6月11日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了5月份宏觀經濟的主要數(shù)據(jù)，除了大家最為關注的CPI上漲3.1%，創(chuàng)年內新高之外，宏觀經濟的各項指標總體表現(xiàn)基本良好。
回到CPI，3.1%意味著一方面居民消費價格指數(shù)已經突破了年初政府制定的將物價控制在3%以內的政策目標，另一方面也意味著物價上漲也突破了公認的通脹的警戒線。在筆者看來，盡管CPI“雙突破”，但是否意味著未來物價的走勢將更為嚴峻則取決于兩個因素：一是這一數(shù)據(jù)的主要影響因素；二是這一數(shù)據(jù)有沒有持續(xù)性。從影響因素看，5月份CPI突破3%的警戒線，除了去年的基數(shù)比較低之外，食品價格的季節(jié)性因素影響較大，而隨著蔬菜價格的回落，未來價格走高的可能性大大降低。加之考慮到我國的通脹因素里面，輸入性的通脹一直成為影響我國物價的主要原因，但受歐元危機的影響，國際大宗商品價格呈現(xiàn)跌勢，短期內輸入性通脹的壓力也大大減輕。
盡管如此，3.1%也意味著中國已經進入了通脹時代，但通脹本身不僅溫和，而且可控，未來通脹預期壓力在CPI突破3%之后反而減緩了。當然，在適度寬松的貨幣政策下，3.1%應該不會是今年CPI的最高點，但在未來的數(shù)月，如果宏觀經濟態(tài)勢沒有大的變化，發(fā)生惡性通脹的可能基本不存在，統(tǒng)計局說今年將物價控制在3%以內的可能是存在的，但即使控制在3.5%，也是個漂亮數(shù)字。
除了物價之外，大家更關注的是未來宏觀政策的走勢。比如，加息的政策窗口。在筆者看來，前5個月的宏觀數(shù)據(jù)事實上已經奠定了宏觀經濟的良好基礎，就增長而言，今年基本無憂，現(xiàn)在最大的不確定因素依然是外部環(huán)境。在經濟總體向好，通脹溫和可控，外在因素不確定的情況下，宏觀政策應該以靜制動，未來數(shù)月，將成為政策的“靜默期”，估計不會有加息政策的出臺，財政政策也將保持相應的連續(xù)性，在歐元危機的態(tài)勢基本明朗之后，宏觀政策才會發(fā)出明確的信號燈。
但是，這并不意味著下半年的政策走勢的基調依然不明朗。相對于上半年的復雜態(tài)勢，下半年政策的選項相對簡單很多。首先，物價的壓力大大緩解，政策的選擇可以不再受物價的左右；其次，從70個大中城市的5月份房價走勢看，同比上漲12.4%，比四月份環(huán)比上漲0.2%，在史上最嚴的調控政策下，房價依舊堅挺，未來政策層面依舊要保持調控的力度；其三，今年被稱為中國經濟結構調整的元年，轉變發(fā)展模式，調整產業(yè)結構的主旋律至少從上半年看，鮮有亮點，
在上半年經濟增長已經奠定了良好基礎的前提下，在結構調整方面，能否邁出更大的步伐都值得期待，而至于是否加息，其實已不重要。
當然，需要提醒的是，前5個月宏觀經濟的數(shù)據(jù)雖然總體不錯，但數(shù)據(jù)背后的隱憂和疊加因素依然存在，特別是，歐洲主權債務危機如何演化，更是成為未來的一大不確定因素。而物價形勢雖然總體溫和，但資產價格泡沫依然成為中國經濟的最大隱患。在溫和通脹的年代，中國經濟面臨的形勢顯然沒有數(shù)據(jù)表現(xiàn)出來的那么輕松愉快。
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