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| 2007-08-10 作者：葉檀 來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
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關(guān)于通脹的爭(zhēng)論可以用如火如荼來形容。半年上千億來路不明的美元和央行繼續(xù)以每年2000億美元以上的規(guī)模注入流動(dòng)性，要讓中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格停止發(fā)燒是不可能的。而對(duì)于某一群體的加薪以及氣候?yàn)?zāi)害等方面的變化，導(dǎo)致食品價(jià)格也快速上升，各種現(xiàn)象表明，我國(guó)已進(jìn)入繼1988-1989、1993-1994年之后的第三輪通脹期。
伴隨著通脹而來的將是財(cái)富的重新分配，還有股市在數(shù)年后的走熊。通脹會(huì)讓擁有金融控制權(quán)的內(nèi)外資、收入超過通脹幅度以及輕松享受資本市場(chǎng)紅利的人群得利，國(guó)外地產(chǎn)基金在中國(guó)大城市房地產(chǎn)收益超過50%的比比皆是，而中低收入階層將成為主要受害者，如果這一階層為意氣所逼，將再增加一重苦難：成為唱空者兌現(xiàn)預(yù)言的墊腳石。
冬天來了，普通投資者如何御寒？
御寒招術(shù)一，準(zhǔn)備糧草，拋棄存款養(yǎng)家的誘惑。多數(shù)不能幸運(yùn)地成為資本家（擁有一定程度的金融控制權(quán)）的普通人，僅僅從維持生活水準(zhǔn)這一保守目標(biāo)出發(fā)，他們資產(chǎn)贏利至少要達(dá)到每年5%以上———這是目前一些研究機(jī)構(gòu)對(duì)于7月份CPI數(shù)據(jù)的估計(jì)。以筆者看來，加上房?jī)r(jià)上漲等因素，贏利起碼要在10%以上，除了股市與樓市，個(gè)人投資者可以選擇的市場(chǎng)還包括古老的黃金白銀市場(chǎng)，越是通脹期，這些古老的價(jià)值象征越是會(huì)熠熠發(fā)光。
御寒招術(shù)二，在泡沫崩潰前，成為與資產(chǎn)溢價(jià)相關(guān)的上市公司的股東。A股市場(chǎng)昨天總市值突破21萬億元，逼近22萬億元，首次超過GDP總量。相關(guān)的好消息還包括，工商銀行昨天總市值首度突破2萬億大關(guān)，成為僅次于�？松っ梨凇⑼ㄓ秒姎夂臀④浀娜虻谒拇笊鲜泄�。地產(chǎn)股不甘落后，在一片口水聲中，萬科一個(gè)月股價(jià)上揚(yáng)了七成多。
這不是對(duì)唱空派的嘲弄，而是資產(chǎn)價(jià)格狂歡時(shí)代來臨的真實(shí)寫照。但我們要注意一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)———股指期貨，新的傳言是股指期貨在年底左右推出。股指期貨的來臨，意味著這個(gè)市場(chǎng)將會(huì)發(fā)生本質(zhì)變化，游戲規(guī)則變了，可以做空了，普漲時(shí)代與個(gè)股配置時(shí)代結(jié)束，對(duì)沖時(shí)代來臨，對(duì)于普通散戶而言，只意味著一個(gè)結(jié)果，散戶時(shí)代終結(jié)了。一九行情與二八行情，大象狂舞與期貨概念股上攻，無外乎是機(jī)構(gòu)為股指期貨時(shí)代的到來在囤積糧草。在此情形下，中小散戶應(yīng)該盡快尋找到“組織”。你不需要太深地了解哪家上市公司資質(zhì)，你更需要了解的是基金的行情與過往的業(yè)績(jī)，選擇投資對(duì)象。到股指期貨推出之前，我國(guó)股市會(huì)經(jīng)歷一個(gè)狂炒藍(lán)籌股的階段，直到炒糊為止。
御寒招術(shù)三，適當(dāng)投資國(guó)外資產(chǎn)。人民幣相對(duì)美元處于升值期，相對(duì)于歐元等貨幣則處于上升期，從“9·11”以來，美元對(duì)主要貨幣貶值了20%以上，因此，在通脹期尋找到相對(duì)堅(jiān)挺的貨幣進(jìn)行投資，甚至投資到估值相對(duì)低洼的H股市場(chǎng)，不失為減少風(fēng)險(xiǎn)的良策。
我們處在資產(chǎn)價(jià)格狂歡時(shí)代，不論有錢的沒錢的，都在削尖腦袋成為股民基民，為的是搭上財(cái)富號(hào)資產(chǎn)快車，否則在這一輪財(cái)富分配中，邊殘羹都吃不上。這不是中國(guó)獨(dú)有的現(xiàn)象，其他國(guó)家同樣如此，國(guó)際新興資本市場(chǎng)的表現(xiàn)與中國(guó)股市基本同步，這說明地不分東西南北、人不分紅黃黑白，大家已經(jīng)成為同一戰(zhàn)壕的戰(zhàn)友。是被挾裏也罷，是輸誠(chéng)也罷，沒有一個(gè)國(guó)家更遑論個(gè)人能夠抵御全球貨幣流動(dòng)性極度膨脹這一怪胎。
敏感者應(yīng)該覺察到對(duì)于股市的主導(dǎo)意見已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)變。自“5·30”之后，面對(duì)節(jié)節(jié)上漲的股市，輿論的泡沫之爭(zhēng)怪異地處于沉默之中，大學(xué)生炒股、和尚炒股等煽情報(bào)道不見久矣。如何保護(hù)資本市場(chǎng)，如何利用資本市場(chǎng)進(jìn)行資源優(yōu)化配置、促進(jìn)中國(guó)本土產(chǎn)業(yè)的升級(jí)換代，成為主要思考目標(biāo)。從另一個(gè)角度說，股市的自然崩盤未必不是釋放流動(dòng)性的最好途徑，這樣才能開始新一輪財(cái)富分配，以容納新的流動(dòng)性。對(duì)于普通人而言，與其儲(chǔ)備糧油，不如投股于糧油與黃金公司。
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