當(dāng)代全球的通脹有什么樣的特征呢？所謂今日通脹的特征，就是說以前時(shí)代的通脹沒有出現(xiàn)過的新現(xiàn)象。我們可以肯定地說，我們今天所面臨的通脹是一個(gè)非常特別的、非常新的現(xiàn)象，它有五個(gè)前所未有的特征，需要我們密切地關(guān)注和認(rèn)真研究。

　　第一個(gè)特征，是發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家同時(shí)出現(xiàn)通脹。
　　日本可能是唯一的例外，因?yàn)榈浇裉鞛橹梗�日本的CPI增長(zhǎng)速度還是在2%以下。其他發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家都出現(xiàn)相當(dāng)嚴(yán)重的通脹，包括歐洲在內(nèi)。大家知道，歐盟給歐洲央行（ECB）的法律要求，是將歐洲的通脹率控制在2%以下，這是歐洲央行的唯一任務(wù)、唯一目標(biāo)。但是今年5月，整個(gè)歐盟的平均通脹率已經(jīng)超過了3.3%，而且他們預(yù)測(cè)到今年第三季度歐盟的通脹率也會(huì)超過5%，甚至?xí)�達(dá)到5.5%，這在過去半個(gè)多世紀(jì)的歐洲歷史上也是非常罕見的。美國(guó)最近兩個(gè)季度的通脹有明顯惡化的趨勢(shì)，所以美聯(lián)儲(chǔ)不再減息。最近多個(gè)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)通脹預(yù)期上升。4月份的數(shù)據(jù)，今年全球平均通脹率已經(jīng)達(dá)到了5.5%。必須承認(rèn)，這是非常不尋常的現(xiàn)象，是新的現(xiàn)實(shí)。
　　發(fā)展中國(guó)家的通脹更糟糕。越南的通脹率早就超過25%，是比較突出的，更不用提非洲的津巴布韋了，它發(fā)行了人類歷史上面值最大的貨幣，成為通脹全球冠軍，通脹率高達(dá)數(shù)十萬倍，堪與20世紀(jì)20年代德國(guó)惡性通脹“媲美”，實(shí)際上津巴布韋的經(jīng)濟(jì)金融體系已經(jīng)崩潰。
　　其他國(guó)家的通脹局勢(shì)也不容樂觀。今年上半年，中國(guó)、印尼、沙特的通脹率達(dá)到7%~10%的水平，最近印度的通脹率已經(jīng)到了12%，俄羅斯、阿根廷和委內(nèi)瑞拉的數(shù)據(jù)更高，分別是14%、23%、29%，最近還有惡化趨勢(shì)。英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志推測(cè)今年夏季全球的十大經(jīng)濟(jì)體，至少有五家的通脹率要突破10%。
　　通脹在人類歷史很多時(shí)期都出現(xiàn)過，遠(yuǎn)的不說了，就說著名的20世紀(jì)70年代的通脹。同期內(nèi)，發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家不僅經(jīng)歷嚴(yán)重通脹，而且整體經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷很低的增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)學(xué)者發(fā)明了一個(gè)詞叫“滯脹”，來形容20世紀(jì)70年代的經(jīng)濟(jì)困境。然而1972年到1980年的“全球性”通脹，實(shí)際上只是西方國(guó)家的通脹，因?yàn)楫?dāng)時(shí)社會(huì)主義國(guó)家跟西方工業(yè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體系是相互封閉的，中國(guó)還沒有改革開放。
　　而今天的通脹是發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家同時(shí)出現(xiàn)，幾乎沒有例外，這是一個(gè)非常顯著的特征。我們可以說：它是全球化時(shí)代第一次全球性的通脹，其中的原因和機(jī)理，是非常值得我們深入研究的。
　　當(dāng)代通脹的第二個(gè)顯著特征就是：發(fā)展中國(guó)家的通脹比發(fā)達(dá)國(guó)家的通脹要嚴(yán)重得多。
　　發(fā)達(dá)國(guó)家最高的通脹水平還不到5%，發(fā)展中國(guó)家最低的通脹水平卻早就超過了5%。怎么解釋這個(gè)現(xiàn)象呢？目前標(biāo)準(zhǔn)的解釋是：全球通脹的根源是石油（能源）和食品價(jià)格上漲所致，發(fā)展中國(guó)家能耗比高、食品消費(fèi)支出占總支出比例亦高，故其通脹水平總體超過發(fā)達(dá)國(guó)家。這個(gè)解釋有一定道理，卻是不完全的。發(fā)展中國(guó)家總體通脹水平高于發(fā)達(dá)國(guó)家，必須從國(guó)際貨幣體系運(yùn)行機(jī)制、尤其是國(guó)際投機(jī)資本流向中尋找主要原因。
　　第三個(gè)特征也是非常有趣的現(xiàn)象，尤其對(duì)于我們今天中國(guó)的貨幣政策有非常大的啟示意義。那就是：貨幣升值的國(guó)家和貨幣貶值的國(guó)家同時(shí)出現(xiàn)了通脹，而且貨幣升值的國(guó)家的通脹比貶值國(guó)家的通脹要嚴(yán)重得多。
　　僅此一點(diǎn)就足以說明：以貨幣升值來遏制通脹的政策顯然是沒有效的。這是一個(gè)非常突出的、值得我們高度重視、需要認(rèn)真解釋的重要現(xiàn)象。前文提到俄羅斯、沙特、印尼、中國(guó)、印度、阿根廷等國(guó)家，它們的貨幣在過去三年都在升值或者有強(qiáng)烈升值的預(yù)期。
　　根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)理論，也根據(jù)當(dāng)下國(guó)內(nèi)部分人士所主張的，本幣升值可以遏制通脹，其基本理論依據(jù)是，升值可以降低進(jìn)口商品價(jià)格、可以抑制出口需求、可以減少換匯所釋放的本幣基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量、可以減少人們對(duì)本幣的貨幣需求，等等。由此就可以遏制通脹，所以主張本幣升值，小幅升值不行，就來大幅度升值；緩慢升值不行，就來快速升值。
　　然而，以本幣升值來遏制通脹的理論和政策主張，看起來邏輯井然，實(shí)際上卻忽略了理論推斷成立需要非常嚴(yán)格的假設(shè)條件。嚴(yán)格地說：上述升值遏制通脹的理論，只對(duì)小國(guó)經(jīng)濟(jì)才勉強(qiáng)成立，對(duì)大國(guó)經(jīng)濟(jì)不成立，對(duì)于本幣存在持續(xù)升值預(yù)期、資本大量流入本國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的情形，就根本不成立。所以，我們今天所看到的不是升值可以遏制通脹，沒有看到本幣升值國(guó)家不出現(xiàn)通脹，相反，本幣升值國(guó)家也出現(xiàn)嚴(yán)重通脹。不管你的貨幣是升值還是貶值，都出現(xiàn)嚴(yán)重通脹，沒有例外。
　　從2005年7月到今天，中國(guó)的貨幣已經(jīng)升值了20%，通脹的情形則是從不到2%升到了超過8%。對(duì)于中國(guó)來說，人民幣升值和持續(xù)單邊升值預(yù)期引起巨額資本涌入，正是造成中國(guó)通脹的最根本原因。其實(shí)不僅中國(guó)如此，其他國(guó)家的事實(shí)也證明本幣升值無助于遏制通脹。很多國(guó)家本幣升值幅度很大，反而出現(xiàn)了嚴(yán)重的通脹。我們習(xí)以為常的標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)理論沒有辦法解釋。
　　第四個(gè)特征，是采取固定匯率的國(guó)家和采取浮動(dòng)匯率的國(guó)家同時(shí)出現(xiàn)通脹，標(biāo)準(zhǔn)的匯率理論和貨幣理論也是無法解釋的。
　　大家都知道：標(biāo)準(zhǔn)的匯率理論告訴我們，本幣匯率只要浮動(dòng)，就可以抵擋外部通脹的沖擊或“輸入”；本幣匯率固定，則必然遭受外部通脹的沖擊或“輸入”。理論上進(jìn)一步說：匯率變化或波動(dòng)可以替代價(jià)格水平之變化或波動(dòng)。這是匯率理論和貨幣理論里一個(gè)相當(dāng)重要、相當(dāng)古老的話題了，最早明確提出這個(gè)命題的是凱恩斯。1923年凱恩斯寫了一本書《貨幣改革論》，該書的背景是第一次世界大戰(zhàn)之后，英國(guó)飽受通脹通縮的困擾，當(dāng)時(shí)左右全球通脹通縮周期的，就是剛剛“開門營(yíng)業(yè)”不久的美聯(lián)儲(chǔ)。凱恩斯明確區(qū)分“內(nèi)部穩(wěn)定”和“外部穩(wěn)定”，內(nèi)部穩(wěn)定首先是物價(jià)水平之穩(wěn)定。凱恩斯主張：要維持國(guó)內(nèi)物價(jià)水平之穩(wěn)定，寧可犧牲外部穩(wěn)定、即匯率穩(wěn)定，也就是讓匯率浮動(dòng)。
　　但是，后來的歷史經(jīng)驗(yàn)實(shí)際上讓凱恩斯改變了他的理論，因?yàn)樗�發(fā)現(xiàn)匯率浮動(dòng)本身反過來會(huì)導(dǎo)致物價(jià)水平的劇烈波動(dòng)，因果關(guān)系顛倒過來了，這是非常重要的見解，今天似乎還沒有多少人重視。大家知道，著名的布雷頓森林體系是凱恩斯參與設(shè)計(jì)的，那是固定匯率制度，凱恩斯是希望匯率穩(wěn)定的。后來弗里德曼接過凱恩斯的早期理論并加以發(fā)揚(yáng)光大，強(qiáng)烈主張浮動(dòng)匯率，認(rèn)為浮動(dòng)匯率可以阻擋外部通脹的沖擊或“輸入”，甚至可以從根本上消除通脹的根源，因?yàn)楦ダ锏侣�認(rèn)為：如果全世界各國(guó)都讓匯率完全自由浮動(dòng)，就不需要外匯儲(chǔ)備，從而消除了全球基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)源泉，然而過去40年全球外匯儲(chǔ)備發(fā)展的事實(shí)證明弗里德曼錯(cuò)得離譜。今天我們面臨的全球性通脹，再一次說明標(biāo)準(zhǔn)的匯率理論大有問題。
　　第五個(gè)特征，是財(cái)政赤字國(guó)家和財(cái)政盈余國(guó)家都出現(xiàn)通脹，這也是需要我們重視和解釋的現(xiàn)象。
　　通常的經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為：一個(gè)國(guó)家財(cái)政有盈余，沒有濫發(fā)貨幣的沖動(dòng)，是可以控制通脹的；一國(guó)財(cái)政出現(xiàn)赤字，往往會(huì)伴隨通脹，發(fā)展中國(guó)家尤其如此，他們的中央銀行并不獨(dú)立，往往靠增發(fā)貨幣為財(cái)政支出埋單。然而，我們今天看到的情況不是這樣：譬如中國(guó)、俄羅斯財(cái)政都有盈余，俄羅斯財(cái)政盈余相當(dāng)可觀（占GDP的8.8%），通脹照樣嚴(yán)峻。當(dāng)然，財(cái)政出現(xiàn)赤字的發(fā)展中國(guó)家出現(xiàn)嚴(yán)重通脹不奇怪。
　　以上五個(gè)特征，是不是前所未有的重要特征，大家可以爭(zhēng)論。無論怎么說，當(dāng)今全球通脹的這五個(gè)現(xiàn)象是需要我們認(rèn)真研究和詳盡解釋的。