索羅斯曾說過：“危機(jī)意味著市場(chǎng)自身調(diào)節(jié)功能失效，因此每一次危機(jī)最終都是以政府出手拯救而收尾的�！鄙献C指數(shù)在短短9個(gè)月時(shí)間內(nèi)跌幅超過61%，若以短期跌幅衡量更為驚人，上周五證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人針對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)問題的回答以及周日出臺(tái)的“鼓勵(lì)大股東回購(gòu)股份”其實(shí)已可視作“政策救市”的前奏。雖然受到投資者情緒化拋售的影響，昨天股指仍然大跌，但強(qiáng)有力的政策調(diào)控措施出臺(tái)已箭在弦上。對(duì)于投資者而言，再度悲觀沽空已毫無意義。

　　前階段機(jī)構(gòu)消極怠工和空方屢屢砸盤的主要借口是股市估值過高和經(jīng)濟(jì)預(yù)期惡化，因此每逢油價(jià)暴漲、美股暴跌，機(jī)構(gòu)反而喜出望外，典型如8月7日晚間油價(jià)小幅反彈、美股驟跌，即給游資砸盤、機(jī)構(gòu)消極怠工提供了借口，深成指率先洞穿8888點(diǎn)防線，隨即上證指數(shù)幾無懸念地跌穿2566點(diǎn)防線。8月8日晚間油價(jià)再度暴跌而美股繼續(xù)暴漲并創(chuàng)出了近6周來的新高，以去年10月美國(guó)次級(jí)債危機(jī)爆發(fā)高潮時(shí)計(jì)，道指和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌幅收斂至15%左右，受累于次級(jí)債危機(jī)最為嚴(yán)重的金融板塊股價(jià)自最低點(diǎn)計(jì)算，反彈幅度普遍在40%—60%之間。上證指數(shù)自6124點(diǎn)跌至4000點(diǎn)區(qū)域，尚可歸咎于估值泡沫，目前滬深300指數(shù)15倍市盈率已持平于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)15倍市盈率，上證指數(shù)19倍市盈率已明顯低于羅素2000指數(shù)30余倍市盈率，表明空方估值過高和經(jīng)濟(jì)預(yù)期惡化的理由根本站不住腳。
　　伴隨著國(guó)際油價(jià)高位拐點(diǎn)乍現(xiàn)，輸入型通脹已得到初步遏制，CPI數(shù)據(jù)有望繼續(xù)回落，慣性翹頭的PPI數(shù)據(jù)由于國(guó)際大宗商品價(jià)格短期已見頂，至10月沖高回落的概率極大。由于通脹數(shù)據(jù)見頂?shù)墓拯c(diǎn)信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)，貨幣政策絕無進(jìn)一步從緊的可能，相反在財(cái)政政策率先護(hù)盤實(shí)體經(jīng)濟(jì)之后，貨幣政策也會(huì)出現(xiàn)松動(dòng)，今年10月份之后，當(dāng)CPI數(shù)據(jù)穩(wěn)定在6%下方之后，以降低存款準(zhǔn)備金率為標(biāo)志或會(huì)啟動(dòng)牛市第二波。
　　針對(duì)空方一再恐嚇投資者的美國(guó)次級(jí)債危機(jī)因素則完全是利用信息不對(duì)稱的誤導(dǎo)，美國(guó)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)注資拯救房地美和房利美之后，事實(shí)上次級(jí)債危機(jī)已進(jìn)入掃尾階段。今年二季度美國(guó)金融股業(yè)績(jī)都是創(chuàng)紀(jì)錄地差，但股價(jià)已出現(xiàn)大幅反彈的跡象。對(duì)于美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的判斷類似于前期油價(jià)漲至每桶147美元時(shí)，連多頭盟主德州大亨皮肯斯都轉(zhuǎn)而做空，但境內(nèi)投資者卻受到誤導(dǎo)，還在看多油價(jià)�，F(xiàn)在美國(guó)次級(jí)債危機(jī)正以財(cái)政埋單的形式做最后的掃尾，卻被一些空方借即使在經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)美國(guó)每年都存在的銀行倒閉事件而大肆忽悠。幕后玄機(jī)其實(shí)很簡(jiǎn)單，和上次股市跌至998點(diǎn)一樣，只不過上一次是窺伺者試水蠶食，這次可能是替所謂的PE資本鯨吞控股權(quán)做鋪墊。
　　雖然前期機(jī)構(gòu)有消極怠工之嫌，近期則出現(xiàn)凈買入的積極舉動(dòng)，至于市場(chǎng)質(zhì)疑的境外熱錢砸盤現(xiàn)象其實(shí)發(fā)生在港股市場(chǎng)，并非鏖戰(zhàn)于A股市場(chǎng)，誘發(fā)內(nèi)地市場(chǎng)拋售的元兇更多的是前期投機(jī)奧運(yùn)概念股的境內(nèi)游資熱錢。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人對(duì)于股市熱點(diǎn)的回答預(yù)示著近期政策干預(yù)股市的概率越來越大，市場(chǎng)情緒化的拋售并不排除是某些機(jī)構(gòu)在刻意打壓以倒逼利好。普通投資者在近期市場(chǎng)詭異多變之際，只能以靜制動(dòng)，靜待有關(guān)方面出臺(tái)利好，目前市場(chǎng)踏空的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于套牢的風(fēng)險(xiǎn)。
　　“政策救市”的概率已經(jīng)極大，但是投資者應(yīng)該明白，在貨幣政策出現(xiàn)拐點(diǎn)信號(hào)之前，股市仍將處于筑底階段。例如：1994年股指333點(diǎn)是“政策底”，直至1996年年初央行降息才啟動(dòng)牛市第二波；2005年股指998點(diǎn)時(shí)，股權(quán)分置改革破冰亦可視作“政策底”，但直至人民幣開始升值、央行大量投放貨幣對(duì)沖外匯流入的2006年，牛市才上路。這次熊市調(diào)整結(jié)束、再啟牛市的過程也不會(huì)例外，直接涉及股市的實(shí)質(zhì)性利好措施以及刺激投資的財(cái)政政策近期有望密集出臺(tái)，這將有助于股市筑底，但不會(huì)立刻重現(xiàn)牛市的輝煌，只有當(dāng)開始下調(diào)存款準(zhǔn)備金率之際，牛市第二波的繁榮才將來臨。原理很簡(jiǎn)單，目前股市總市值已降至16萬(wàn)億元左右，實(shí)際流通市值則為7萬(wàn)億元左右，但M2卻鎖著近44萬(wàn)億元資金之巨，這還不包括巨額外匯儲(chǔ)備，顯然，社會(huì)整體貨幣流動(dòng)性仍然是過剩的，為遏制通脹，央行只能通過存款準(zhǔn)備金率給過剩的流動(dòng)性上了把鎖，而未來存款準(zhǔn)備金率下調(diào)時(shí)，則意味著股市將再現(xiàn)牛市輝煌，原理等同于1996年年初的央行降息。