當(dāng)下經(jīng)濟(jì)界關(guān)于結(jié)構(gòu)性通脹和全面通脹的爭論甚熱。有人認(rèn)為此次物價(jià)上升主要是短期食品價(jià)格上升所帶動(dòng)，中國的核心通脹率并不高，未來很難形成全面的通脹。
　　在我看來，核心通脹的概念對于一個(gè)不是消費(fèi)需求主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體毫無意義。
　　通脹本質(zhì)還是貨幣過多導(dǎo)致的貨幣貶值，源頭在于美元本位制下美元的濫發(fā)。自2001年美國新經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后，美國就在不斷地轉(zhuǎn)移經(jīng)濟(jì)調(diào)整的成本，格林斯潘的一系列降息，把大量流動(dòng)性源源不斷地注入世界經(jīng)濟(jì)體，過去五年全球官方儲(chǔ)備增長1.5倍達(dá)到5萬億美元。
　　當(dāng)這增加的3萬億美元貨幣注入到對美貿(mào)易順差國的銀行系統(tǒng)時(shí)，這些國家就開始了一個(gè)制造泡沫的過程。商業(yè)銀行開始瘋狂地?cái)U(kuò)大信貸，經(jīng)濟(jì)空前地繁榮，股市和房價(jià)以及企業(yè)利潤急速上漲。由于每個(gè)產(chǎn)業(yè)都可以獲得低息貸款，它們都建造了多余的生產(chǎn)能力。當(dāng)投資和經(jīng)濟(jì)成長異乎尋常地加速時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格的泡沫就會(huì)不可避免地出現(xiàn)。
　　以高等教育、醫(yī)療等服務(wù)的購買力計(jì)算，今年的購買力可能只相當(dāng)于五年前的幾分之一。房價(jià)就更不用說了。
　　換句話講，中國當(dāng)前價(jià)格上升具有明顯的輸入型通脹特征。正是由于美元的濫發(fā)，向中國注入了大量的流動(dòng)性，導(dǎo)致中國財(cái)富的稀釋（高價(jià)原材料輸入而低價(jià)制成品輸出），使得中國國內(nèi)的成本推動(dòng)型通脹壓力日趨沉重。
　　未來是否會(huì)形成全面的通脹，我以為關(guān)鍵看預(yù)期。有一點(diǎn)是肯定的，那就是這個(gè)經(jīng)濟(jì)體中充斥的貨幣實(shí)在是太多了（或者說流動(dòng)性泛濫），沒辦法，只能尋求一些供給彈性小的資產(chǎn)保值。今年以來房價(jià)暴漲，股價(jià)暴漲（因?yàn)槲覀兊墓善卑l(fā)行依然是政府強(qiáng)管制，導(dǎo)致供給彈性�。�，資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)暴漲給人們以強(qiáng)烈的貨幣貶值的預(yù)期，去年一百萬在北京可以買一套房，今年可能就只能買半套了。
　　一旦這種貨幣貶值預(yù)期強(qiáng)化并擴(kuò)散，人工成本的壓力、地價(jià)的壓力等等必然會(huì)推動(dòng)制成品價(jià)格的全面上升。
　　中國經(jīng)濟(jì)超高速增長而保持低通脹的關(guān)鍵，主要來自于民眾對于政府控制價(jià)格的信心。畢竟中國已經(jīng)進(jìn)入了結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵期，除非把未來要推進(jìn)的資源要素價(jià)格改革的步伐緩下來，那樣情況只可能更糟，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡加劇到一定程度，到那時(shí)，就不是僅僅一個(gè)通貨膨脹的問題了。

（社科院金融研究所中國經(jīng)濟(jì)評價(jià)中心主任）