●隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的沖擊越來(lái)越大，繼續(xù)嚴(yán)厲的緊縮似乎也不大合時(shí)宜。因此，近期“退出”政策放緩，這預(yù)示著上半年嚴(yán)厲的調(diào)控措施將會(huì)告一段落了。
    ●央行已經(jīng)由向市場(chǎng)抽水，在5月份的最后一周改為放水了。

　　2009年寬松貨幣和積極財(cái)政政策的效果很好，2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了過(guò)熱的苗頭：樓市和車市火爆，煤荒電荒初顯端倪，民工荒更是從東到西，從南到北，橫掃全國(guó)。貨幣投放增速在春節(jié)前后有失控態(tài)勢(shì)。在此情況下，中央開(kāi)始嚴(yán)控信貸額度，貨幣政策名為“適度寬松”，實(shí)則回歸到2008年初“雙緊縮”時(shí)期。中央對(duì)地方財(cái)政投資項(xiàng)目基本采取嚴(yán)厲收縮的態(tài)度，這實(shí)際上是積極財(cái)政逐步向穩(wěn)健財(cái)政過(guò)渡的標(biāo)志。
　　現(xiàn)在看來(lái)，二季度中國(guó)通脹的真實(shí)情況，可能要比國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示猛烈些。這一點(diǎn)，可以從二季度此起彼伏的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格飆升情況看出來(lái)。東部沿海工廠企業(yè)逐步露頭的罷工事件，可能也反映了高通脹造成工人實(shí)際收入下降的真實(shí)情況。但從5月份開(kāi)始，上半年劇烈的通脹形勢(shì)，可能在下半年緩和下來(lái)。從一些跡象來(lái)看，目前大致可以推測(cè)出下半年的物價(jià)走勢(shì)。
　　鋼材市場(chǎng)持續(xù)低迷了整個(gè)5月，整個(gè)5月份，鋼鐵價(jià)格都出現(xiàn)大跳水。而來(lái)自業(yè)內(nèi)的消息顯示，進(jìn)入5月，鋼廠訂單情況下降已是事實(shí)，加之鋼價(jià)未穩(wěn)，部分中小建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)減產(chǎn)。在高庫(kù)存成為“堰塞湖”的同時(shí)，需求卻持續(xù)低迷。今年重點(diǎn)項(xiàng)目投資與去年相比明顯減少，全國(guó)各地都面臨固定資產(chǎn)投資高位回落、地方財(cái)政后勁不足的困境。且“金三銀四”的傳統(tǒng)需求旺季已經(jīng)過(guò)去，6月則更不容樂(lè)觀。而連漲8周后，上周秦皇島地區(qū)市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格終于止?jié)q，發(fā)熱量6000大卡的動(dòng)力煤報(bào)價(jià)為785-795元/噸。但煤炭海運(yùn)費(fèi)價(jià)格卻波動(dòng)明顯。根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日，秦皇島港至上海、張家港、廣州的海運(yùn)費(fèi)再次下跌至58元/噸、62元/噸、85元/噸，同5月5日所提供的海運(yùn)費(fèi)價(jià)格基本持平，分別下降10.77%、10%、5.56%。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，近期秦皇島煤炭海運(yùn)費(fèi)價(jià)格不穩(wěn)定，同一個(gè)多月來(lái)煤炭市場(chǎng)表現(xiàn)出的不穩(wěn)定性有密切關(guān)系。據(jù)悉，5月1-21日全國(guó)發(fā)電企業(yè)的煤炭平均日耗為305.4萬(wàn)噸，環(huán)比上月下降4.3%。隨著電煤消耗量的減少，全國(guó)發(fā)電企業(yè)的電煤庫(kù)存有所回升，基本保持在15天左右。煤炭下游企業(yè)需求的變化在一定程度上也使得煤炭海運(yùn)費(fèi)起伏不定。
　　鋼鐵價(jià)格跳水，煤炭?jī)r(jià)格漲勢(shì)止住，并有下調(diào)的趨勢(shì)，這意味著5月份和三季度的工業(yè)生產(chǎn)有回落的可能。這大致可歸結(jié)于貨幣當(dāng)局嚴(yán)厲緊縮，以及今年中央和地方財(cái)政大砍項(xiàng)目的效果。非但在實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在金融領(lǐng)域，上半年嚴(yán)厲的調(diào)控，目前也效果彰顯。首先是民間利率在二季度飆升，據(jù)媒體報(bào)道，溫州一帶民間資金較為活躍的地區(qū)，資金拆借利率按年息算，居然一度飆升到90%！A股市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)晴雨表，上半年也是如同霜打的茄子，蔫頭蔫腦。而原本持續(xù)充裕的銀行間市場(chǎng)資金，近期也突然變得緊張起來(lái)，貨幣市場(chǎng)上同業(yè)拆借、質(zhì)押回購(gòu)等利率水平迅速飆升。從年初到5月上旬，銀行間隔夜回購(gòu)加權(quán)利率從1.1%緩慢升至1.5%附近，一直在低位徘徊，但到27日已經(jīng)升至2.3%左右，在一周多時(shí)間里累計(jì)漲幅達(dá)到了70-80個(gè)基點(diǎn)。有交易員稱，央票、新債的集中繳款、分支行走款等是主要的影響因素，但似乎都無(wú)法解釋持續(xù)了幾個(gè)月的寬松資金面，在短短幾個(gè)交易日的驟然趨緊。有分析人士認(rèn)為，資金面的突然趨緊，是今年貨幣政策的持續(xù)緊縮后累積效應(yīng)的顯現(xiàn)，而集中繳款等因素只是“壓倒駱駝的最后一根稻草”。市面上關(guān)于中國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)年內(nèi)二次探底的說(shuō)法，目前更是不絕于耳，顯然通脹和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱預(yù)期，已經(jīng)被中央成功地“管理”。
　　但隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的沖擊越來(lái)越大，繼續(xù)嚴(yán)厲的緊縮似乎也不大合時(shí)宜。因此，近期“退出”政策放緩，這預(yù)示著上半年嚴(yán)厲的調(diào)控措施將會(huì)告一段落了。
　　今年以來(lái)，央行一直通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作的方式回籠天量信貸。有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作回籠資金38470億元，同期到期資金為34890億元，對(duì)沖到期資金后，實(shí)現(xiàn)凈回籠資金3580億元。進(jìn)入到5月，央行給市場(chǎng)注入流動(dòng)性的意圖已經(jīng)非常明顯，進(jìn)入5月的4周，第一周還是凈回籠220億元；進(jìn)入第二周，央行連續(xù)11周的資金凈回籠就已經(jīng)終結(jié)了，當(dāng)周凈投放1520億元；第三周，又出現(xiàn)510億元的凈回籠，但是進(jìn)入第四周再次凈投放1450億元。整個(gè)5月的凈投放是2240億元。顯然，央行已經(jīng)由向市場(chǎng)抽水，在5月份的最后一周改為放水了。
　　年初中國(guó)經(jīng)濟(jì)的略顯亢奮，很快被調(diào)控政策強(qiáng)按下去了，但隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的惡化，中央目前又再次松開(kāi)貨幣的韁繩，因?yàn)樨泿磐斗欧磻?yīng)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，有一個(gè)時(shí)滯，因此，三季度不排除中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)動(dòng)蕩的可能，但四季度有望再次回升�？傮w看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)依然可期。　(據(jù)《FT中文網(wǎng)》)