近幾個月來，受“中國因素”驅(qū)動，加之國際熱錢炒作，倫敦金屬交易所各基本金屬價格均已擺脫金融危機(jī)爆發(fā)以來的頹勢，強(qiáng)勢反彈且屢創(chuàng)年內(nèi)新高。
    近期美歐等主要經(jīng)濟(jì)體雖已顯露復(fù)蘇跡象，但經(jīng)濟(jì)要真正復(fù)原仍任重道遠(yuǎn)，此時國際金屬市場卻已率先“突圍”。誠然，“中國因素”是上半年金屬價格走高的主要支撐，但隨著該因素的弱化，下半年金屬價格走勢將更多回歸基本面。
    海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國近幾月基本金屬進(jìn)口逐月攀升，市場據(jù)此認(rèn)為中國需求強(qiáng)勁。英國巴克萊資本分析師蓋爾·貝瑞說：“在過去半年多里，推動基本金屬市場復(fù)蘇最大的驅(qū)動力就是中國的需求。上半年，中國多種金屬進(jìn)口量都創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，大大高于去年同期�！�
    貝瑞認(rèn)為，在中國規(guī)模龐大的經(jīng)濟(jì)刺激計劃的帶動下，基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目的投資增速明顯加快，其中大量項(xiàng)目集中在能源、交通、汽車和家電這些金屬需求大戶上，因此有力推動了基本金屬消費(fèi)。
    今年上半年，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，美國、歐洲和日本等主要經(jīng)濟(jì)體對基本金屬的消費(fèi)依然低迷，但中國需求大幅增加，占全球總消費(fèi)的比重穩(wěn)步攀升，可以說是上半年基本金屬需求的主要推動力。
    在這種情況下，中國對金屬的需求吸收了許多原本預(yù)計的過剩產(chǎn)能。各金屬研究組織發(fā)布的2009年供需預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，中國已吸收了預(yù)期中全球所有的過剩銅、鋅和鉛產(chǎn)量，以及預(yù)期中的大部分過剩的錫和鎳產(chǎn)量。
    但是，并不能據(jù)此認(rèn)為目前的國際金屬價格是對“中國因素”的合理反映。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會副會長文獻(xiàn)軍在接受國內(nèi)媒體采訪時說：“從現(xiàn)在基本面看，不支持價格這么持續(xù)走高，尤其是國外消費(fèi)到目前來看還沒有起色�！彼�以倫敦銅為例，在生產(chǎn)下降、庫存增加的情況下價格走高，明顯有炒作因素。
    巴克萊資本預(yù)計，未來的幾個月中市場上“中國因素”將開始弱化，基本金屬上漲勢頭將有所放緩。貝瑞認(rèn)為，中國上半年大量進(jìn)口基本金屬，源于下游生產(chǎn)商需求恢復(fù)以及國家收儲。但大量進(jìn)口的基本金屬中有很大一部分并沒有立即消費(fèi)，而成為工業(yè)庫存。
    摩根士丹利曾發(fā)表分析報告說，中國戰(zhàn)略儲備需求和商業(yè)補(bǔ)充庫存是銅價的主要支撐力。但中國國家發(fā)改委官員6月底表示，中國已經(jīng)完成包括59萬噸鋁、15.9萬噸鋅、23.5萬噸銅的收儲，國家下一階段將不再收儲。這對進(jìn)一步做多金屬價格的資金來說，無異于釜底抽薪。
    在經(jīng)歷了上半年的快速上漲之后，基本金屬市場已經(jīng)出現(xiàn)了透支“中國因素”跡象，下半年正面臨巨大回調(diào)壓力。因此未來金屬價格如果要維持在目前高位或者繼續(xù)上漲，有待全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇帶來的基本金屬需求增加。
    好在隨著夏季這一傳統(tǒng)金屬需求淡季的結(jié)束，以德國為代表的歐洲經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇跡象也開始出現(xiàn)，建筑、交通運(yùn)輸?shù)戎饕�消費(fèi)領(lǐng)域的需求有望走出低谷。這對目前已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的部分基本金屬來說是一大利好消息。