資本市場看好央企整合 謹防"為整合而整合"
    2007-06-14    本報記者:韓丹 李佳鵬    來源:經(jīng)濟參考報

    “央企都在爭進100強,誰也不愿被吞并。”一位不愿透露姓名的國資委有關(guān)人士介紹,國資委將現(xiàn)有157家央企重組為80至100家的整合工作遇到了難題,那就是要平衡企業(yè)之間、管理層之間的利益。
    盡管整合遇到難題,但是專家認為央企整合勢在必行。與之相對應(yīng)的是,資本市場也十分看好央企整合。銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾在接受記者采訪時指出,對于短期投資者來說,央企整合是個不錯的選擇,然而,整合后的企業(yè)贏利能力能否提高還是個未知數(shù)。

整合面臨“平衡利益”難題

    “企業(yè)都想在整合中處于主導(dǎo)地位,寧做雞頭不做鳳尾!鄙鲜鰢Y委有關(guān)人士在接受記者采訪時透露,國資委重組央企面臨難題,那就是如何平衡各企業(yè)之間的利益、做好管理者的思想工作。
    “中央企業(yè)的高層如同在火上烤一樣焦急!边@位人士說,中央企業(yè)及其高層都希望在未來的調(diào)整中占據(jù)有利位置,進入國資委最終保留的80至100家央企之列。但是,時間不允許一些企業(yè)慢慢調(diào)整,國資委出于出資人代表的意志,需要進行一輪大整合。
    據(jù)悉,目前157家央企分布在幾十個行業(yè),包括自然壟斷、涉及國家經(jīng)濟安全和市場競爭較充分的行業(yè)等。專家分析,一方面央企分布過于分散,另一方面,在同一行業(yè)內(nèi)又出現(xiàn)央企相互競爭的局面,導(dǎo)致國有資本效能降低,因此,國資委重組央企的需求很急迫。
    專家表示,央企整合對于國資委來說意義很大,即能夠?qū)匈Y本向關(guān)鍵性領(lǐng)域集中,并產(chǎn)生30至50家有國際競爭力的大企業(yè)集團。而從宏觀角度而言,央企整合的戰(zhàn)略意義更是深遠:一是有利優(yōu)化國有經(jīng)濟的戰(zhàn)略布局;二是促進國有資產(chǎn)管理體制的完善;三是推動我國市場經(jīng)濟的完善。

整合給資本市場帶來商機

    與之相對應(yīng)的是,資本市場也一直十分看好央企整合。有關(guān)專家表示,產(chǎn)業(yè)重組與整合是中國未來數(shù)年內(nèi)最大的一個商業(yè)機會,這個機會必然到反映在二級市場,屆時股票市場會因為并購重組涌現(xiàn)大量的投資機會。
    2007年,央企整合被證券分析師們看作是不折不扣的年度投資主線。分析師表示,隨著2006年底,國資委首次明確了必須國有控股的七大行業(yè),包括軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運等七大行業(yè),央企整合的方向更加明確,再加上李榮融給出的三年大限將在2007年10月到期,在政策的刺激下,央企整合將進入高潮期。
    分析師認為,央企作為中國經(jīng)濟運行的核心力量,具有得天獨厚的資源優(yōu)勢。從2003年國資委成立以來,央企的經(jīng)營穩(wěn)步增長,2006年159家中央企業(yè)全年實現(xiàn)銷售收入同比增長20.1%;利潤同比增長18.2%。此外,央企擁有龐大的資產(chǎn),截至2006年底,央企資產(chǎn)總額已經(jīng)超過12萬億元。
    而央企之間的整合重組更加強了投資預(yù)期。國資委曾提出到2010年要培育出30至50家具有國際競爭力的大企業(yè)集團。通過央企之間的整合,一些有實力的集團進行吸收合并,成為世界級的大型企業(yè)集團。
    在過去幾年間,國資委先后大規(guī)模整合了房地產(chǎn)業(yè)、旅游業(yè)、化工業(yè)、食品等幾大行業(yè)內(nèi)的中央企業(yè),將上萬億元資產(chǎn)整合在幾個行業(yè)的少數(shù)幾家央企中。前幾年,數(shù)家證券公司曾將央企整合列為投資主線。
    “只要把握住以央企為背景的優(yōu)勢企業(yè)股票,就能夠分享到股市發(fā)展的平均收益,同時享受到這些企業(yè)在整合中因為增量資源形成的業(yè)績快速提升而帶來的超額收益。”天相投資分析師仇彥英如是說。

謹防央企“為整合而整合”

    但是,左小蕾在接受記者采訪時也提醒,“規(guī)模大不意味著實力強!蓖顿Y者應(yīng)謹防整合流于概念,仍應(yīng)著眼于公司贏利能力的實質(zhì)性提高。
    “如果央企整合缺少對提升公司利潤和贏利能力的預(yù)期和評估,那么,整合的意義不大!弊笮±僬J為。
    此外,一些專家認為,央企整合后必然會加強其在一些領(lǐng)域的競爭地位,但這些企業(yè)如何保障產(chǎn)品價格與服務(wù)不脫離市場需求,將是需要解決的問題。
    事實上,公眾已對一些央企的產(chǎn)品價格與服務(wù)表示出不滿。其中以對電信資費與服務(wù)的投訴最為嚴重,而天然氣、汽油等價格的上漲也曾遭到質(zhì)疑。

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