投資者可以考慮逐步進場，一旦市場企穩(wěn)個股就會重新活躍起來，投資者應(yīng)把握結(jié)構(gòu)性的機會。具體而言，下半年投資可遵循消費和服務(wù)業(yè)、工業(yè)現(xiàn)代化以及區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展這三條主線。
　　大摩華鑫基金研究總監(jiān)袁航在談及下半年投資策略時表示，影響股票市場的政策因素將逐步趨于穩(wěn)健和中性，在此前提下，股票市場缺少向上和向下運行的政策推力，股指將在新的箱體內(nèi)繼續(xù)震蕩。2010年下半年投資機會將更多集中在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級、消費領(lǐng)域的擴張以及新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新上。
　　在下半年看好的行業(yè)方面，袁航指出，結(jié)合宏觀經(jīng)濟走勢和國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的格局，大消費已經(jīng)成為關(guān)注的重點，大致可以分為三個方面，一是以服裝零售和食品飲料等為代表的傳統(tǒng)消費行業(yè)；二是以醫(yī)療保健、傳媒娛樂、旅游等為代表的服務(wù)消費；三是以虛擬消費、電子商務(wù)和消費電子等為代表的創(chuàng)新消費。