5月份CPI同比上升3.1%，超出3%警戒線，加重了市場對未來通脹以及加息政策出臺的擔(dān)憂。不過，筆者認(rèn)為，5月CPI超警戒線并不可怕。新漲價因素在減少，CPI連續(xù)甚至大幅超警戒線的情況不可持續(xù)。目前應(yīng)著力防范經(jīng)濟(jì)“二次探底”。同時，不能貿(mào)然改變貨幣政策的取向，以免給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融活動帶來負(fù)面的導(dǎo)向。

　　CPI超警戒線不可持續(xù)

　　有機(jī)構(gòu)預(yù)計，5月份CPI一旦突破3%的警戒線，很可能標(biāo)志著新一輪物價快速上漲的開始。甚至有人預(yù)測，6月CPI可能大幅超預(yù)期創(chuàng)新高，同比漲幅可能達(dá)到4%至4.5%以上。對此，筆者絕不能認(rèn)同。因?yàn)椋?月上旬，在天氣、運(yùn)輸、勞動力成本以及游資炒作等因素的影響下，蔬菜、糧食、豬肉等農(nóng)產(chǎn)品價格普漲，加上漸達(dá)峰值的正翹尾效應(yīng)，推動CPI續(xù)升，但是考慮到年初到目前為止，CPI環(huán)比總體較為穩(wěn)定，若以此均值為參考進(jìn)行大致估算，則6月CPI同比在3%左右；若以歷史最大環(huán)比值測算，則6月CPI同比將在4%左右。也就是說，即使在最瘋狂的漲價情形下，6月CPI同比超過4%的可能性微乎其微。更何況5月下旬以來，由于天氣好轉(zhuǎn)，北京、沈陽、蘭州、重慶、武漢、杭州等地區(qū)的蔬菜價格已開始大幅回落。因此，盡管5月CPI已超警戒線，但1-5月同比上漲也不過2.5%，6月份CPI漲幅可能仍在3%左右，上半年平均漲幅或在2.5%左右。而展望下半年，隨著樓市新政措施的逐步見效，房市和股市的持續(xù)下跌，會對人們的需求產(chǎn)生較大的抑制作用；同時，下半年我國依然存在的鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅和風(fēng)電設(shè)備等多個行業(yè)產(chǎn)能過剩的格局，在宏觀上已經(jīng)制約了物價上漲的可能；再加上國家加大對西南干旱地區(qū)、南方洪澇災(zāi)害地區(qū)以及玉樹災(zāi)區(qū)儲備糧的投放力度，加快儲備糧的拍賣頻率，這些都有利于穩(wěn)定CPI。所以，6月份以及下半年CPI過快增長的局面或放緩，新漲價因素在減少，CPI連續(xù)甚至大幅超警戒線的情況不可持續(xù)。

　　對CPI管理還需適度靈活

　　日前，中國社會科學(xué)院金融研究所在其對外發(fā)布的《2010年金融藍(lán)皮書》中指出，今年以來，我國CPI增長率上行主要受到資源類產(chǎn)品價格調(diào)整和自然災(zāi)害兩方面因素的影響，但CPI上行并不直接等同于通貨膨脹，所以，僅通過實(shí)行從緊的貨幣政策難以完全預(yù)防和化解這種上行風(fēng)險。在此背景下，CPI增長率上行超過3%是可能的，但它不是通貨膨脹，不可能通過實(shí)行從緊的貨幣政策予以預(yù)防和化解。對此提法，筆者部分贊同。也就是受多重因素影響，CPI增長率上行超過3%是可能的，不過，只要超過3%，就已經(jīng)屬于通貨膨脹，只不過是屬于溫和通貨膨脹范疇。按照國際定義，4%以下的通脹為溫和通脹，而溫和通脹可使消費(fèi)更活躍，對經(jīng)濟(jì)有積極作用。另外，去年同期，CPI為負(fù)，由于基數(shù)過低，即便是CPI增長率上行適度超過3%的警戒線，也不值得大驚小怪。還有，5個月來CPI走勢主要由食品價格決定�？紤]到食品中各品種的價格走勢，目前和未來數(shù)月，食品價格上漲的壓力將主要來自于糧食價格。糧食價格在近年來一直保持著穩(wěn)步上漲的態(tài)勢，近期由于綠豆等雜糧價格的上漲較快，上漲速度有所加快�？紤]到糧食在食品中的基礎(chǔ)性作用，以及其在CPI中接近11%的較高權(quán)重，要保證今年CPI上漲溫和，就必須要控制住近期糧食價格的上漲勢頭。只要能夠有效控制住糧食價格以及房地產(chǎn)價格的上漲勢頭，CPI整體的上漲勢頭就能夠穩(wěn)住。在這樣的情況下，對于CPI的管理就不要太過于機(jī)械和教條，3%警戒線的掌握應(yīng)當(dāng)具有適度的靈活性。

　　應(yīng)著力防經(jīng)濟(jì)“二次探底”

　　當(dāng)前股市連續(xù)下跌，正是在對我國經(jīng)濟(jì)增長形勢與宏觀調(diào)控政策風(fēng)險進(jìn)行權(quán)衡后做出的選擇。因?yàn)�，盡管眼下經(jīng)濟(jì)走勢比較看好，但市場擔(dān)心由于內(nèi)憂外患或?qū)��?dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)拐點(diǎn)，有可能進(jìn)行“二次探底”。所以，接下來的時間，一是仍要著力擴(kuò)大內(nèi)需，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長，但這種增長既是需求的增長又是供給的增長，主要表現(xiàn)為積極鼓勵居民消費(fèi)的增長和儲蓄率的下降；表現(xiàn)為政府應(yīng)加大對西南干旱地區(qū)、南方洪澇災(zāi)害地區(qū)以及玉樹災(zāi)區(qū)救災(zāi)資金的支持力度，促進(jìn)災(zāi)區(qū)盡早回復(fù)正常的生產(chǎn)生活秩序；表現(xiàn)為動用國家外匯儲備，大量進(jìn)口糧食與其他戰(zhàn)略物資等，這些舉措會助推經(jīng)濟(jì)增長。二是積極調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益。最新數(shù)據(jù)反映出，全國各省區(qū)市由投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的整體格局仍無實(shí)質(zhì)改變，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍未有積極的變化。下一步，各地應(yīng)從本地區(qū)實(shí)際出發(fā)，全方位地調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)、貿(mào)易結(jié)構(gòu)和要素結(jié)構(gòu)；要以提高自主創(chuàng)新能力為核心，以節(jié)能減排和環(huán)保為抓手，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長從資源驅(qū)動型向創(chuàng)新驅(qū)動型轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)又好又快的增長。三是繼續(xù)加強(qiáng)通脹預(yù)期管理。要正確引導(dǎo)市場預(yù)期，向市場說明當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品價格上漲屬于結(jié)構(gòu)性上漲，不能片面理解為嚴(yán)重的通貨膨脹，以免給政策選擇和社會生活帶來噪聲和不和諧的輿論。同時，不能貿(mào)然改變貨幣政策的取向，以免給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融活動帶來負(fù)面的導(dǎo)向。盡管5月份CPI略超警戒線，但不應(yīng)影響既定貨幣政策的實(shí)施。貨幣政策主要依據(jù)應(yīng)是預(yù)期CPI，而不是實(shí)際的CPI數(shù)據(jù)。那么，根據(jù)上述分析可知，當(dāng)前仍不是央行加息的最佳時間節(jié)點(diǎn)。