周期類(lèi)股票投資價(jià)值逐漸顯現(xiàn)
A股溫和上行
    2010-07-23    作者:記者 方家喜/北京報(bào)道    來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

新華社發(fā)
    近日,股市開(kāi)始了溫和的上行。機(jī)構(gòu)在接受采訪時(shí)表示,目前經(jīng)濟(jì)減速預(yù)期對(duì)股市并不意味著利空,這有可能是宏觀經(jīng)濟(jì)的良性調(diào)整。所以,經(jīng)濟(jì)二次探底和股市大跌可能性都很小。近期市場(chǎng)明顯低估值、周期類(lèi)的板塊表現(xiàn)要好于其他非周期類(lèi)股票,投資者可以關(guān)注其中的機(jī)會(huì)。

  經(jīng)濟(jì)基本面喜憂(yōu)參半

  海通證券等機(jī)構(gòu)表示,二季度,國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)非常復(fù)雜,從國(guó)內(nèi)來(lái)看,經(jīng)濟(jì)刺激政策逐步退出,其影響力也進(jìn)一步減弱,同時(shí),政府對(duì)房地產(chǎn)等行業(yè)強(qiáng)有力的調(diào)控政策出臺(tái),使得市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的預(yù)期持續(xù)增強(qiáng);從國(guó)外來(lái)看,歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的暴發(fā),一定程度上動(dòng)搖了投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心,這也不利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。
  華夏基金等機(jī)構(gòu)認(rèn)為,從宏觀層面來(lái)看,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的趨勢(shì)已經(jīng)確立,而政府政策的制定此刻處于兩難局面,在刺激政策進(jìn)一步退出的情況下,緊縮政策也將進(jìn)入效果觀察期,但總體而言,經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性很;從微觀層面來(lái)看,考慮到流動(dòng)性收緊、工業(yè)企業(yè)去庫(kù)存化、企業(yè)盈利環(huán)比下降等等因素,使得市場(chǎng)對(duì)企業(yè)盈利預(yù)期并不樂(lè)觀。
  上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速放緩的判斷。此前公布的6月份PMI數(shù)據(jù)連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)下滑;央行公布的6月貨幣信貸增速數(shù)據(jù)也逐月回落,M2和M1增速均創(chuàng)下數(shù)月新低。消費(fèi)領(lǐng)域,房地產(chǎn)和乘用車(chē)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)步伐也出現(xiàn)放緩。6月出口數(shù)據(jù)雖然創(chuàng)下歷史新高,但如此增速恐難以維系。
  但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)減速對(duì)股市并不意味著利空。首先,一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觸頂,從有利的方面看,一定程度上緩和了對(duì)于經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的擔(dān)憂(yōu),降低了通脹的預(yù)期。其次,經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性仍然很低。如果注意5月份的工業(yè)企業(yè)庫(kù)存銷(xiāo)售比數(shù)據(jù)或許會(huì)發(fā)現(xiàn),當(dāng)月該指標(biāo)創(chuàng)下了0.38的歷史新低,這是銷(xiāo)售增長(zhǎng)強(qiáng)勁以及庫(kù)存增長(zhǎng)疲軟的結(jié)果,說(shuō)明強(qiáng)勁的需求增長(zhǎng)依然在推動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)快速增長(zhǎng),需求對(duì)庫(kù)存的消化特別迅速。
  瑞銀發(fā)布的研究報(bào)告表示,并不擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的可能性。因?yàn)橹袊?guó)政府仍致力于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),不僅把土地供應(yīng)量提高104%,今年投資預(yù)算也繼續(xù)增加。同時(shí),未來(lái)幾年對(duì)中國(guó)西部地區(qū)的投資將繼續(xù)上升。下半年保障房、舊城改造項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)預(yù)計(jì)保持活躍。工資的上漲和城鎮(zhèn)化的繼續(xù)推進(jìn)可令消費(fèi)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。
  而對(duì)股市投資者而言,增長(zhǎng)放緩并不全然意味著企業(yè)盈利水平下滑。北大經(jīng)濟(jì)學(xué)教授黃益平表示,“增長(zhǎng)壓力降低可以讓政府官員和企業(yè)管理者將更多精力集中到調(diào)整結(jié)構(gòu)、提高效率,最終的結(jié)果也許是增長(zhǎng)速度會(huì)慢一些,但投資回報(bào)也許反而會(huì)更高一些!

  機(jī)構(gòu)樂(lè)觀情緒上升

  機(jī)構(gòu)總體認(rèn)為,雖然政策放松的空間存在較大不確定性,但在經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下,收緊政策階段已過(guò)去。值得注意的是,機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩已形成共識(shí),公布數(shù)據(jù)越是不理想,機(jī)構(gòu)對(duì)于未來(lái)政策放松的預(yù)期就越強(qiáng)烈。此外,從2500點(diǎn)起,以保險(xiǎn)、社保為代表的機(jī)構(gòu),已陸續(xù)出現(xiàn)一些抄底行為,說(shuō)明機(jī)構(gòu)對(duì)于當(dāng)前估值水平已經(jīng)認(rèn)可。機(jī)構(gòu)認(rèn)為,近期股市可能還是顯示寬幅震蕩的行情,大幅下跌的可能性很小。
  廣發(fā)證券資深分析師劉春表示,當(dāng)前的反彈預(yù)期會(huì)到2580點(diǎn)甚至以上,超跌的銀行、地產(chǎn)、工程機(jī)械、家電等有業(yè)績(jī)支撐的滬深300指數(shù)標(biāo)的股,股民可持股待漲。
  長(zhǎng)盛滬深300指數(shù)基金(LOF)擬任基金經(jīng)理劉斌表示,市場(chǎng)現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)底部區(qū)域。農(nóng)行上市靴子落地,徹底打消了投資者擔(dān)心農(nóng)行因股價(jià)高企而回落拖累大盤(pán)的顧慮,讓后市反彈格局逐漸明朗,尤其是前期跌幅較深的一些周期性藍(lán)籌股有望迎來(lái)估值修復(fù)行情。
  業(yè)內(nèi)人士同樣認(rèn)為,在政策面沒(méi)有利空消息出現(xiàn)的背景下,預(yù)計(jì)下半年股指有望在市場(chǎng)信心逐步恢復(fù)的基礎(chǔ)上,繼續(xù)放量上漲,建議投資者逢低吸納目前仍處于低位的藍(lán)籌個(gè)股。近期一些目光敏銳的資本大鱷已悄然入場(chǎng)抄底。據(jù)統(tǒng)計(jì),上周社保資金新增20億元資金入市,部分產(chǎn)業(yè)資本也陸續(xù)增持,即表明了其對(duì)底部區(qū)域的認(rèn)可,也說(shuō)明當(dāng)前已進(jìn)入長(zhǎng)期投資區(qū)域。
  “我們中期仍然謹(jǐn)慎,畢竟目前從大的經(jīng)濟(jì)周期和轉(zhuǎn)型來(lái)看,調(diào)整的時(shí)間遠(yuǎn)未到位,同時(shí)根據(jù)歷史上多次大底的經(jīng)驗(yàn),上證指數(shù)2300至2400點(diǎn)一線肯定不是扎實(shí)的底部,底部應(yīng)該會(huì)更低!迸d業(yè)證券有關(guān)分析師表示。
  對(duì)于本輪反彈的時(shí)間,海通證券也認(rèn)為目前市場(chǎng)不具有幾個(gè)月的持續(xù)行情,最多持續(xù)一個(gè)月。對(duì)于反彈的高度和路徑來(lái)看,應(yīng)該能夠超過(guò)前期上證指數(shù)2600至2700點(diǎn)的壓力帶,極限在2800至2900點(diǎn)一帶。因此,從指數(shù)來(lái)看,反彈的時(shí)間和空間都有限。

  周期類(lèi)股票機(jī)會(huì)顯現(xiàn)

  對(duì)于最近的投資策略,海通證券表示,短期來(lái)看,基于政策、業(yè)績(jī)、資金預(yù)期修正的超跌反彈行情已逐步進(jìn)入“深水區(qū)”,2500至2600點(diǎn)一線前期平臺(tái)可能成為指數(shù)上行的重要壓力,尤其房產(chǎn)稅征收可能對(duì)政策轉(zhuǎn)向預(yù)期形成打擊,短期市場(chǎng)將重回震蕩格局。操作上,可對(duì)反彈獲利籌碼進(jìn)行了結(jié),繼續(xù)控制持倉(cāng)水平,中報(bào)超預(yù)期、高送轉(zhuǎn)類(lèi)個(gè)股仍可適度持有。
  中金公司最新投資策略報(bào)告表示,雖然當(dāng)前市場(chǎng)估值與2005年、2008年底部時(shí)相當(dāng),但不要忘記當(dāng)時(shí)的底部分別是基本面見(jiàn)底和政策變化帶來(lái)的。同時(shí),目前市值占比較大但數(shù)量相對(duì)少的大盤(pán)股估值較低,而市值占比小但數(shù)量眾多的中小盤(pán)絕對(duì)估值和溢價(jià)依然較高,在盈利預(yù)期調(diào)降的背景下,后者還存在風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)釋放的空間。
  華夏基金認(rèn)為,A股市場(chǎng)整體趨勢(shì)性機(jī)會(huì)不明顯,經(jīng)過(guò)二季度系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的釋放,A股市場(chǎng)繼續(xù)大幅下跌的可能性不大。華夏基金表示,將會(huì)關(guān)注以下幾類(lèi)投資機(jī)會(huì):一是受益于收入分配政策的中低端消費(fèi)品,特別是必需品的上市公司;二是在新興產(chǎn)業(yè)中,市場(chǎng)空間較大、資金回報(bào)率較高的產(chǎn)業(yè)和企業(yè);三是在城鎮(zhèn)化進(jìn)程中受益于三、四線城市發(fā)展機(jī)會(huì)的上市公司;四是下跌幅度較大、被過(guò)度低估的價(jià)值型周期性行業(yè)。
  興業(yè)合潤(rùn)基金經(jīng)理張惠萍表示,近期市場(chǎng)明顯低估值、周期類(lèi)的板塊表現(xiàn)要好于其他非周期類(lèi)股票,市場(chǎng)如果看下半年政策的放松,周期類(lèi)股票的機(jī)會(huì)要好于其他個(gè)股,但從中長(zhǎng)期來(lái)看,醫(yī)藥、大眾消費(fèi)品還是會(huì)超越傳統(tǒng)的周期性行業(yè)。

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