逐步讓市場供求決定匯率波動
    2010-07-22    作者:王勇    來源:上海證券報

    央行進一步推進人民幣匯率形成機制改革迄今已一個月了。其間,人民幣匯率從6.82升至6.77,從過去的持續(xù)穩(wěn)定,到彈性增強以及初步形成雙向波動態(tài)勢,人民幣大幅升值的預(yù)期有所弱化。期望增強人民幣匯率彈性、實現(xiàn)雙向波動的格局已開始形成。
  這次人民幣匯改,意味著中國匯率政策結(jié)束了國際金融危機期間的特殊階段,重回常態(tài)。長期以來,對于人民幣匯改,中國政府一直是采取非常負責(zé)任的態(tài)度。經(jīng)過1994年以來兩次重大的人民幣匯率制度改革,尤其是2005年7月的匯改,人民幣升值步伐顯著加快。央行貨幣政策報告顯示,2005年匯改以來至今年第一季度末,人民幣對美元匯率累計升值21.24%,對歐元匯率累計升值9.34%,對日元匯率累計貶值0.49%。根據(jù)國際清算銀行的計算,匯改以來至今年3月,人民幣名義有效匯率升值14.33%,實際有效匯率升值18.28%。而且人民幣匯率雙向波動幅度也在不斷加大,匯率彈性不斷增強。
  人民幣的升值,已使我國相當(dāng)多的外貿(mào)企業(yè)蒙受損失,但是為了應(yīng)對國際金融危機,加強國際政策協(xié)調(diào),促進世界經(jīng)濟平衡發(fā)展,中國甘愿犧牲自己的部分利益。最難能可貴的是,在1997年東南亞金融危機期間,中國政府向全世界鄭重承諾人民幣不貶值。這次金融危機,人民幣匯率不得不通過盯住美元制的機制來實現(xiàn)相對穩(wěn)定,在抵御金融危機的沖擊中發(fā)揮了重要作用,為亞洲乃至全球經(jīng)濟的復(fù)蘇作出了巨大貢獻,也展示了我國促進全球經(jīng)濟平衡的努力。但是,相對穩(wěn)定只是一個短期應(yīng)對措施。隨著國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的變化,不斷推進人民幣匯改的外部基礎(chǔ)已經(jīng)形成。為了確保人民幣匯改能夠促進我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變,以筆者之見,至少還有如下工作要做。
  首先,人民幣匯改應(yīng)繼續(xù)堅持“主動性、可控性和漸進性”的原則。不管美國等國以后是否仍要拿人民幣匯率說事,中國都要一如既往地按照這些原則,咬定青山不放松,不斷完善人民幣匯率形成機制,不斷增強匯率彈性,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。而且重要的是,變保持人民幣兌美元匯率的基本穩(wěn)定為保持人民幣實際有效匯率的基本穩(wěn)定。
  其次,人民幣匯改務(wù)必遵循市場規(guī)律。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展,人民幣或會進一步升值。但人民幣匯率變動以及人民幣匯率制度改革都要遵循市場規(guī)律,還要與國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變與結(jié)構(gòu)調(diào)整相適應(yīng)。處理人民幣匯率改革問題,理當(dāng)考慮中國切身利益,中國不應(yīng)也不可能為金融危機買單,更沒有理由看別人臉色行事。一旦人民幣急劇升值,中國的出口勢必受到嚴重打擊,中國龐大的外匯儲備也勢必縮水。這種以單純損害中國經(jīng)濟利益而形成的所謂平衡之舉行不通。
  再次,既然央行已決定,今后人民幣匯率將維持雙向浮動態(tài)勢,而且人民幣匯率又不會一次性重估調(diào)整,那未來增加人民幣匯率彈性的有效辦法,就是有序放開人民幣匯率波動區(qū)間?傮w思路,近期人民幣匯率仍維持現(xiàn)有波幅規(guī)定,即人民幣兌美元匯率仍保持在0.5%窄幅波動區(qū)間內(nèi)。明年5月1日起逐步擴大人民幣匯率浮動范圍,目標區(qū)間為1%左右。2015年以后,隨著外匯管理體制改革的逐步規(guī)范和到位,人民幣匯率波動區(qū)間可進一步擴大為2%左右。只要人民幣匯率的波動沒有超過央行規(guī)定的波動區(qū)間,央行就應(yīng)盡量減少對市場的干預(yù),逐步讓市場供求在人民幣匯率中起決定性作用。

(作者系中國人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授)

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