如果說今年是中國經(jīng)濟(jì)最復(fù)雜的一年，那么體現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)政策上，就是貨幣政策的難以把握。在我看來，寬松的貨幣政策已經(jīng)難以為繼，最晚在三個(gè)月內(nèi)，寬松的貨幣政策就將消失。
　　我之所以斷定寬松的貨幣政策會(huì)在三個(gè)月內(nèi)消失，主要是出于三個(gè)方面的原因。
　　一是，我國實(shí)施適度寬松的貨幣政策一年多來，在實(shí)踐中發(fā)生了嚴(yán)重變形，特別是去年，貨幣政策已經(jīng)不是什么適度寬松而是絕對寬松，大量的信貸資金流向了產(chǎn)能過剩甚至嚴(yán)重過剩的行業(yè)和部門，流向了價(jià)格已經(jīng)嚴(yán)重扭曲的房地產(chǎn)業(yè)，使得本來就已經(jīng)過剩的產(chǎn)能更加過剩，本來已經(jīng)扭曲的價(jià)格更加扭曲。為了保八，我們付出了巨大的代價(jià)，最顯著的一點(diǎn)就是托住了本來已經(jīng)開始調(diào)整的房地產(chǎn)價(jià)格，并且通過給房地產(chǎn)業(yè)的巨額信貸，造成了房地產(chǎn)價(jià)格的暴漲。高房價(jià)正在吞噬30年來中國改革與發(fā)展的整體成果，并且成為加大社會(huì)兩極分化與社會(huì)不和諧的重大隱患。在這種情況下，調(diào)整已經(jīng)走偏的貨幣政策就已經(jīng)在所難免。
　　二是，通脹的苗頭已經(jīng)開始顯現(xiàn)。一方面存在著明顯的產(chǎn)能過剩，另一方面又存在著通貨膨脹的重大隱患，這是中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段運(yùn)行的一個(gè)非常獨(dú)特的特點(diǎn)。
　　由于去年以來的巨額貸款大都投向了固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域，因此今年的翹尾因素將會(huì)逐步顯現(xiàn)。2月份，在存在春節(jié)長假的因素下PPI仍然有大幅上漲，表明我國成本推進(jìn)型的通貨膨脹已經(jīng)不容忽視。近日，國際油價(jià)與銅價(jià)都創(chuàng)出了一年多來的新高，輸入型的通貨膨脹已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)威脅。這種成本推進(jìn)型的通貨膨脹與輸入型的通貨膨脹與國內(nèi)泛濫的貨幣因素結(jié)合在一起，就很可能造成我國通脹的迅速形成與快速發(fā)展，使得通貨膨脹在我國已經(jīng)不僅是一種可能性，而且是一種現(xiàn)實(shí)性，迫使貨幣政策必須進(jìn)行重大調(diào)整。在這種情況下，二季度的加息很可能已經(jīng)難以避免。
　　三是，我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)特殊的周期，固定資產(chǎn)投資規(guī)模居高不下，各地紛紛開始大干快上，如果不及時(shí)采取果斷措施，那么剛剛走出低谷的中國經(jīng)濟(jì)很快就會(huì)進(jìn)入到過熱的周期，產(chǎn)能過剩、產(chǎn)業(yè)畸形問題不但不能得到有效化解，相反可能更加嚴(yán)重。
　　在我看來，貨幣政策的調(diào)整不僅是寬松的貨幣政策會(huì)在三個(gè)月內(nèi)消失，而且也不能排除在今年年底貨幣政策再度從緊。今年的年通貨膨脹率，很可能大大高于預(yù)期，在這種情況下，指望股票市場走出持續(xù)上漲的趨勢性行情也是很不現(xiàn)實(shí)的幻想。