中國在面對目前經(jīng)濟下滑的局面時，不僅要面對“結(jié)構(gòu)”與“總量”的沖突，還必須面對“短期”與“中期”的沖突，同時還必須重視宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整的針對性，以及中國經(jīng)濟動態(tài)調(diào)整的平衡規(guī)律
　　中國經(jīng)濟加速下滑的風(fēng)險日益加劇，已越來越成為各界的共識。很多學(xué)者開始大聲疾呼宏觀經(jīng)濟政策應(yīng)當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，采取寬松的貨幣政策、財政政策以及貿(mào)易政策，以防止中國經(jīng)濟步入加速衰退的局面。

　　政策調(diào)整需要謹(jǐn)慎權(quán)衡

　　這種觀點存在很多問題，它與持續(xù)采取緊縮政策的觀點一樣，可能使經(jīng)濟陷入大起大落的危險境地。其理由在于：導(dǎo)致中國經(jīng)濟出現(xiàn)“短期下滑引領(lǐng)中期加速回落”風(fēng)險加劇的原因，并不一定在于目前財政與貨幣政策的調(diào)控，簡單地放松這些政策不僅難以“有的放矢”地治理中國經(jīng)濟問題，反而會加劇目前經(jīng)濟所面臨的各種風(fēng)險。
　　例如放松貨幣政策可能有利于部分企業(yè)改善流動性問題，但是卻無法從根本上解決這些企業(yè)利潤空間大幅度下滑以及外需總量收縮的問題，反而會推進(jìn)流動性的進(jìn)一步過剩和治理通貨膨脹環(huán)境的進(jìn)一步惡化。
　　又例如，政府通過投融資政策的調(diào)整對房地產(chǎn)以及資本市場進(jìn)行干預(yù)，使這些市場大幅度反彈，可能會使這些行業(yè)出現(xiàn)短暫的繁榮，進(jìn)而拉動相關(guān)投資的增長，但這些政策在熱錢已經(jīng)大規(guī)模進(jìn)入中國的前提下，反而可能引發(fā)投機資本在獲利后的快速解套和大幅外逃，這會給資本市場和房地產(chǎn)市場帶來毀滅性的打擊。
　　再例如，政府可以通過大幅度提升工資改變初次分配的結(jié)構(gòu)，進(jìn)而為消費提升提供收入支持，但這種政策調(diào)整在通脹預(yù)期存在的環(huán)境中往往成為啟動“物價-工資螺旋上漲”通脹形成機制的導(dǎo)火索，并將最終導(dǎo)致實際工資增長速度下降、消費疲軟的局面。
　　因此，中國在面對目前經(jīng)濟下滑的局面時，不僅要面對“結(jié)構(gòu)”與“總量”的沖突，還必須面對“短期”與“中期”的沖突，同時還必須重視宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整的針對性，以及中國經(jīng)濟動態(tài)調(diào)整的平衡規(guī)律。
　　正是出于這些方面的權(quán)衡，本文認(rèn)為，中國宏觀經(jīng)濟的下滑源于中國外需的過度下滑，通過“出口-投資聯(lián)動機制”以及“投資-總需求-總供給聯(lián)動機制”，使中國經(jīng)濟整體出現(xiàn)“短期下滑引領(lǐng)中期加速回落”的局面，那么宏觀經(jīng)濟政策目前調(diào)整的主要對象應(yīng)當(dāng)是阻止外需的過度下滑。遵循的原則應(yīng)當(dāng)是“政策小幅調(diào)整反向啟動各種聯(lián)動機制，治理中期加速回落”；短期目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是“實體經(jīng)濟層面實現(xiàn)反向微調(diào)，金融資本層面保持高度穩(wěn)定”；中期目標(biāo)依然是“在堅持總量平穩(wěn)的前提下，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整”。

　　具體措施

　　宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整的具體措施包括：

　　第一，防止增長模式轉(zhuǎn)型過程中急于求成的冒進(jìn)心態(tài)，充分認(rèn)識模式轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略性目標(biāo)與中國經(jīng)濟穩(wěn)定的戰(zhàn)術(shù)目標(biāo)之間的權(quán)衡的重要性，把握 “不平衡發(fā)展戰(zhàn)略”以及外需適度下調(diào)的階段性意義，避免外需大幅回落過程中經(jīng)濟出現(xiàn)“硬著陸”的可能。在保證外需保持一定增長速度的前提下，適度調(diào)整出口和進(jìn)口的結(jié)構(gòu)。因此，需要重新審視自2007年以來的各種貿(mào)易調(diào)整政策的力度，適當(dāng)回調(diào)部分產(chǎn)業(yè)出口退稅率或進(jìn)口關(guān)稅，同時應(yīng)當(dāng)控制人民幣升值的幅度，防止加速升值對貿(mào)易帶來的“閥值效應(yīng)”沖擊。
　　第二，中國經(jīng)濟的外部非均衡所具有的自發(fā)性、國際性和中長期性決定了我們應(yīng)改變“以調(diào)內(nèi)為主，調(diào)外為輔”的政策定位，“內(nèi)調(diào)收入分配結(jié)構(gòu)，進(jìn)而調(diào)整儲蓄-消費結(jié)構(gòu)”應(yīng)當(dāng)與“外調(diào)進(jìn)口和資本流動，進(jìn)而緩和雙順差的過度增長”并舉，使之具有同等地位。
　　第三，中國貨幣增長以及信貸增長在總量上依然處于一個較為適度、可控的范圍，治理結(jié)構(gòu)性價格上漲問題依然需要總量從緊的貨幣政策配合，貨幣政策需要調(diào)整的不是總量，而是信貸投放的結(jié)構(gòu)。應(yīng)當(dāng)適度調(diào)整信貸投放的區(qū)域結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)以及企業(yè)結(jié)構(gòu)，保證優(yōu)質(zhì)企業(yè)正常的生產(chǎn)投資以及發(fā)達(dá)區(qū)域的資金運轉(zhuǎn)�？梢钥紤]重新啟動中期票據(jù)等融資工具。
　　第四，在國際游資大舉進(jìn)入中國市場的情況下，貨幣政策工具應(yīng)繼續(xù)堅持以數(shù)量型格局調(diào)整為主的策略，價格型工具的啟用應(yīng)當(dāng)根據(jù)國際利率的變動以及世界匯率結(jié)構(gòu)性調(diào)整的狀況進(jìn)行相機決策。貨幣政策應(yīng)當(dāng)為一個穩(wěn)定的資本市場和金融市場創(chuàng)造條件，避免因為貨幣政策的調(diào)整而導(dǎo)致資本和金融市場價格的大幅度波動。因此，貨幣當(dāng)局必須頂住各種利益集團的壓力，不宜放松貨幣政策導(dǎo)向而為股市、房地產(chǎn)市場輸血。與此同時，政府也不宜出臺引起股市和房市波動的政策，在防止房市大幅度下跌的前提下，應(yīng)當(dāng)以穩(wěn)定房地產(chǎn)價格和資本價格為首要目標(biāo)，以避免助長投機資本的投機行為，使之“低點進(jìn)入，高點出逃”，引發(fā)資本市場的大動蕩，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟的大動蕩。
　　第五，匯率政策必須權(quán)衡“戰(zhàn)略性目標(biāo)”與“戰(zhàn)術(shù)性目標(biāo)”、“總量性目標(biāo)”與“結(jié)構(gòu)性目標(biāo)”、“金融目標(biāo)”與“實體目標(biāo)”之間的利弊。中國外需的下滑是由于外部需求、貿(mào)易政策調(diào)整、原材料價格上漲以及工資成本上漲等多重因素調(diào)整的結(jié)果，因此，不能因為中國外需的下滑而停止中國匯改的步伐，不能因為游資的問題而采取激進(jìn)放開的方案。所以，人民幣升值應(yīng)當(dāng)在堅持以往“漸進(jìn)、自主、可控”原則的基礎(chǔ)上，適度下調(diào)升值的幅度，增加短期波動的浮動。短期大幅度調(diào)整人民幣匯率不僅不能改變?nèi)嗣駧派�值預(yù)期，在大量游資存在國內(nèi)市場的情況下反而正中了投機資本的下懷。
　　第六，財政政策應(yīng)當(dāng)采取中性定位、積極操作的定位，適度改變年初政策取向，適度擴大支出的規(guī)模。這主要體現(xiàn)在：一是支持災(zāi)后重建工作；二是積極進(jìn)行經(jīng)濟下行區(qū)間財政支出的中期規(guī)劃，加強對人力資本的公益性投資，加強對戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的支持，通過這些財政投入，在短期可以彌補由于外需下滑帶來的總量收縮，在中期可以為下一輪經(jīng)濟增長培育新的支撐點，財政不能因為上行區(qū)間超收而過度進(jìn)行總量擴張；三是應(yīng)當(dāng)加強各種生產(chǎn)和消費價格補貼，以緩和結(jié)構(gòu)性價格上漲帶來的民生問題。
　　第七，啟動消費是一個長期的過程，消費加速和消費升級是一個戰(zhàn)略性的目標(biāo)，因此在短期中國經(jīng)濟的總量平衡不宜過多寄托于消費的加速之上。但這并不意味著促進(jìn)居民收入增長的各種改革的停止。不過，在結(jié)構(gòu)性價格上漲問題依然嚴(yán)峻的環(huán)境中，在短期不宜過度依賴于工資形成機制改革來達(dá)到此項目標(biāo)。

（作者為中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長）