4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)揭曉。官方CPI反映的通脹壓力依然不是太大，處于3%的下方(2.8%)，但是真實通脹水平卻遠遠超出了CPI所能反映的力度。無論是從各項引發(fā)真實通脹的經(jīng)濟指標(biāo)，還是現(xiàn)實生活的老百姓切身體驗看，真實通脹水平都已經(jīng)到了十分嚴重的水平�，F(xiàn)如今，市場已經(jīng)難以尋覓3元以下的菜價，餐館老板亦是滿口抱怨不斷躥升的糧價和菜價，消費者亦能真實體會到物價水平的飆漲水平，遠遠超出預(yù)期和工資增長。
最能反映中國經(jīng)濟擴張水平的PM I指數(shù)和工業(yè)增加值能說明一切。新近發(fā)布的4月P
MI指數(shù)為55.7%，出口訂單指數(shù)為54.5%，保持在23個月以來的高位，而購進價格指數(shù)大幅攀升至72.6%，其中有5個行業(yè)高達80%以上。工業(yè)增加值增速持續(xù)維持在18%左右的高位，央行一季度分析經(jīng)濟形勢時候也指出，3月工業(yè)增加值產(chǎn)出缺口“為1998年以來的最高水平”。
信貸泡沫依然在堆積，雖然是在貨幣緊縮的小周期之下。4月份新增貸款為7740億元，雖然與動輒1萬多億的規(guī)模似有回落，但是遠遠沒有回歸到金融危機之前的正常年份的月度規(guī)模。前4月信貸總量已經(jīng)高達3.3萬億，全年7.5萬億的目標(biāo)已經(jīng)所剩不多。房地產(chǎn)調(diào)控最為嚴厲的4月份，房價漲幅依然高達12.8%。
如今，央行已經(jīng)開始有步驟地回收流動性，但是加息之劍始終未敢祭出。在擠壓房地產(chǎn)泡沫的同時，A股市場出現(xiàn)不菲跌幅，資產(chǎn)價格成為不少避險資金紛紛逃離的領(lǐng)域。
而現(xiàn)實是，中國目前的投資渠道極其狹窄，一旦房地產(chǎn)和股市難以成為以熱錢形式存在的民間資本賺取暴利的場所，那么這些資金只能逮著什么炒什么。近期部分地區(qū)的大蒜囤積居奇現(xiàn)象的再次出現(xiàn)，以及很多農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價格暴漲，就與這些被稱之為流動性過剩的資本，逃離資產(chǎn)泡沫去炒作密切相關(guān)。這亦是另外一種形式的“按下葫蘆浮起瓢”。所以，治本之策依然是如何將這些過剩的流動性引回實體經(jīng)濟和發(fā)展制造業(yè)，而不能讓他們四處流竄興風(fēng)作浪。
對于遏制通脹，目前坊間呼吁最高的就是持續(xù)加息。沒錯，低廉的資金成本是導(dǎo)致貨幣流動性極其泛濫，資產(chǎn)泡沫和通脹高企的罪魁禍?zhǔn)�。因此，及時將資金成本拉回高位是本就應(yīng)該做的事情。但是問題是，加息從來直接打擊的是中小企業(yè)，而對于那些之前就容易獲取銀行信貸的利益者來說，難以構(gòu)成實質(zhì)性威懾。這是目前中國貨幣政策傳導(dǎo)機制畸形使然。
所以，加息也就成為真正的兩難�？梢钥隙ǎ掷m(xù)加息勢必會讓羸弱的經(jīng)濟增長出現(xiàn)問題。接下來，隨著通脹形勢的日趨嚴峻，加息理所當(dāng)然。但是，盡量減少誤傷是貨幣當(dāng)局需要做的事情。一是拓寬中小企業(yè)的融資渠道，不能對這些企業(yè)采取歧視性的政策，而應(yīng)該給予國資一視同仁的態(tài)度。二是嚴厲打擊地下錢莊，尤其是那些利率隨著基準(zhǔn)利率成倍增長行為，必須予以堅決打擊，并適時讓地下錢莊合法化，從而能夠讓民間資金利率波動范圍得以掌控。
目前的形勢要求，宏觀調(diào)控必須有一攬子的思維，任何一次的孤立出牌，都將產(chǎn)生巨大的蝴蝶效應(yīng)，各部委之間如果不能有效配合，今年的宏觀調(diào)控亦將重現(xiàn)“一收就死，不收就亂”的局面。何以作為，需要大智慧！
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