昨天國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布今年前三季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的幾個(gè)特點(diǎn)：一、經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭依然強(qiáng)勁，過(guò)熱勢(shì)頭有所緩解。前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值166043億元，同比增長(zhǎng)11.5%，比上年同期加快0.7個(gè)百分點(diǎn)；二、消費(fèi)、投資，出口是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車，消費(fèi)開(kāi)始增長(zhǎng)、出口與投資拉動(dòng)趨勢(shì)沒(méi)變。今年前三季度消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為37.0%，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為41.6%，外需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為21.4%。受次級(jí)債與國(guó)內(nèi)出口退稅等政策影響，出口增幅有可能減緩的情況下，財(cái)政支出、投資拉動(dòng)繼續(xù)居于主導(dǎo)地位，消費(fèi)重要性上升；三、社會(huì)保障方面的支出明顯增加。
　　在此數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，市場(chǎng)預(yù)期央行將繼續(xù)出臺(tái)貨幣緊縮政策，10月最后一個(gè)周末成為最有可能的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，資本市場(chǎng)近期風(fēng)聲鶴唳。雖然央行行長(zhǎng)助理易綱先生表示加息仍需觀望，但仍未能平息市場(chǎng)恐慌。同時(shí)，24日溫家寶總理主持召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署第四季度經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作，也為投資與信貸緊縮、能耗緊縮奠定了基調(diào)。
　　在目前的經(jīng)濟(jì)大形勢(shì)下，實(shí)行過(guò)分的緊縮政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不利，這是與世界趨勢(shì)背道而馳的刻舟求劍行為。在國(guó)際通貨膨脹的背景下，中國(guó)快速加息實(shí)行緊縮政策的結(jié)果是使更多的外資追逐人民幣資產(chǎn)。比如羅杰斯堅(jiān)持看空美元，并稱將繼續(xù)拋售手中的美元資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而買入人民幣、以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。而巴菲特雖然拋空中石油也不入股中人壽，但不為人所關(guān)注的是，巴菲特掌舵的伯克希爾·哈撒韋公司在中國(guó)投資了第一家企業(yè)——IMC國(guó)際金屬切削(大連)有限公司24日正式落成。年末QFII額度增加至300億元，需要在中國(guó)A股市場(chǎng)建倉(cāng)，千億美元的游資也需要找到落腳處，在實(shí)業(yè)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、大宗商品市場(chǎng)同時(shí)開(kāi)始發(fā)力。這說(shuō)明世界資金對(duì)人民幣資產(chǎn)的追逐才開(kāi)始，而不是已經(jīng)結(jié)束，此時(shí)大力打壓資本市場(chǎng)除了讓外資抄底之外，對(duì)于本國(guó)國(guó)民財(cái)富的增加毫無(wú)作用，而在世界資金的作用下，人民幣資產(chǎn)依然會(huì)不屈不撓地往上升。
　　抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱與抑制通貨膨脹是兩條不同的思路，貨幣緊縮政策可以在一定程度上抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，但對(duì)于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)并無(wú)助益，存貸款利率同漲的貨幣政策對(duì)于融資渠道有限的中小企業(yè)損害較大，而對(duì)于政府與大企業(yè)的投資則沒(méi)有什么影響。如果此輪緊縮政策的目標(biāo)是為了抑制房?jī)r(jià)的快速增長(zhǎng)，就不必讓所有的行業(yè)一起吃緊縮之藥，只要通過(guò)房貸政策就能解決問(wèn)題，問(wèn)題是現(xiàn)在房貸新政都搖搖欲墜，難道加息就能夠包治百�。�
　　在央行的緊縮政策下，目前銀行間拆借市場(chǎng)利率急升，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)一周品種利率達(dá)到7.9953%，較上一交易日大漲230.18個(gè)基點(diǎn)；隔夜品種利率達(dá)到3.5629%，大漲135.43個(gè)基點(diǎn)，更讓市場(chǎng)感到憂慮的是，央行回籠流動(dòng)性資金的力度不減。如果繼續(xù)加息，中小企業(yè)與貸款消費(fèi)的中產(chǎn)階層很快會(huì)成為首當(dāng)其沖的受害者。
　　從通貨膨脹的角度來(lái)看，如果我們認(rèn)可此輪通脹風(fēng)險(xiǎn)的始作俑者是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲這一結(jié)論，以貨幣緊縮政策抑制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變得毫無(wú)意義，貨幣緊縮只會(huì)讓農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)上漲，此次農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降就是政府立竿見(jiàn)影的補(bǔ)貼等措施起了作用，這是政府在特定的時(shí)期對(duì)于某些關(guān)鍵的行業(yè)加大了貨幣政策，而不是相反。
　　緊縮政策是為了穩(wěn)定，只要經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，貨幣政策不管緊縮還是放松，都是適當(dāng)?shù)�，因�(yàn)樨泿耪�策最終是中性的，緊縮政策不具有道德優(yōu)勢(shì)，而現(xiàn)在貨幣過(guò)于緊縮超過(guò)了企業(yè)的承受能力，在技術(shù)上并不可行。一戰(zhàn)之后英鎊強(qiáng)行與黃金掛鉤造成了緊縮，在通脹發(fā)生之后實(shí)行急劇“高價(jià)貨幣”政策，使英國(guó)為首的歐洲大陸陷入深不見(jiàn)底的崩潰泥潭，總產(chǎn)值與失業(yè)率同時(shí)上升使社會(huì)結(jié)構(gòu)瓦解。
　　從根本上來(lái)說(shuō)，人民幣緊縮政策無(wú)法解決由基礎(chǔ)貨幣發(fā)行體制而來(lái)的貨幣流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，也無(wú)法解決經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的問(wèn)題，我們現(xiàn)在抱著虛假的貨幣對(duì)沖概念不放，是為了拉長(zhǎng)人民幣市場(chǎng)化的時(shí)間，究其實(shí)，是為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展布局謀篇。為緊縮而緊縮，沒(méi)有比這更本末倒置的事了。