近期，有消息稱，財政部提交全國人大審議的預(yù)算報告中，2009年財政赤字為9500億元，較最初人們預(yù)測的2800億元有較大幅度的提高。不難看出，在當(dāng)前金融危機進(jìn)一步深化之際，國家對積極的財政政策顯然是寄予了厚望。

　　中央經(jīng)濟工作會議早已明確提出，要把保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長作為2009年經(jīng)濟工作的首要任務(wù)。央行發(fā)布的《中國貨幣政策執(zhí)行報告》也指出，要認(rèn)真執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，保持銀行體系有充足的流動性，促進(jìn)貨幣信貸合理平穩(wěn)增長。在上述政策背景下，1月份信貸投放創(chuàng)下1.62萬億元的歷史紀(jì)錄，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額同比增長18.79%。而此前國務(wù)院曾要求“以高于GDP增長和物價上漲之和約3-4個百分點的增長幅度作為全年貨幣供應(yīng)總量目標(biāo)，爭取廣義貨幣供應(yīng)量M2增長17%左右”，從2009年開局的情況來看，該目標(biāo)基本已達(dá)成。
　　從歷史經(jīng)驗來看，歷次金融危機的化解無不依賴寬松的貨幣政策和積極的財政政策。對于寬松的貨幣政策，已有的極限情況為“零利率”，比如上世紀(jì)90年代的日本，以及當(dāng)前接近“零利率”的美國，不排除英國成為下一個實行“零利率”貨幣政策的國家的可能性。而對于積極的財政政策，似乎沒有上限的定論。比較通行的做法是以GDP的3%作為警戒線，各國政府在此范圍內(nèi)，根據(jù)自身的財政收支狀況，合理安排財政赤字的水平，以達(dá)到刺激經(jīng)濟增長的目標(biāo)。以2008年約30萬億元的GDP規(guī)模計，9500億元的財政預(yù)算赤字大致占到GDP的3.1%。但考慮到2009年大致8%左右的經(jīng)濟增長，預(yù)算赤字依然在安全范圍之內(nèi)。
　　如果從必要性來分析，大規(guī)模的財政赤字明顯不無道理。今年以來，全球各主要經(jīng)濟體幾乎同步陷入衰退，直接導(dǎo)致了貿(mào)易萎縮及大規(guī)模的產(chǎn)能過剩。特別是在貿(mào)易保護(hù)主義盛行之際，內(nèi)需的穩(wěn)定及提振無疑更具有戰(zhàn)略意義。2月17日，奧巴馬政府宣布了7870億美元經(jīng)濟刺激計劃，其中就包含“購買美國貨”的條款，要求計劃中的所有基礎(chǔ)設(shè)施投資項目必須購買美國的鋼材等原材料和設(shè)備。隨后，法國、英國、印度等經(jīng)濟體也相繼出臺了帶有濃厚貿(mào)易保護(hù)色彩的措施。在此背景下，中國外需繼續(xù)下滑的可能性較大，凈出口對經(jīng)濟增長的支撐將有所減弱。由此，外需不濟，則只能依賴內(nèi)需及投資。此刻出臺大規(guī)模的財政預(yù)算赤字方案，無疑切中了保增長的要害。
　　但從財政赤字本身而言，存在并非就是合理。根據(jù)財政部的預(yù)算方案，2009年財政支出在76000億元之上，較去年同比增長約22.1%。而預(yù)算的財政收入為66000億元，較去年同比僅增長8%，遠(yuǎn)低于2008年實現(xiàn)的19.5%，并基本與預(yù)期的經(jīng)濟增長速度持平。如此一來，財政赤字的擴大化不可避免會面臨兩大問題：其一，大規(guī)模的財政支出可能會對民間消費及投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)，并存在財政支出相對低效率的可能性。其二，赤字規(guī)模過大，無疑會加大國債的發(fā)行力度，一旦國債余額占GDP的比例超過20%，不僅會出現(xiàn)居民儲蓄率居高不下的情況，還會為未來貨幣擴張及通脹埋下隱患。上述情況對以消費和投資為主的保增長策略明顯不利。
　　此外，宏觀經(jīng)濟的觸底反彈尚存在諸多變數(shù)，在時間周期上也不可能一蹴而就。貨幣政策具有典型的長周期和滯后性，財政政策同樣不能急于求成。一旦超越經(jīng)濟增長所能承受的財政赤字水平，不僅面臨財政政策無牌可打的風(fēng)險，還會最終導(dǎo)致濫發(fā)貨幣的幣值波動，并難以與寬松的貨幣政策形成合力。