筆者曾經(jīng)在2月發(fā)表《中國(guó)應(yīng)該繼續(xù)適度減持美國(guó)國(guó)債》一文，并且提出“當(dāng)美元匯率出現(xiàn)反彈的時(shí)候減持”，“短期國(guó)債到期后不再買入”的策略。現(xiàn)在，以筆者看來，正迎來了繼續(xù)適度減持美國(guó)國(guó)債的良好時(shí)機(jī)。
　　最近一段時(shí)間以來，處于長(zhǎng)期跌勢(shì)當(dāng)中的美元出現(xiàn)了明顯的反彈，其主要原因不在于美國(guó)財(cái)務(wù)狀況本身的好轉(zhuǎn)，而在于國(guó)際金融環(huán)境推升了美元。
　　首先，希臘等國(guó)的債務(wù)危機(jī)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)歐元下跌是預(yù)期，歐元對(duì)美元走出了一波明顯下跌的行情。希臘的主權(quán)債務(wù)危機(jī)無疑已經(jīng)成為歐元的麻煩，希臘自己已經(jīng)在債務(wù)的泥潭里不能自拔了，這不僅使希臘自己很尷尬，而且也打擊了歐元。要不要出手救助希臘這個(gè)問題已經(jīng)使歐盟分成了兩派，更要命的是，即使真要救助希臘，還沒有從金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的泥潭里完全爬出來的歐盟，也是心有余而力不足。要知道，麻煩的并不是一個(gè)希臘，后面跟著的，或許還有意大利、西班牙等國(guó)。如果開了救助希臘的先河，那么，這不僅是違背了歐盟的紀(jì)律，而且，萬(wàn)一其他國(guó)家也爆發(fā)了債務(wù)危機(jī)，要不要一視同仁地救助？現(xiàn)在，歐盟終于說，或者可以和IMF一起援助希臘，這也就等于承認(rèn)了歐盟自身已經(jīng)缺乏解決希臘問題的能力，這就不是市場(chǎng)看跌歐元了，而是歐元自己也缺乏了信心。無論是歐盟也好，IMF也好，他們救助希臘，都會(huì)要求希臘采取緊縮的財(cái)政政策，減少開支，增加稅收，等等，這些政策將會(huì)使原本就出現(xiàn)通縮的希臘經(jīng)濟(jì)更難復(fù)蘇；而經(jīng)濟(jì)難復(fù)蘇，其償還外部債務(wù)的能力也就越弱。
　　有趣的是，現(xiàn)在有一種新的觀點(diǎn)認(rèn)為，歐元也是希臘的麻煩。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，如果希臘不是參加了歐元區(qū)，而是使用自己的貨幣的話，就可以像美國(guó)那樣，采取“量化寬松”的貨幣政策，對(duì)外可以印鈔票以償還債務(wù)，對(duì)內(nèi)可以降低利率以刺激經(jīng)濟(jì)，但不幸的是希臘加入了歐元區(qū)，沒有本國(guó)的貨幣，這一切都無從談起了。
  　其次，日本經(jīng)濟(jì)的毫無起色，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)日元貶值的預(yù)期，日元對(duì)美元也走出了明顯的跌勢(shì)。當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)超乎市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)入復(fù)蘇軌道，美聯(lián)儲(chǔ)開始醞釀刺激經(jīng)濟(jì)政策的退出的時(shí)候，日本卻還在考慮進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)無疑會(huì)更加看好美元的走勢(shì)。3月25日，在外匯市場(chǎng)上，日元匯率曾經(jīng)出現(xiàn)短時(shí)暴跌，從1美元兌92日元下跌至1美元兌96日元，創(chuàng)出兩個(gè)月以來的新低。
　　歐元和日元對(duì)美元的下跌，推升了美元匯率，但這不等于美元匯率長(zhǎng)期走勢(shì)已經(jīng)重返升勢(shì)了。暫且不說美國(guó)的外債已經(jīng)太多，就是美國(guó)議會(huì)剛剛通過奧巴馬的醫(yī)改方案，從長(zhǎng)期來看，也會(huì)增加美國(guó)的財(cái)政開支，美國(guó)“雙赤字”狀況難以根本好轉(zhuǎn)。另一方面，中國(guó)仍然持有將近9000億美元的美國(guó)國(guó)債，在中國(guó)外匯儲(chǔ)備中所占的比例仍然過大，所以，中國(guó)仍然應(yīng)該在美元走強(qiáng)的時(shí)候適度減持美國(guó)國(guó)債。
　　中國(guó)要賣美國(guó)國(guó)債的話，需要有對(duì)手盤來承接，所幸的是，現(xiàn)在有人在接了。據(jù)日本經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，日本人壽保險(xiǎn)公司、郵政銀行等機(jī)構(gòu)投資者正在增加購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的數(shù)量。推動(dòng)日本機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的動(dòng)力，正是對(duì)日元貶值的預(yù)期，有分析報(bào)告稱，由于美國(guó)將要采取推出政策和日本依然要刺激經(jīng)濟(jì)，利率差異的加大，將使明年日元對(duì)美元匯率貶值至1美元兌105日元的水平。
　　美元走勢(shì)的反彈和國(guó)際機(jī)構(gòu)增加購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，都形成了中國(guó)適度減持美國(guó)國(guó)債的良好時(shí)機(jī)。