市場向上趨勢已經(jīng)形成。國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢不斷明朗，接下來看到的將是企業(yè)盈利持續(xù)改善，而全社會(huì)流動(dòng)性處于合理充裕狀態(tài)，市場估值仍有一定上升空間，因此四季度市場運(yùn)行中樞還將震蕩上移，上證指數(shù)有望挑戰(zhàn)前期3478點(diǎn)高點(diǎn)。在投資機(jī)會(huì)上，投資者可重點(diǎn)選擇強(qiáng)周期性板塊和資產(chǎn)價(jià)格泡沫預(yù)期下的資源板塊，推薦房地產(chǎn)、有色金屬、煤炭板塊。
　　短期內(nèi)市場面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素有二：一是創(chuàng)業(yè)板開閘會(huì)分流市場資金，二是大盤股發(fā)行帶來的融資壓力。當(dāng)然，雖然供給方面的壓力會(huì)延緩指數(shù)上升速度、壓縮指數(shù)上漲空間，但不會(huì)影響市場整體震蕩上行趨勢。
　　經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力增強(qiáng)。上周市場的關(guān)注點(diǎn)集中在國家統(tǒng)計(jì)局公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上。三季度我國GDP同比增長8.9%，工業(yè)生產(chǎn)同比增長12.4%，創(chuàng)出15個(gè)月來新高，表明我國經(jīng)濟(jì)處于良好復(fù)蘇通道中。此前公布的金融數(shù)據(jù)、進(jìn)出口數(shù)據(jù)和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)已經(jīng)表明，無論從金融伸縮還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求來看，我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢進(jìn)一步明朗，因此上述數(shù)據(jù)基本符合市場預(yù)期，市場反應(yīng)也較為平靜。
　　消費(fèi)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的貢獻(xiàn)提高，意味著我國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力在增強(qiáng)。2001年以來，國內(nèi)消費(fèi)的變化大概可以分為三個(gè)階段：2001-2004年初，實(shí)際消費(fèi)增速維持在10%-11%之間；2004-2007年，實(shí)際消費(fèi)增速上升至12%-14%；2008年下半年以來，隨著一系列啟動(dòng)內(nèi)需尤其是農(nóng)村消費(fèi)市場的刺激政策實(shí)施，實(shí)際消費(fèi)增速達(dá)到15%-18%之間，房地產(chǎn)、汽車、家電市場一片火熱，內(nèi)需對(duì)本次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動(dòng)作用明顯，也意味著我國經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力逐漸改變。
　　從物價(jià)變動(dòng)情況看，年底PPI同比轉(zhuǎn)為正值可能性較大，但CPI轉(zhuǎn)為正值可能性小。我國PPI波動(dòng)主要取決于生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)的變化，主要是原料工業(yè)。目前CRB指數(shù)上升到380點(diǎn)以上、國際油價(jià)在80美元附近震蕩，年底PPI同比轉(zhuǎn)為正值的可能性較大。我國CPI變化主要取決于食品價(jià)格指數(shù)變化，主要是豬肉價(jià)格變化，預(yù)計(jì)下半年豬肉價(jià)格將緩慢回升，由于春節(jié)在明年2月份，年底達(dá)到去年均值的可能性不大。我們對(duì)通脹的看法是，當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)依舊低迷，國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)能大量過剩，超額貨幣供應(yīng)在短期內(nèi)難以傳導(dǎo)到物價(jià)上，全面價(jià)格上漲仍不具備條件。但是，我們也看到在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中，負(fù)的產(chǎn)出缺口越來越小，通脹預(yù)期開始出現(xiàn)，這將更多地表現(xiàn)在資產(chǎn)市場和資產(chǎn)價(jià)格上。
　　房地產(chǎn)市場帶給市場的驚喜仍然存在。除了剛剛公布的9月份房地產(chǎn)投資和銷售數(shù)據(jù)超預(yù)期外，節(jié)后重點(diǎn)城市樓市成交全線大幅回升。在上一期我們重點(diǎn)監(jiān)測的30個(gè)城市中，樓市成交環(huán)比上升的城市有28個(gè)；9個(gè)重點(diǎn)城市成交面積環(huán)比上升，環(huán)比增幅最大的為重慶，達(dá)252.32%，成都環(huán)比增幅超過100%，除杭州之外的重點(diǎn)城市成交環(huán)比增幅均在40%左右。受推盤速度和節(jié)后需求集中釋放影響，本周全國重點(diǎn)城市樓市表現(xiàn)為環(huán)比大幅上升。在我國人口城市化進(jìn)程持續(xù)、居民收入不斷改善、貨幣信貸仍然較為寬松的局面下，房地產(chǎn)市場的表現(xiàn)仍然值得期待。
　　預(yù)計(jì)全年業(yè)績同比增長18%-20%。本周是三季報(bào)披露的高峰。截至上周五，兩市有300多家上市公司公布了三季報(bào)，凈利潤同比增長0.3%，環(huán)比增長12%，紡織服裝、輕工制造、家用電器、建筑建材、餐飲旅游等行業(yè)的經(jīng)營狀況都有較為明顯改善。根據(jù)我國宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況和企業(yè)經(jīng)營情況，以及去年四季度基數(shù)較低的背景，預(yù)計(jì)2009年上市公司利潤增速將達(dá)到18%-20%，這也是支撐市場上揚(yáng)的最大動(dòng)力和基礎(chǔ)。目前全部A股和各主要指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率都在20-23倍之間，如果按照2010年業(yè)績計(jì)算的市盈率則不到20倍，估值存在上升空間。