最近一周，美國次級抵押貸款市場危機(jī)的負(fù)面影響呈擴(kuò)大態(tài)勢，導(dǎo)致美歐乃至亞洲金融市場都出現(xiàn)較大波動。

短期沖擊已經(jīng)形成

　　現(xiàn)階段，美國次貸危機(jī)直接造成信貸市場的短期流動性不足。在美國，由于次級貸款市場情況不明朗，作為信貸資金主要來源之一的主要商業(yè)銀行和投資銀行都采取了避險(xiǎn)措施，使整個市場出現(xiàn)濃重“惜貸”氣氛。

交易員們在美國紐約證券交易所的交易大廳里忙碌。由于投資者擔(dān)心美國次級抵押貸款市場危機(jī)加劇，9日歐美股市全線大幅下挫，其中紐約股市道瓊斯指數(shù)狂跌387.18點(diǎn)，跌幅為2.83%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)下跌2.96%，以技術(shù)股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)的跌幅為2.16%。當(dāng)天，倫敦股市《金融時(shí)報(bào)》100種股票平均價(jià)格指數(shù)下跌1.92%，法蘭克福股市DAX指數(shù)下跌2%，巴黎股市CAC40指數(shù)下跌2.17%。本報(bào)資料照片

　　據(jù)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》期刊提供的數(shù)據(jù)，近來美國商業(yè)貸款市場利率相對國債利率的息差已經(jīng)明顯上升，相比2006年年底翻了約一番。作為資金價(jià)格的一個主要指標(biāo)，息差增大反映出資金供應(yīng)趨緊、“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”提升。市場融資成本上升的情況如果成為常態(tài)，影響就不僅限于資本市場上借助高杠桿的對沖基金、私募股權(quán)基金，還有可能影響消費(fèi)信貸和企業(yè)正常融資需求，進(jìn)而對整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生危害。
　　另外，各種形式的資產(chǎn)證券化操作已經(jīng)將次貸市場的風(fēng)險(xiǎn)傳播到更廣泛領(lǐng)域中，也擴(kuò)大了影響面。國際貨幣基金組織的最新數(shù)據(jù)顯示，目前作為該市場主要證券化產(chǎn)品之一，來自美國發(fā)行人的擔(dān)保債權(quán)憑證(CDO)基本分散在5類金融機(jī)構(gòu)手中，其中包括銀行(31%)、資產(chǎn)管理公司(22%)、對沖基金(10%)、保險(xiǎn)公司(19%)和養(yǎng)老基金(18%)。從更廣范圍看，由于主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體金融聯(lián)系緊密、市場心態(tài)趨同，美國次貸市場的影響已經(jīng)不只限于本土，德國、法國和英國等國部分海外投資基金都受到了較明顯的沖擊。
　　美國次貸市場問題經(jīng)年累積，在其背后既有房價(jià)走低、市場利率走高因素，也有資金供應(yīng)方降低信貸門檻、忽視風(fēng)險(xiǎn)管理，需求方過度借貸埋下的惡果。問題不可能很快解決，其影響或?qū)⒀永m(xù)。
　　市場信心的變化造成了近期股市、債市、匯市等各類市場資產(chǎn)價(jià)格的較大幅度波動。另外，美國信貸市場層次類別豐富，目前次級抵押貸款市場危機(jī)突出表現(xiàn)在住房市場。但是，汽車、教育金、信用卡等其他市場是否存在類似問題？一般市場是否存在類似問題？這些疑慮會進(jìn)一步加重，并可能借助誘因造成新的市場恐慌。

負(fù)面影響或?qū)⒊掷m(xù)

　　瑞士信貸銀行的跟蹤數(shù)據(jù)顯示，美國次貸市場經(jīng)歷貸款條件重設(shè)的高峰期將出現(xiàn)在今年11月前后，屆時(shí)其月重置貸款規(guī)模將上升至500億美元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，由于利率等貸款條件重置，美國次貸客戶還款數(shù)額平均將增加三成以上。
　　另外，作為次貸市場基礎(chǔ)的美國住房市場可能還沒有出現(xiàn)“拐點(diǎn)”。標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的預(yù)測是平均房價(jià)在明年一季度將見底，屆時(shí)客戶還款壓力可能增大，違約率將進(jìn)一步上升。

危機(jī)有望得到控制

　　不過，目前看來，近期美國次貸問題仍屬局部危機(jī)，對美國整個金融市場、美國乃至全球經(jīng)濟(jì)尚未構(gòu)成重大影響，危機(jī)也有望繼續(xù)得到控制。
　　首先，次貸市場本身規(guī)模不大，其造成的影響將會受限。彭博新聞社提供的數(shù)據(jù)表明，該市場規(guī)模不到3萬億美元，在這一市場基礎(chǔ)上形成的CDO類債券資產(chǎn)規(guī)模不過1萬億美元，而整個美國住房貸款市場容量大約是8萬億美元。截至2005年底美國債券市場規(guī)模為25萬億美元。如果進(jìn)一步擴(kuò)展，美國目前金融資產(chǎn)按市值計(jì)算，則高達(dá)46萬億美元之巨。
　　盡管信貸市場最近出現(xiàn)緊縮，但標(biāo)普在10日發(fā)表的一份報(bào)告中說，這只是一個暫時(shí)的調(diào)整過程。從美國整體商業(yè)環(huán)境看，今年以來企業(yè)盈利普遍上升，自有資金增加，發(fā)債融資需求總體不大。在銀行方面，盡管部分業(yè)務(wù)受損，但行業(yè)人士預(yù)計(jì)該比重不大，加上銀行業(yè)整體財(cái)務(wù)穩(wěn)健度提高，故沖擊有限。
　　其次，歐美貨幣當(dāng)局在信貸市場出現(xiàn)短期“缺血”情況后，及時(shí)輸入了大筆資金，大大降低了局部風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)引發(fā)系統(tǒng)性危機(jī)的可能。即便未來市場銀根依然吃緊，為保證市場流動性，美聯(lián)儲手里也還捏著貼現(xiàn)窗口業(yè)務(wù)、下調(diào)基準(zhǔn)利率等“王牌”。
　　此外，美國的金融體系相對成熟，市場發(fā)達(dá)，存在各類對沖風(fēng)險(xiǎn)工具和渠道，這為預(yù)防危機(jī)集中深度爆發(fā)提供了條件。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在將風(fēng)險(xiǎn)傳播的同時(shí)，實(shí)際上也起到了“分散風(fēng)險(xiǎn)”的作用。即便是受到?jīng)_擊較大的對沖基金等行業(yè)，一些宏觀對沖基金先前就已經(jīng)看空次級抵押貸款市場并建立相關(guān)空頭頭寸。
　　有鑒于此，國際貨幣基金組織認(rèn)為，美國次級貸款危機(jī)仍在“可控范圍內(nèi)”。因此，基金組織維持此前作出的對美國和全球經(jīng)濟(jì)今年增長的預(yù)期，即美國從2.2%下調(diào)至2%，而全球從4.9%上調(diào)至5.2%。

　　美國政府高度關(guān)注股市動蕩

　　美國白宮發(fā)言人10日說，鑒于美國股市連日震蕩以及次級抵押貸款危機(jī)擴(kuò)大化，布什和他的助手們正在密切關(guān)注市場變化。
　　“我保證，總統(tǒng)的眾多顧問正在密切地關(guān)注(金融)市場活動，確保及時(shí)出臺政策，維持美國經(jīng)濟(jì)有力增長，”白宮女發(fā)言人達(dá)娜·佩里諾說，“總統(tǒng)本人也在隨時(shí)了解情況。”[詳情]

　　房利美房地美增持房貸資產(chǎn)要求被拒

　　美國聯(lián)邦住房企業(yè)監(jiān)督辦公室(OFHEO)10日否決了兩大住房抵押貸款機(jī)構(gòu)——聯(lián)邦全國抵押貸款協(xié)會(簡稱“房利美”)和聯(lián)邦住房抵押貸款公司(簡稱“房地美”)關(guān)于增持房貸資產(chǎn)的要求。
　　房利美和房地美是美國政府支持的兩大住房抵押貸款機(jī)構(gòu)，日前它們曾要求上級監(jiān)管機(jī)構(gòu)——美國聯(lián)邦住房企業(yè)監(jiān)督辦公室允許其購入更多抵押貸款資產(chǎn)，以緩解目前逐步升級的美國信貸市場危機(jī)。但該要求10日被明確拒絕。[詳情]

    英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)出警告：股市暴跌預(yù)示英國經(jīng)濟(jì)告別黃金期

　　本報(bào)倫敦電 在英國股市10日狂跌3.7%之后，一些英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家告誡說，今后兩年英國經(jīng)濟(jì)將受到此次金融震蕩的嚴(yán)重拖累，“英國經(jīng)濟(jì)的黃金時(shí)代行將結(jié)束”。
　　英國《金融時(shí)報(bào)》100種股票平均價(jià)格指數(shù)在周末收盤時(shí)狂跌232.90點(diǎn)，跌幅達(dá)3.71%，股值損失達(dá)630億英鎊(約合1260億美元)。[詳情]