歐洲注定是不安寧的。先是羅馬帝國在硝煙彌漫中四分五裂，后是教皇與各個(gè)世俗王國的斷斷續(xù)續(xù)爭斗，再到企圖統(tǒng)一歐洲的法蘭西皇帝拿破侖，從維也納附近那塊狹長的多瑙河河谷——愛斯林之戰(zhàn) 起始就節(jié)節(jié)敗退，其夢(mèng)想最終灰飛煙滅。20世紀(jì)迄今，兩次世界大戰(zhàn)，戰(zhàn)火都由歐洲燃起。而為統(tǒng)一歐洲而發(fā)動(dòng)的戰(zhàn)爭，無不歸于失敗。
　　到了20世紀(jì)下半葉，夢(mèng)想變換了方式。先是煤鋼聯(lián)營，漸變成經(jīng)濟(jì)共同體，再到貨幣共同體，以至現(xiàn)今擁有議會(huì)的歐盟。然而，經(jīng)濟(jì)聯(lián)合，頂多可以實(shí)現(xiàn)某種形式的政治聯(lián)盟，但不會(huì)成為一個(gè)國家。在人類社會(huì)早就進(jìn)入的紙幣本位時(shí)代，試圖通過統(tǒng)一貨幣來促進(jìn)政治完全一體化的想法，實(shí)在是顛倒了因果邏輯。從這個(gè)角度講，歐元很難被看好。
　　當(dāng)前，歐元區(qū)內(nèi)從希臘開始的一系列主權(quán)債務(wù)危機(jī)，正沉重打擊著歐元機(jī)制。這使得歐元非但不能成為促進(jìn)歐洲政治一體化夢(mèng)想的有效工具，反而可能因這一貨幣機(jī)制的衰敗，使政治聯(lián)盟出現(xiàn)倒退。
　　歐洲人并非看不到這一點(diǎn)。而他們現(xiàn)在能做的，也只是為挽救危局出謀劃策。但迄今為止的三個(gè)主要?jiǎng)咏ㄗh，均不可能有效。
　　以德國為主，聯(lián)合法國，出資救助出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的國家這一條，很難真正實(shí)施。歐元區(qū)16個(gè)成員國達(dá)成了可以救助希臘的協(xié)議，有關(guān)條件：希臘陷入“絕境”時(shí)，16個(gè)成員一致同意，并捆綁IMF承擔(dān)三分之一的救助。這實(shí)際只是給希臘畫了一張餅，何況這一“救助協(xié)議”，仍然被德國實(shí)際擁有的最終否決權(quán)所控制。
　　德法提出成立一個(gè)類似國際貨幣基金組織的歐洲貨幣基金的動(dòng)議，倒是有可能成真，只要德法愿意出資。然而，這一區(qū)域性貨幣基金，脫不了國際貨幣基金組織那樣在全球范圍內(nèi)的失敗宿命。因?yàn)�，�?dòng)用基金救助某個(gè)國家，不可能不附加條件，而這些條件往往就是那些扔下井的石頭。更不用說，還有主要出資國的背后操縱問題。
　　由歐盟委員會(huì)前主席、意大利前總理羅馬諾·普羅迪一再提出的設(shè)立歐盟債券的構(gòu)想，看起來既可在需要時(shí)維持歐元穩(wěn)定，又可推進(jìn)歐洲一體化進(jìn)程，其實(shí)根本不可行。且不說，債券發(fā)行主體是誰。歐洲議會(huì)？歐洲央行？前者，只能算是區(qū)域政治論壇，怎么能承擔(dān)得起債務(wù)責(zé)任？歐洲央行，可以作為發(fā)行體。但中央銀行不是世界銀行、亞洲開發(fā)銀行那樣的盈利主體，拿什么支付債券利息？如何吸引投資人的興趣？即使能夠發(fā)行出去籌到資金，資金的動(dòng)用原則和程序如何確定，才可得到成員國的認(rèn)可？歐洲央行的背后并不是主權(quán)國家，是歐盟。而歐盟，在關(guān)鍵時(shí)候，連個(gè)橡皮圖章的機(jī)構(gòu)都還談不上。這又如何能談得上建立起一個(gè)有關(guān)規(guī)模、利息負(fù)擔(dān)、資金動(dòng)用等一整套令人放心的債券機(jī)制呢？
　　歐元自創(chuàng)立以來，歐盟就想推動(dòng)歐元與美元競爭，成為世界強(qiáng)勢貨幣，甚至與美元平分天下。1998年6月20日，使用了50年并已躋身世界硬通貨的馬克退出歷史舞臺(tái)，德國聯(lián)邦銀行辦公地更名為歐洲中央銀行。但新機(jī)構(gòu)似乎繼承并特別看重逝者所留下的遺產(chǎn)：對(duì)價(jià)格和幣值，追求穩(wěn)定穩(wěn)定再穩(wěn)定。的確，在1948 年6月20日至1998年6月20日間的50年里，德國聯(lián)邦銀行將年均通脹率控制在2.7%，盡管其目標(biāo)一直是1%或1.5%。當(dāng)然，2.7%的水平也是令人稱羨的記錄了，足夠使新馬克成為硬通貨。
　　歐洲中央銀行將通脹率目標(biāo)定在不超過2%的水平。1999年至2008年，歐元區(qū)的通脹率平均為2.2%。然而代價(jià)是：經(jīng)濟(jì)增長放緩，失業(yè)率上升，歐元持續(xù)升值。歐元兌美元，從2000年最低點(diǎn)的0.8272，幾乎一路上升到2008年最高點(diǎn)1.5991，累計(jì)升值了93.3%。
　　貨幣多年持續(xù)升值的結(jié)果，必然會(huì)帶來一次性大幅度或持續(xù)性貶值。尤其是，以升值來抑制通脹，確保過低物價(jià)水平目標(biāo)時(shí)，大幅度貶值是遲早的事，就看導(dǎo)火索何時(shí)點(diǎn)燃。2007年開始的全球性金融危機(jī)，便成了導(dǎo)致歐元大幅貶值的導(dǎo)火索。
　　歐洲中央銀行忘記了，其背后所依靠的不是一個(gè)主權(quán)國家，而手中所握的，卻是只有統(tǒng)一主權(quán)國家才可能確保穩(wěn)定的紙幣。歐洲央行在推動(dòng)歐元持續(xù)升值以維持強(qiáng)勢時(shí)，忽略了歐元區(qū)并不是一個(gè)主權(quán)國家，而成員國的財(cái)政狀況參差不齊，勞動(dòng)力市場非但不統(tǒng)一，而且缺乏靈活性，更忽視了歐元區(qū)是一個(gè)日益加重的老齡化地區(qū)。誠然，歐元促進(jìn)了區(qū)內(nèi)成員國之間的貿(mào)易，但區(qū)內(nèi)卻因?yàn)樵鲩L放緩、失業(yè)率節(jié)節(jié)上升，而使消費(fèi)能力漸漸下降。歐元升值，也確實(shí)促進(jìn)了歐元在國際儲(chǔ)備中份額的上升，但影響了歐元區(qū)對(duì)外貿(mào)易應(yīng)有的增長。內(nèi)部消費(fèi)需求的下降，不能通過外貿(mào)得到彌補(bǔ)，增長焉能不放緩、失業(yè)焉能不上升？對(duì)此，是否是一個(gè)良性循環(huán)，答案已很顯然。要打破這一被動(dòng)局面，歐洲央行除了被動(dòng)選擇大幅貶值，還能有什么？正如MIT教授魯?shù)稀ざ喽鞑际苍?996年就斷言的：“如果說曾經(jīng)有一個(gè)壞主意，歐洲貨幣聯(lián)盟就算合格了�！�
　　不管如何，歐元的困境與波折，對(duì)金融交易商來說，倒多了一個(gè)可以把玩而牟利的機(jī)會(huì)。如果我是貨幣交易商，現(xiàn)在的決策就是：毫不猶豫地做空歐元！

（作者系中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授）