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| 2009-10-09 作者：中證證券研究中心 徐建軍 來源:中國證券報(bào) |
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10月6日，澳大利亞儲備銀行宣布將基準(zhǔn)利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn)至3.25%。澳元加息既在意料之外，又在情理之中，但對目前經(jīng)濟(jì)形勢仍不樂觀的主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來說，加息還是一種奢望。
澳大利亞央行加息是有底氣的。本輪金融危機(jī)以來，該國經(jīng)濟(jì)萎縮程度遠(yuǎn)較美、日、歐元區(qū)小，僅在去年末出現(xiàn)過-2.81%的環(huán)比年化負(fù)增長，其他時(shí)間一直保持正增長，今年二季度的環(huán)比增長率甚至達(dá)2.49%。同時(shí)，危機(jī)中該國失業(yè)率上升幅度較小，低于6%的失業(yè)率為宏觀經(jīng)濟(jì)政策留出了足夠的空間。而且，該國房地產(chǎn)價(jià)格在今年以來是正增長的。于是，在上周發(fā)布的8月零售、房地產(chǎn)、銀行抵押貸款等數(shù)據(jù)全部上漲，就業(yè)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)、消費(fèi)者信心指數(shù)上揚(yáng)的形勢下，澳大利亞央行宣布加息。
從歷史上看，澳大利亞央行也有率先加息的先例。在本世紀(jì)初的那輪衰退中，當(dāng)其他國家還在無奈中降息時(shí)，澳大利亞在2002年5月8日率先加息25基點(diǎn)。一年半以后，英國步其后塵，美國到兩年后才出手，歐元區(qū)就更靠后了。
從澳元明顯的商品貨幣特征來看，澳元加息能使其堅(jiān)挺，堅(jiān)挺的澳元推動美元走軟，促使大宗商品價(jià)格走強(qiáng)，澳大利亞和澳元將進(jìn)一步受益。目前，礦產(chǎn)資源的需求彈性并不大，澳元走強(qiáng)后該國礦產(chǎn)出口競爭力所受影響較小。相反，以澳元標(biāo)價(jià)的進(jìn)口商品價(jià)格的下降有助于降低通脹，增加國民福利。
當(dāng)然，加息也是有風(fēng)險(xiǎn)的。2002年5月加息后，澳大利亞GDP環(huán)比增長率就出現(xiàn)明顯下滑。這種經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)是目前中國、美、日、歐元區(qū)等主要經(jīng)濟(jì)體需要極力規(guī)避的。那么，澳元加息刺激美元走軟，大宗商品價(jià)格會不會狂飆猛漲以至于把剛剛步入復(fù)蘇通道的各國推入滯脹境地？不盡然。從長期看，美元走軟固然意味著大宗商品的走強(qiáng)，但節(jié)奏上并不同步。從本世紀(jì)初的經(jīng)驗(yàn)看出，原油、銅在美元指數(shù)走入下降通道2年甚至更長時(shí)間之后，才進(jìn)入快速上漲通道，在此之前一直處于橫盤或小幅上漲階段。復(fù)蘇初期仍處于低位的需求和高位的有色金屬庫存也為這一趨勢做了現(xiàn)實(shí)的注腳。
今后幾個(gè)月，不排除韓國等小經(jīng)濟(jì)體開始進(jìn)入升息通道，但主要經(jīng)濟(jì)體更可能采用數(shù)量收縮手段而非加息來逐步實(shí)施寬松貨幣政策的“退出”。在更大可能性上，各主要經(jīng)濟(jì)體還將維持現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)刺激政策半年以上，大宗商品的價(jià)格也并不會因此立即狂飆。對中國來說，繼續(xù)保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性是較為明智的選擇，有利于早日實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的真正復(fù)蘇，從而回歸常態(tài)化的貨幣政策。 |
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