剛剛通過的美國政府救市方案，其中內(nèi)容之一，就是授權(quán)美國證券交易委員會（SEC）暫停所謂的按市值計價會計準(zhǔn)則。對此，顯然已經(jīng)引起中國證監(jiān)會的注意。最近，中國證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將加強資本市場會計監(jiān)管，重點關(guān)注公允價值、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。

　　美國會計準(zhǔn)則早就引進了公允價值，但真正強制要求公司尤其是金融機構(gòu)以當(dāng)前市場價格即所謂公允價值來評估資產(chǎn)價值時，恰巧碰上了這場次貸危機。這在時間上，同我國在上市公司先行一步引進公允價值的新會計準(zhǔn)則，不無巧合之處。
　　美國的投資者和銀行現(xiàn)在互相不再相信對方的賬目，原因就在于以市值計價的會計數(shù)據(jù)讓人無所適從。銀行家抱怨市值計價不僅導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)商報價及定價服務(wù)對他們的資產(chǎn)以清倉價格誤導(dǎo)市場，而且還令其雪上加霜為受損資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備。而在投資者看來，如果銀行可以假裝沒有出事，則意味著他們實際上已經(jīng)嚴(yán)重貶值了的資產(chǎn)還將繼續(xù)按幻想定價。
　　當(dāng)前的全球金融危機是由投機者和銀行家“無休止的貪婪”引發(fā)的，而他們的錯誤卻由普通大眾承擔(dān)。近30年前，美國的銀行家就開始利用按揭貸款發(fā)行債券，然后開始利用這些債券發(fā)行新的債券，諸如抵押支持債券MBS和擔(dān)保債權(quán)憑證CDO等。將次貸、商業(yè)性抵押債券、信用違約掉期之類的金融資產(chǎn)捆綁起來作為證券化產(chǎn)品銷售出去，堪稱華爾街的一大發(fā)明。這一煉金術(shù)吸引人的地方在于：不僅更易于交易，而且杠桿率更高。華爾街正是由此而成為一個過度依賴杠桿的世界。據(jù)瑞銀的數(shù)據(jù)，美林的杠桿率從2003年的15倍飆升至去年的28倍。摩根士丹利的杠桿率攀升至33倍，高盛也達(dá)到28倍。相比之下，美國銀行截止第二季度的杠桿率為11倍，不到投行平均水平的一半。然而，正所謂“成亦杠桿，敗亦杠桿”，過度依賴杠桿亦是遭受毀滅性打擊的前提，曾經(jīng)讓華爾街富得冒油的杠桿頂端的公允價值，最終令華爾街壽終正寢。杠桿貸款價值在摩根士丹利和高盛選擇歷史性轉(zhuǎn)身的那一周暴跌至創(chuàng)紀(jì)錄低點，標(biāo)準(zhǔn)普爾LCD和Markit的數(shù)據(jù)顯示，美國交投最為活躍的杠桿貸款平均報價一度下跌了330個基點，降至僅為面值的84.28%，創(chuàng)有史以來的最低水平。這意味著投資者和銀行，誰也不可能避免進一步按市值計價所造成的重大損失。
　　在金融創(chuàng)新手段的幫助下，原本質(zhì)量不好的基礎(chǔ)資產(chǎn)通過過度包裝，也可以將不值錢或者有風(fēng)險的資產(chǎn)，通過分拆打包，分割出各種不同的產(chǎn)品，以遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于實際價值的價格出售。復(fù)雜而不透明的次貸產(chǎn)品被推銷給那些并不熟悉金融知識的個人、企業(yè)或機構(gòu)，它們在市場繁榮之時似乎成了幫助人們實現(xiàn)高收益的捷徑，例如信用違約掉期合約（CDS）市場過去5年從1萬億美元迅速膨脹到62萬億美元，但是由于CDS不在交易所內(nèi)而是在機構(gòu)內(nèi)部交易，所以也脫離監(jiān)管部門范圍之外，在市場逆轉(zhuǎn)后，大規(guī)模的沖銷引起投資者對華爾街喪失信心，危機也就不可避免。
　　按照原來的美國證券監(jiān)管規(guī)定，金融機構(gòu)所持有的這種大量的次級債金融產(chǎn)品及其他較低等級的住房抵押貸款金融產(chǎn)品，每天都得根據(jù)市場價值來確定其資產(chǎn)負(fù)債表上相關(guān)資產(chǎn)的賬面價值。次貸危機發(fā)生后，由于次級抵押貸款違約率上升，造成次級債金融產(chǎn)品的信用評級和市場價值直線下降，從而使得這些公司持有的次級債證券化產(chǎn)品的市場價值迅速下跌。如果無法將債券繼續(xù)銷售給投資者，而不得不把這些債券留在它們的資產(chǎn)負(fù)債表上，那么，它們將可能出現(xiàn)資金短絀，或者巨額資產(chǎn)減記將嚴(yán)重侵蝕這些公司的資本金。在這種情況下，一旦沒有及時注資來補充資本金，這些公司很快就將陷入資不抵債的困境。美國五大行的次第倒下，最終無可避免地株連整個美國乃至全世界的金融體系，其源蓋出于此。
　　飽受次貸危機和“兩美”危機荼毒的美國人終于認(rèn)識到，公允價值其實就是金融泡沫發(fā)生器。不過，美國政府現(xiàn)在之所以試圖暫停實行按市值計價的會計準(zhǔn)則，主要是并不是為了從根本上消除金融泡沫化，而只是為了掩蓋泡沫退潮時所留下的過于令人難堪的垃圾現(xiàn)象。其實，即使銀行業(yè)不再按市值計價，或不再沖銷其價值數(shù)十億美元沒有買家的抵押貸款相關(guān)證券，信貸危機是不是就會自動消退呢？這顯然是值得懷疑的。
　　會計手段調(diào)整的權(quán)宜之計如果只是被用來掩蓋問題的真相，而不是為了更好地消除問題和解決問題，那么，除了為今后發(fā)生新一輪財務(wù)報告災(zāi)難埋下種子之外，不會帶來別的更好的結(jié)果。這對過于熱心與標(biāo)榜公允價值之國際會計準(zhǔn)則接軌的我國金融證券界，不啻一個很好的教訓(xùn)。