新基金發(fā)行的消息并沒有給市場增添信心，相反市場卻給予了否定的答案，這種反應是否正常呢？或者說該怎么理解這種對利好不給予重視甚至負面理解的現(xiàn)象呢？從下面的三大關系中可以看出，目前的A股市場已深陷于“再融資門”中，單靠市場本身的力量已難于自拔。

供給與需求關系：不匹配已十分嚴重

    不到一個月的時間里證監(jiān)會連續(xù)三周于每周五新批兩只股票型基金發(fā)行。對于密集批準的新基金，市場前兩次以年線附近抵抗的長下影線來表示響應。而這次卻并不管用了，市場對新基金頻發(fā)“救市”產生了懷疑或者說動搖。是什么使得市場對新基金輸送的積極信號忽略了呢？筆者認為是對資金和籌碼供求失衡的預期。新基金發(fā)行是給目前疲弱的市場開閘放水，這種開閘的確有標志性的意義，但是從實際效果來看，新發(fā)基金面世給市場帶來的資金同越來越洶涌的擴容規(guī)模相比實在是杯水車薪，政策信號的釋放給市場帶來的信心是微弱的，并不足以使得市場扭轉。目前市場所面臨的擴容、IPO、再融資、大小非等問題，無疑是最直接導致市場信心脆弱的關鍵因素，在供求預期明顯改變了的狀況下越來越多的樂觀情緒開始消散，取而代之的是謹慎甚至是悲觀。這種情緒一旦形成，不改變籌碼和資金的供求失衡預期就不太有可能扭轉，所以，在某種意義上來說，新基金的放行不能改變甚至不可能緩解這種預期。    

與外圍市場關系：聯(lián)動性大為減弱

    有一種觀點，是把此次A股的下跌歸咎于次債和外圍市場。但是，外圍市場在次債陰影的漸漸緩解下已經露出了些許曙光，在這樣的氛圍下亞太市場特別是香港市場開始顯露出企穩(wěn)跡象，可是這并不能夠挽回A股下跌的步伐。這說明次債危機引發(fā)的全球股市下跌雖然給了A股沉重打擊，但是這并非問題的根本，外圍市場并沒有面臨我們A股這樣的供求矛盾，在外圍市場明朗了之后，A股仍然可能受困于籌碼和資金供求失衡的境地。因此，筆者認為，在未來一段時間里面，A股和全球股市的關聯(lián)度可能減弱，外圍市場對A股投資者的心理支配作用也會減弱。目前A股不得不面對的兩個問題：一個是估值要比全球市場高出一大截、比香港高出差不多一倍，存在估值修正需求；另一個就是供求失衡在一個時間段里面可能還會存在，要重新扭轉失衡的狀態(tài)需要得力措施的干預和對資本市場功能的再審視。因此，在這樣的背景下，我們還是應該把目光放在A股自身上，而不是簡單地將外圍市場作為A股的參照系，去尋找外圍市場的支撐。    

大盤與個股關系：走勢脫節(jié)仍可能延續(xù)

    金融、地產等大盤權重股是導致股指步步走低的主要因素，藍籌股再融資的壓力是問題所在。從估值來看，這個群體在下跌了一定的幅度之后已經開始顯露出估值的吸引力，但是還不能完全納入長線資金的視野，畢竟這個群體和香港市場相比也仍然有不小的溢價存在。換句話說，藍籌股還沒有便宜到足以吸引場外長線資金入場的時候，因此，股指的壓力還是存在的。
    不過，與此同時，小盤股的熱鬧格局卻是成立的。盡管小盤股已經沒有估值的約束可言，但是成長和重組的預期給這個板塊注入了活力。雖然市場對于這類群體的擔憂是明顯的，而且參與者也并非茫然未知，只是在短線投機的活躍資金還沒有冷卻的狀態(tài)下逐個在相應板塊上制造熱點的格局有望延續(xù)，高的換手、寬幅的震蕩是這一群體最突出的特征，伴隨的是活躍資金的不停騰挪。當然，這種賺錢效應并不能夠吸引長線資金入場，因為對于某個熱點板塊來說持續(xù)性是根本問題；但是，短線的中小資金在負利率的擠壓下仍然可能停留在這些板塊里面。所以，股指和個股的脫節(jié)很可能還是會延續(xù)下去，局部獲得賺錢效應的情況也會持續(xù)下去。