近日，在長達80天的停牌之后，上海醫(yī)藥、上實醫(yī)藥和中西藥業(yè)同時發(fā)布公告，以上海醫(yī)藥為平臺，通過吸收合并、發(fā)行股份購買資產的方式，基本實現上實集團和上藥集團醫(yī)藥產業(yè)的整體上市。
　　本次重大資產重組包括三項交易：一、上海醫(yī)藥分別以1.61：1和0.96：1的比例，換股吸收合并上實醫(yī)藥和中西藥業(yè)；二、上海醫(yī)藥向上藥集團發(fā)行股份購買資產；三、上海醫(yī)藥向上實集團發(fā)行股份募集資金，并以該資金向上實控股購買醫(yī)藥資產。后兩項發(fā)行的價格均為每股11.83元。
　　手筆很大，因為這次重組基本就是建國60年來上海國資系醫(yī)藥產業(yè)的大匯聚，幾乎所有的家底，只要能裝的，都進了這個“新上藥”里。
　　這里面有很多寶貝，消費者耳熟能詳,比如：華氏大藥房、信誼藥廠、第一生化、三維有限、藥材公司、雷允上藥業(yè)、和黃藥業(yè)、中華藥業(yè)、青島國風、中美施貴寶、正大青春寶、胡慶余堂藥業(yè)、廈門中藥廠、復旦張江、常藥股份、廣東天普等，一大批具有行業(yè)領先優(yōu)勢的知名企業(yè)。截至6月30日，在上海醫(yī)藥基礎上“新上藥”的藥品生產批文超過3000個，共新增商標使用權669項，各項專利247項。
　　整合后的“新上藥”總資產達223億元，2009年上半年備考營業(yè)收入為152億元。總股本近20億股，市值按照上海醫(yī)藥發(fā)行股份收購上海醫(yī)藥和上實醫(yī)藥的資產價格——每股11.83元計算，也近240億元，是A股市場上目前市值最大的上下游一體化的綜合類醫(yī)藥上市公司。
　　假如這個計劃走完全部程序，就意味著在上海，一個本來同屬國資的五指伸開的巴掌，至少在賬面上握成了一個拳頭。至于這個拳頭未來會怎樣，現在下結論還為時過早。因為這么多企業(yè)需要整合，醫(yī)藥工業(yè)和商業(yè)要打通，還要兼顧中西醫(yī)的不同，不是一天兩天的事情。
　　不過，明顯的好處，馬上就有：至少在上海國資系的醫(yī)藥產業(yè)系統(tǒng)中，基本消弭了中國目前國有上市公司最大的毛病——國有控股股東和上市公司屢禁不止的同業(yè)競爭和關聯(lián)交易。因為“新上藥”涵蓋了全部上海國資醫(yī)藥資產。
　　但筆者以為，消除這個問題的方式，本來有多種途徑：如在市場上，向其他非關聯(lián)方出售相關資產。因為“新上藥”的市值，300億元不到的市值規(guī)模，市場消化并不難。醫(yī)藥產業(yè)雖然特殊，但就其充分競爭的商業(yè)現實來說，未必要保留在政府手里才能做大做強。何況分批出售這些資產，市場溢價不會小于現在的重組。
　　當然通過重組，做大做強上海的國資醫(yī)藥資產，是一件很正當的事情。只是把全部醫(yī)藥產業(yè)的家底組合成一家全國第二大的醫(yī)藥類綜合企業(yè)，在現實中是否能夠成功？卻并無成算。
　　這不僅涉及到市場普遍的認識，認為企業(yè)內部整合有很大的難度。即使按照目前的狀況，“新上藥”在未來正常運行了，它就能夠帶動上海醫(yī)藥市場的快速增長嗎？
　　本次重大重組之前，7月30日上海市政府頒布了《上海市生物醫(yī)藥產業(yè)發(fā)展行動計劃（2009-2012　年）》，該計劃明確“到2012年底，把上海初步建成國內生物醫(yī)藥的創(chuàng)新產品制造中心、商業(yè)中心和研發(fā)中心，使行業(yè)經濟總量達到2000億元，扶持100家年產值超過2億元的創(chuàng)新型企業(yè)，打造100個銷售額超過億元、科技含量高的拳頭產品”。
　　若要把這個“行動計劃”付諸實施，那么也許“新上藥”的整合和這樣的未來就有沖突的地方。道理很簡單，雖然“新上藥”完全有能力制造出“100　個銷售額超過億元、科技含量高的拳頭產品”，但這對于出現“100家年產值超過2億元的創(chuàng)新型企業(yè)”，卻是個障礙。
　　因為市場競爭中，對于政府已經扶持起來、而且還會繼續(xù)扶持的大而強的“新上藥”來說（它有對國資負責的義務，也有巨大的權益），在做得更大更強的邏輯下，沒有必要放棄市場上的任何一個機會。而新興的企業(yè)，想和這個上下游一體的巨無霸競爭，談何容易？
　　有人從發(fā)達國家醫(yī)藥市場的集中度，來說明中國的醫(yī)藥企業(yè)散亂、有整合的必要。
　　比如就藥品零售市場來說，《食品藥品監(jiān)督管理統(tǒng)計年鑒》顯示，截至2008年底，我國零售藥店總數超過36萬家，數量逐年上升，平均每3633人就有一家藥店，遠高于發(fā)達國家每6000人擁有一家藥店的國際標準水平。再如我國醫(yī)藥工業(yè)目前也處于極為分散的狀態(tài)，根據南方醫(yī)藥經濟研究所的統(tǒng)計資料，2004年~2009年5月，我國醫(yī)藥工業(yè)生產廠家從5011家增加到了7303家，同期行業(yè)前5位集中度由8.39%下降到了8.16%，呈現進一步分散的態(tài)勢。
　　但筆者以為，零散、不集中狀況的改變，是需要等待市場自發(fā)形成商業(yè)交易去整合的。發(fā)達國家，包括歐美、日本的醫(yī)藥產業(yè)，也不是一天就高度集中的，而是市場歷史性演變的結果。
　　比如在這次重組中，成為“新上藥”最終實際控制人的上實集團，若是按照商業(yè)的角度考慮，它是否愿意把有著法律糾紛的上藥集團收入囊中呢？
　　所以筆者目前的認識是：這場動靜不小的重大資產重組，是做大做強國有資產的產物。與商業(yè)的需要和邏輯，關系不大。