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| 2010-07-28 作者:明金維 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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歐盟在上周五歐洲股市收盤后公布了銀行業(yè)壓力測試結(jié)果。91家銀行當(dāng)中，只有7家沒有過關(guān)，融資缺口僅為35億歐元。一時(shí)間，各方關(guān)于歐盟壓力測試標(biāo)準(zhǔn)是否嚴(yán)格、信息披露是否充分的批評不絕于耳，國內(nèi)甚至有人說這是歐盟為了增強(qiáng)市場信心而制造的一個(gè)“善意的謊言”。事實(shí)果真如此嗎？
實(shí)際上，歐盟公布壓力測試結(jié)果，本來就是一個(gè)兩面不討好的事情。如果把問題說得很嚴(yán)重，勢必進(jìn)一步打擊投資者信心，進(jìn)而導(dǎo)致市場進(jìn)一步動(dòng)蕩；但如果把問題說得較輕，又必然面對外界關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)是否嚴(yán)格的種種指責(zé)。歐盟壓力測試結(jié)果公布之后，批評、指責(zé)之聲四起，這也是意料之中的事情。
在國際金融危機(jī)期間，美國政府也曾對美國銀行業(yè)進(jìn)行壓力測試，一開始同樣陷入一片質(zhì)疑聲當(dāng)中。但最終事實(shí)證明，美國財(cái)政部的壓力測試很有必要，而且的確起到了澄清美國銀行業(yè)問題、敦促銀行機(jī)構(gòu)擴(kuò)充資本、增強(qiáng)市場信心的作用。
歐盟認(rèn)為，歐盟的銀行機(jī)構(gòu)總體可以抵御經(jīng)濟(jì)二次探底和主權(quán)債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步惡化的沖擊�？傮w而言，還是比較公允、客觀的結(jié)論。雖然在今年4月底到5月初，歐洲金融系統(tǒng)一度與雷曼兄弟公司破產(chǎn)前的情況相似，但隨著5月10日歐盟和國際貨幣基金組織聯(lián)手推出7500億歐元的巨額穩(wěn)定機(jī)制，過去兩個(gè)多月，市場形勢已有所改觀，投資者信心有所增強(qiáng)。甚至可以說，不管有沒有歐盟的壓力測試，歐洲債務(wù)危機(jī)近期出現(xiàn)緩解跡象已經(jīng)成為事實(shí)。如果壓力測試結(jié)果明顯，那么對歐洲債務(wù)危機(jī)緩解將會(huì)起到“錦上添花”的效果。
具體來說，要判斷歐盟壓力測試是否有效，主要有三個(gè)指標(biāo)：第一是歐盟銀行的股價(jià)，第二是與歐盟銀行有關(guān)的信用違約掉期(CDS)合約價(jià)格，第三是歐盟銀行之間的借貸利率水平。如果股價(jià)上升、CDS價(jià)格下跌、利率走低，則說明投資者對歐盟銀行的健康狀況的確抱有信心，壓力測試結(jié)果積極；反之，則說明投資者依然對債務(wù)危機(jī)之下歐盟銀行能否順利脫身心存疑慮。但這個(gè)過程，可能需要幾周的時(shí)間，短期內(nèi)就判定歐盟壓力測試是否有效比較武斷。
分析人士不看好歐盟壓力測試結(jié)果，其實(shí)還有一個(gè)心理慣性的因素，在危機(jī)當(dāng)中率先看到轉(zhuǎn)機(jī)是很難的。巴菲特曾經(jīng)建議，在所有人貪婪的時(shí)候謹(jǐn)慎，在所有人謹(jǐn)慎的時(shí)候貪婪。這說明，在金融市場，真理往往掌握在少數(shù)人手里。對于歐盟壓力測試也是如此，人云亦云提出批評似乎很容易，但要結(jié)合過去兩個(gè)多月的情況，看到歐洲債務(wù)危機(jī)的曙光則困難得多。
當(dāng)然，現(xiàn)在斷言歐洲債務(wù)危機(jī)已經(jīng)過去還為時(shí)尚早。目前正處在北半球國家夏季休假期，等到假期結(jié)束，大量投資者將重返市場，屆時(shí)市場動(dòng)向值得關(guān)注。如果過去兩個(gè)多月趨穩(wěn)的情況能保持下去，基本上就可以斷定，歐洲債務(wù)危機(jī)的最危急時(shí)刻已經(jīng)過去了。
現(xiàn)代金融市場運(yùn)行的基礎(chǔ)是信心，如果沒有信心，任何一家金融機(jī)構(gòu)，無論看似多么健康，都有可能破產(chǎn)。從這個(gè)角度講，歐盟通過壓力測試恢復(fù)市場信心之舉無可厚非，給歐盟一點(diǎn)掌聲又何妨？ |
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