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| 過分擔(dān)憂通脹將扼殺中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 |
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| 2010-03-16 作者:趙曉 來源:上海證券報 |
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一般認(rèn)為，CPI大于3%就進(jìn)入通貨膨脹。政府工作報告也提出2010年我們的目標(biāo)是把CPI控制在3％以內(nèi)。鑒于2月居民消費價格同比上漲2.7%，有人認(rèn)為，這已使得利率成為負(fù)數(shù)，因此預(yù)期即將升息。
CPI升至2.7％，是個危險數(shù)字嗎？中國宏觀政策特別是貨幣政策需要為此而收縮嗎？筆者的意見是，不必過分擔(dān)憂。
首先，2月有特殊的結(jié)構(gòu)因素和季節(jié)因素。食品類價格2月上漲了6.2%，推高了CPI
2.01個百分點。2月有春節(jié)長假，加上全國大部分地區(qū)遭遇了雨雪天氣，直接帶動了蔬菜和水果價格的價格上漲。這種特殊的因素影響不會持續(xù)存在。
其次，因為同期基數(shù)較低。2009年2月CPI為同比-1.6％。也就是說，與2008年2月份比，2010年2月的CPI比兩年前也只上漲了約1.1%。與1月相比，環(huán)比上漲了1.2％。
再次，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史經(jīng)驗表明，中國CPI的穩(wěn)定及其重要性并不像發(fā)達(dá)國家所認(rèn)為的那樣“有一定的權(quán)威性，市場的經(jīng)濟(jì)活動會根據(jù)CPI的變化來調(diào)整”。我國從1992年開始大規(guī)模發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)以來，GDP高速增長，CPI少有波動或大起大落的時候經(jīng)常出現(xiàn)。因此，CPI上漲、經(jīng)濟(jì)過熱、貨幣過量，在我國，這三者之間其實不能畫等號。
中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)探底復(fù)蘇，這應(yīng)該是大家的共識。但外需和內(nèi)需不足仍將是2010年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的真實困境。
外需方面，全球金融危機處于“波動弱復(fù)蘇（朱民語）”狀態(tài)，實際上現(xiàn)狀和前景都還相當(dāng)不確定。歐洲和美國等主要經(jīng)濟(jì)體自主增長乏力、各國救市政策效應(yīng)遞減、大宗商品價格上推通脹壓力、失業(yè)率上升、消費信心不振將直接影響我國的出口。美國2月份消費者信心指數(shù)大幅下跌逾10點，降至46.0，低于1月份修正后的56.5。作為歐元區(qū)的第二大經(jīng)濟(jì)體，法國2月份消費者信心指數(shù)從前月的－30降為－33，意大利1月消費者信心指數(shù)從去年12月的113.7降至111.7，德國2010年2月消費者信心指數(shù)由1月修正后的3.4降至3.23，3月Gfk消費者信心指數(shù)降至3.2。令人擔(dān)憂的歐洲和美國消費者支出前景，以及發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家不斷升級的貿(mào)易保護(hù)主義都將給中國2010年的出口帶來不確定性。
內(nèi)需方面，4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計劃的逐步淡出，加上不斷出臺的房地產(chǎn)嚴(yán)控政策，將使得我國今年的投資和消費需求都將不可避免地萎縮，房地產(chǎn)投資與庫存投資，由于前段時間政策調(diào)控（房地產(chǎn)和金融方面），很可能不盡如人意。因此，遠(yuǎn)慮通脹是對的，但近憂則大可不必，而過早舉起貨幣緊縮這一宏觀調(diào)控大旗，將會扼殺中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，故不可不慎。綜合2010年的總體情況，中國企業(yè)尤其是中小企業(yè)，更多的是缺血，而不是血液過量。如果過分關(guān)注CPI，對“通脹預(yù)期”產(chǎn)生恐懼，可能使政策陷入誤區(qū)，頻頻舉牌的緊縮政策將對中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇釜底抽薪。
遺憾的是，通脹的憂慮實際上已影響到宏觀當(dāng)局。2009年末，政府即在寬松的主調(diào)下啟動新一輪房地產(chǎn)緊縮政策。2010年，央行又分別在1月18日和2月25日兩次上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。2009年新增人民幣貸款達(dá)9.59萬億元，但是，按目前的計劃，2010年銀行貸款增速預(yù)計同比增長在16%至18%左右，新增人民幣貸款規(guī)�？刂圃�7.5萬億元左右，同比下降21.8％。如此，所有的寶都押在了國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇從而中國的出口強勁反彈上，但弱復(fù)蘇的世界經(jīng)濟(jì)、快速增長的進(jìn)口以及增長下滑的投資，完全可能打碎對中國經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期。
克魯格曼有一句話，值得我們細(xì)細(xì)琢磨：在經(jīng)濟(jì)衰退期間，偶然出現(xiàn)一個或幾個數(shù)據(jù)亮點完全不能說明什么。2010年，仍然是國際經(jīng)濟(jì)水深火熱的一年，中國經(jīng)濟(jì)任務(wù)之一也仍是確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。而對于通脹，實在不要過于害怕和恐懼。
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