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我們評價改革開放成績的思路亟須從出口和增長數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換到以中國經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)增長，居民能否從增長中獲得實(shí)惠這一點(diǎn)上來。盡管宏觀調(diào)控重點(diǎn)可能從通過人民幣升值來抑制通貨膨脹讓位于通過維持人民幣匯率穩(wěn)定來保障經(jīng)濟(jì)增長，但通過本幣升值實(shí)現(xiàn)國際收支平衡這一點(diǎn)必須堅定不移。
自7月16日至奧運(yùn)會開幕期間，人民幣對美元匯率的升值趨勢明顯放緩，出現(xiàn)了匯改以來最長時間下挫。導(dǎo)致人民幣升值速度放緩的主要原因，各方已經(jīng)分析了不少，歸納起來，大致是三點(diǎn)：
第一，出口和貿(mào)易順差實(shí)際增速下降減緩了人民幣升值壓力。出口的實(shí)際增速從去年的24%下降到今年上半年的13%。今年上半年的貿(mào)易順差同比下降11.8%，凈減少132億美元。國際收支失衡的改善減緩了人民幣升值壓力。
第二，資本管制力度的加強(qiáng)遏制了短期國際資本的流入。7月14日起，外管局、商務(wù)部和海關(guān)總署開始對出口收匯結(jié)匯實(shí)施聯(lián)網(wǎng)核查管理。同日起，外管局也加強(qiáng)了對出口預(yù)收貨款與進(jìn)口延期付款的管理與監(jiān)測。7月18日起，發(fā)改委發(fā)布了《進(jìn)一步加強(qiáng)和規(guī)范外商投資項目管理的通知》，嚴(yán)防外匯資金通過FDI渠道的異常流入。6月18日起，外管局出臺了“報送非居民人民幣賬戶數(shù)據(jù)”的有關(guān)規(guī)定，加強(qiáng)了對非居民八類人民幣賬戶的統(tǒng)計與監(jiān)測。
第三，從去年8月起，央行在上調(diào)人民幣法定存款準(zhǔn)備金時，要求全國性商業(yè)銀行以美元繳納新增的法定存款準(zhǔn)備金。這降低了中央銀行外匯儲備的增長速度，同時也減輕了中央銀行的對沖壓力。例如，今年6月中國外匯儲備增長僅為119億美元。但考慮到央行在6月份將法定存款準(zhǔn)備金率上調(diào)了1個百分點(diǎn)，加上商業(yè)銀行以美元繳納人民幣法定存款準(zhǔn)備金因素，則6月中國外匯資金整體流入仍將達(dá)到550億美元以上。
筆者以為，除了以上三大原因外，不能排除另一種可能性，即央行在宏觀調(diào)控思路可能轉(zhuǎn)變的前提下，加大了對外匯市場的干預(yù)力度，即在市場上買入更多的美元（出售更多的人民幣），從而人為制造了人民幣對美元匯率的雙向波動。由于宏觀調(diào)控重點(diǎn)從防止通貨膨脹轉(zhuǎn)變?yōu)榉乐菇?jīng)濟(jì)下滑，通過人民幣升值來抑制通貨膨脹的操作手法，可能讓位于通過維持人民幣匯率穩(wěn)定來保障經(jīng)濟(jì)增長。
然而，堅定不移地通過人民幣升值來實(shí)現(xiàn)國際收支平衡的初衷不能變，也不該變。
目前國內(nèi)反對人民幣進(jìn)一步升值的主要觀點(diǎn)是，人民幣升值已經(jīng)嚴(yán)重影響了中國的出口行業(yè)，中國貿(mào)易順差的下降將拖累整體經(jīng)濟(jì)增長，導(dǎo)致就業(yè)壓力加大，影響社會穩(wěn)定。確實(shí)，中國出口下滑跡象已相當(dāng)明顯，但預(yù)料中的失業(yè)率上升卻遲遲沒有出現(xiàn)。這一方面說明中國勞動力市場的彈性可能超過了我們的預(yù)期；另一方面說明中國出口行業(yè)正在產(chǎn)業(yè)調(diào)整和結(jié)構(gòu)性升級之中。低附加值和高污染高能耗的出口企業(yè)倒閉之日，正是高附加值強(qiáng)競爭力的出口企業(yè)兼并擴(kuò)張之時。
再看數(shù)據(jù)，即使今年上半年凈出口對GDP增長率的貢獻(xiàn)為負(fù)，中國GDP同比增長仍高達(dá)10.4%，產(chǎn)出缺口仍然為正。表明在凈出口下降的同時，內(nèi)需的有效增長依然能夠保障GDP平穩(wěn)較快增長。所以，如果僅僅因?yàn)槌隹谙禄透淖兾覀儗?shí)現(xiàn)國際收支平衡的人民幣匯率制度改革的初衷，不免有葉公好龍之嫌。
我們再不能以并不厚實(shí)的國力去補(bǔ)貼發(fā)達(dá)國家了。通過人為壓低匯率、利率、能源、勞動力價格，以及以罔顧環(huán)境成本及透支子孫后代的福利為代價，中國的確通過刺激出口拉動了經(jīng)濟(jì)增長。但是由于要素價格被壓低，中國每增加一美元出口，就等于向美國人補(bǔ)貼了若干美分。中國進(jìn)口的石油和鐵礦石，很大一部分最終被發(fā)達(dá)國家居民所消費(fèi)。好處被別人占盡，而罵名卻由自己來背。況且，從本質(zhì)上而言，中國是以出售寶貴的實(shí)物資源為代價，換回了以美元儲備為代表的賬面資產(chǎn)。
如果這些賬面資產(chǎn)的購買力能夠保持穩(wěn)定，中國能隨時用外匯儲備購買急需的外國產(chǎn)品，這種交易還勉強(qiáng)能夠令人接受。但次貸危機(jī)爆發(fā)后，華盛頓選擇了歷史上前所未有的寬松貨幣政策來應(yīng)對，美元以及美元資產(chǎn)幾乎不可能維持價格穩(wěn)定，大幅貶值已成必然趨勢。次貸危機(jī)爆發(fā)以來，美聯(lián)儲向存款性金融機(jī)構(gòu)的貸款規(guī)模，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了自美聯(lián)儲誕生以來所有危機(jī)時刻的水平。隨著更多中小州立銀行的破產(chǎn)倒閉，隨著兩房危機(jī)的深化與擴(kuò)展，隨著3000億美元住房重組計劃的實(shí)施，美聯(lián)儲重新步入加息周期的時間似乎越來越遙遠(yuǎn)，在此之前，美元貶值，美國國債與機(jī)構(gòu)債信用等級的下調(diào)以及市場價值的下跌，似乎越來越難避免。
在此背景下，以壓低各種成本為代價向發(fā)達(dá)國家輸出實(shí)體資源與商品，換回的外匯儲備卻在一路縮水的局面難道不值得我們深思嗎？誠如宋國青教授所言，與其用廉價的紡織品出口去補(bǔ)貼外國人并換回不斷縮水的美元資產(chǎn)，不如國家用財政資金向出口企業(yè)收購紡織品，并發(fā)放給地震災(zāi)區(qū)的居民（出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷）。
在改革開放三十周年之際，我們評價改革開放成績的思路亟須從出口和增長數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換到以中國經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)增長，中國居民能否從增長中獲得實(shí)惠這一點(diǎn)上來。 |
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