日前美國、日本和歐元區(qū)等經(jīng)濟體先后發(fā)布的數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟滯脹已經(jīng)開始橫掃全球主要經(jīng)濟體，且呈明顯的擴散勢頭。歐元區(qū)公布的二季度的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，該區(qū)域GDP二季度環(huán)比下降0.2%，為1995年開始編制該數(shù)據(jù)以來的首次萎縮；與GDP下降同時伴隨的是7月份歐元區(qū)CPI同比增長4.0%的通脹壓力。

　　美國勞工部的數(shù)據(jù)顯示，7月份核心通脹率為2.5%，顯著高于1.5%－2%的FED目標(biāo)。而12日美國財政部公布的財政數(shù)據(jù)也增加了人們的擔(dān)憂，7月份美國財政赤字達到1028億美元，同比增加了364億美元。
　　與此同時，日本經(jīng)濟目前也顯示出了明顯的滯脹跡象。近日日本內(nèi)閣府公布的初步數(shù)據(jù)顯示，二季度日本GDP環(huán)比下降0.6%；另外，6月份日本的CPI同比增長也達到2%。
　　顯然發(fā)達國家經(jīng)濟滯脹風(fēng)險已經(jīng)相當(dāng)突出。對于新興市場經(jīng)濟國家而言，至少從目前看經(jīng)濟增長仍然相對強勁，目前主要的壓力似乎是相對較高的通脹風(fēng)險。因此，許多新興市場經(jīng)濟國家的學(xué)者樂觀地認(rèn)為，隨著國際大宗商品價格的回落，通脹壓力將會有所減輕，這將為經(jīng)濟軟著陸創(chuàng)造了有利條件。
　　我們認(rèn)為，這種樂觀情緒顯得有些過于自信。這些主要依靠各自的比較優(yōu)勢切入國際經(jīng)濟生態(tài)鏈的新興市場國家，并不可能避免發(fā)達國家經(jīng)濟滯脹的傳導(dǎo)效應(yīng)。事實上，對于新興市場國家特別是以制造業(yè)為主的亞洲新興經(jīng)濟體，其所承受的通脹壓力要顯著高于發(fā)達市場，它們的通脹水平已經(jīng)上升到兩位數(shù)。
　　雖然目前新興市場國家經(jīng)濟增長仍然在持續(xù)，但這應(yīng)該是由國際經(jīng)濟表現(xiàn)出來的時滯問題。經(jīng)濟的滯脹風(fēng)險發(fā)端于需求端，新興市場國家主要集中在制造端和更上游的原材料端，需求端的下滑風(fēng)險向制造端和原材料端的傳導(dǎo)存在大約3－6個月的時滯；而且當(dāng)前的經(jīng)濟滯脹風(fēng)險才剛剛開始，其烈度隨時間呈現(xiàn)遞增趨勢。因此，經(jīng)濟滯脹傳導(dǎo)到新興市場經(jīng)濟國家所釋放的風(fēng)險烈度實際要更大，對風(fēng)險掉以輕心很容易使經(jīng)濟面臨更大的沖擊。
　　顯然，資產(chǎn)價格泡沫的破裂必然導(dǎo)致全球經(jīng)濟陷入經(jīng)濟滯脹狀態(tài)；這意味著在當(dāng)前全球性全要素生產(chǎn)率水平下，經(jīng)濟的增長速度超過了全球經(jīng)濟潛在的增長速度。顯然，遏制經(jīng)濟滯脹，首先需要消除通脹預(yù)期，需要采取從緊的貨幣政策，通脹得不到有效遏制，全球經(jīng)濟將很難從滯脹中走出去。