新股大量發(fā)行成了人們十分害怕的一件事。因此，發(fā)新股一定要合理、節(jié)制，要考慮二級市場承受能力。
在9個月的停發(fā)之后，IPO終于要重新開閘了。
新股給人們帶來過很多歡樂。其實包括筆者在內(nèi)的很多投資者，都是在新股收獲了一筆額外收益的鼓勵后開始進行股票的二級市場投資及債券、基金等理財?shù)摹?BR>
1992年，上海人勇敢地"吃"了"第一只螃蟹"--1992版《股票認(rèn)購證》。人們得到了意想不到的巨大回報，3000元買100張新股認(rèn)購證，兌上新股一上市就拋出的，可凈賺50萬元，這在當(dāng)時可是個天文數(shù)字。于是人們在這飛來"橫財"的鼓舞下，又大膽進入二級市場去拼殺。當(dāng)時，買了認(rèn)購證，不停地上市就拋，造就了上海第一批富翁，其財富效應(yīng)巨大。各地投資者也是在新股上掙到了第一桶金后入市的。如哈醫(yī)藥上市，哈爾濱人高興壞了，造就了東北第一批投資者。
此外，新股首日上市，往往也是重大機會。有很多這種案例，如深發(fā)展、深萬科、招商銀行、煙臺萬華、貴州茅臺等等，開盤價都不高，后來都隨著企業(yè)快速發(fā)展，股價步步升高，給幾千萬股民帶來了無限喜悅。
當(dāng)然，新股發(fā)行最大的受益者還是上市公司，它們成了公眾公司，募集了大量生產(chǎn)資金，擴大了知名度，引進了私人及民間投資者，主動接受公眾監(jiān)督管理，很多公司一上市就如虎添翼。如用友軟件一上市就打敗了金蝶。
但新股也曾使人們痛不欲生。1992年，上海股市的漲停板放開了，股市一飛升天，從開盤時的90多點，直沖1421點，整個上海都驚呆了，人們街談巷議，公交車上、工廠里都在議論它怎么會漲成這樣？！香港一位經(jīng)濟學(xué)家給北京寫信，大意是：懷疑海外有熱錢進入大陸，把股票炒高了，然后裹挾而去，將來倒霉的還是中國老百姓。此信引起了中央領(lǐng)導(dǎo)的高度重視。壓力之下，據(jù)說，當(dāng)時管理層的原話是："不停地增加供給"，即不停地發(fā)新股，一定要把股市打下去。結(jié)果：上海股市從5月25日開始全面轉(zhuǎn)熊，新股不停地上市，股市不停地大跌，6月3日跌到1033點，8月11日跌到861點，10月5日跌到679點，11月17日跌到386點；無數(shù)投資者虧損嚴(yán)重，心如刀割，度日如年--顯然，此時大量發(fā)新股成了捅破泡沫的宏觀調(diào)控手段。
這種大發(fā)新股，打壓股市的調(diào)控措施，用過很多次。如1997年7月香港回歸前一個星期，上市了五只新股，等于每天一只，活生生地將股市從1280多點調(diào)到1060點一帶，防止內(nèi)地與香港股市一起狂漲。
總之，新股大量發(fā)行成了人們十分害怕的一件事。因此，發(fā)新股一定要合理、節(jié)制，要考慮二級市場的承受能力。
中國新股發(fā)行上市，總的來講是很火的，1998年克林頓總統(tǒng)訪問上海證交所，美國紐交所也來了個領(lǐng)導(dǎo)，他向總統(tǒng)介紹："中國股市發(fā)展極快，8年上市800多家公司，美國用了100年才上市了800家公司。"而現(xiàn)在，滬深股市上市的應(yīng)有1500多家了吧。
"天要下雨娘要嫁人"，發(fā)新股是難免的，正常的，我的希望是：1. 不要亂發(fā)，濫發(fā)新股；2.
不要市場化高價發(fā)新股；3. 100億股以上的大盤股發(fā)行，一個月不應(yīng)超過2個；4. 股市大跌了，就應(yīng)停發(fā)一段時間；5.
甚至有時，已決定要發(fā)新股了，若股市連續(xù)下跌，也應(yīng)暫時中止發(fā)行�？傊�，要戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢、小心翼翼地注意市場承受能力，科學(xué)、合理地在牛市中發(fā)新股。
(作者系復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場研究中心主任）
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