我國CPI和PPI分別出現(xiàn)連續(xù)9個月和5個月的回落,漲幅和市場此前的預期也比較吻合。分析起來,主要體現(xiàn)在以下幾個因素。

　　首先是節(jié)日效應。1月包含了元旦和春節(jié)兩個節(jié)日,是消費旺季,對CPI的拉動作用比較大。不過,對比往年,兩個傳統(tǒng)節(jié)日消費對CPI的拉動作用有一定萎縮。這主要是受宏觀經(jīng)濟形勢的影響,老百姓雖然在春節(jié)期間花錢,但消費的額度可能縮減。
　　其次,反映國內(nèi)制造業(yè)狀況的采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）顯示,1月PMI指數(shù)為45.3%,比12月上升4.1個百分點。這說明從去年9月以來開始實施的擴張性的財政政策和貨幣政策已經(jīng)取得初步成效。反映制造業(yè)生產(chǎn)狀況、新訂單狀況、采購量狀況的分項指數(shù)1月均明顯改善。
　　當然,受金融危機影響范圍擴大和影響加深等多重因素影響,我國用電量增速也從高位快速回落。2008年全國全社會用電量增長僅為5.23%,是自2000年以來的最低增速。根據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會2月4日披露的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù),2008年我國全社會用電量增速逐月放緩,全年全社會用電量34268億千瓦時,增長5.23%,比上年回落9.57個百分點。經(jīng)濟發(fā)達省份由于經(jīng)濟結構比較合理,全年下降幅度相對較少;而中、西部省份由于經(jīng)濟結構以高耗能行業(yè)為主,所受影響更加直接,用電量下降幅度非常劇烈。
　　進出口也是一個重要因素。道瓊斯通訊社的調(diào)查顯示,受農(nóng)歷新年假期及國際需求急劇下滑影響,中國1月進出口額同比將下滑11％,為連續(xù)第三個月下滑;1月進口額同比將下滑25％。
　　綜合以上信息可見,我國宏觀經(jīng)濟正面臨更為嚴峻的通貨緊縮壓力。雖然目前諸多經(jīng)濟領域的狀況向我們表明,中國經(jīng)濟已止住了去年四季度出現(xiàn)的經(jīng)濟“硬著陸”狀態(tài),經(jīng)濟開始平穩(wěn),甚至有了些許回暖跡象。但是這種復蘇只相當于股市中的“熊市反彈”,其持續(xù)時間能維持多長還很難確定。在財政和貨幣政策刺激效果逐漸褪去和企業(yè)重新填充庫存之后,經(jīng)濟轉暖的勢頭有可能宣告中止。狹義的“去庫存化”(即降低產(chǎn)品庫存水平)較易實現(xiàn),但廣義的“去庫存化”即消化過剩產(chǎn)能則較為困難、歷時亦久。