投機(jī)推高油價(jià)全球經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)增大
    2009-05-14    劉曉忠    來源:新京報(bào)
    5月12日,紐約商交所原油期貨6月合約報(bào)出了60.052美元每桶的價(jià)位,今年以來首次突破60美元關(guān)口,創(chuàng)下去年11月以來的新高。黃金、銅等金屬以及大豆等農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格最近也出現(xiàn)了持續(xù)走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。
  部分市場(chǎng)人士把這輪國際大宗商品市場(chǎng)的整體上揚(yáng)歸因于基本面的好轉(zhuǎn)。筆者的觀點(diǎn)與此不同。
  毋庸置疑,中國原油進(jìn)口的回升為最近國際油價(jià)的走高提供了一定的支撐。5月12日中國海關(guān)總署公布的4月份貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)過連續(xù)3個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng),4月份中國原油進(jìn)口出現(xiàn)了同環(huán)比同時(shí)增長(zhǎng)的局面,日均進(jìn)口量相當(dāng)于393萬桶/天,創(chuàng)下歷史第二高紀(jì)錄。
  導(dǎo)致國際原油等大宗商品價(jià)格近期整體上揚(yáng)的另外一個(gè)因素就是美元最近的走弱。除此之外,原油等大宗商品價(jià)格的整體走高帶有明顯的市場(chǎng)投機(jī)炒作跡象。自金融危機(jī)以來,各國央行都采取了持續(xù)的相對(duì)寬松的貨幣政策,許多國家央行還實(shí)行了精準(zhǔn)制導(dǎo)的定量寬松政策。寬松貨幣政策導(dǎo)致了金融市場(chǎng)出現(xiàn)了貨幣流動(dòng)性過剩問題。在金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口未有效釋放、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)無法有效定價(jià)等情況下,金融機(jī)構(gòu)仍然避免信用擴(kuò)展,金融市場(chǎng)貨幣乘數(shù)下降,流動(dòng)性主要集中在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部雪藏起來。恰在此時(shí),國際大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的可炒作題材,從而使上述資金進(jìn)入大宗商品期貨市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)炒作。事實(shí)上,高盛、花旗等跨國金融巨頭今年一季度業(yè)績(jī)有所改善,其中大宗商品期貨市場(chǎng)的業(yè)務(wù)功不可沒。
  在這種情況下,原油等大宗商品價(jià)格的整體上揚(yáng)不僅不利于經(jīng)濟(jì)走出低谷,反而加快了全球經(jīng)濟(jì)陷入滯脹的速度。
  從全球經(jīng)濟(jì)的基本面上看,截至目前,美國、歐盟和日本并沒有更多的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)惡化的態(tài)勢(shì)出現(xiàn)了有效遏制。至于中國,從4月份的相關(guān)數(shù)據(jù)看經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不容樂觀:除固定資產(chǎn)投資繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)外,出口在4月份同比下降22.6%,出現(xiàn)了下降擴(kuò)大的態(tài)勢(shì),季節(jié)調(diào)整后的環(huán)比實(shí)際上也呈現(xiàn)出負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同時(shí),內(nèi)需增速穩(wěn)中偏弱,如社會(huì)零售總額4月同比增長(zhǎng)14.8%,經(jīng)季節(jié)調(diào)整后,可能要弱于3月份的增速。另外,4月份的工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.3%,增速慢于3月份的8.3%。
  這種過度依賴政府和國有企業(yè)固產(chǎn)投資推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和原油需求量增長(zhǎng),不僅缺乏穩(wěn)定性和可持續(xù)性,客觀上使得國際市場(chǎng)對(duì)大宗商品的需求產(chǎn)生偏離。隨著貨幣流動(dòng)性進(jìn)入國際大宗商品市場(chǎng)投機(jī)炒作,通脹很容易出現(xiàn)自我實(shí)現(xiàn)的循環(huán)。
  就中國而言,筆者認(rèn)為目前還是應(yīng)加快成品油價(jià)格的市場(chǎng)化改革,發(fā)揮價(jià)格杠桿在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面的基礎(chǔ)性作用。目前是成品油市場(chǎng)化改革的有利時(shí)機(jī),且油價(jià)改革不僅不會(huì)制約中國經(jīng)濟(jì)走出困境,相反油價(jià)改革可以避免政府刺激計(jì)劃對(duì)落后產(chǎn)能和高耗能企業(yè)的保護(hù),實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有保有壓之成效。
  總之,當(dāng)前國際原油等大宗商品整體上揚(yáng)帶有明顯的投機(jī)炒作色彩,因?yàn)檫@輪走勢(shì)缺乏經(jīng)濟(jì)基本面或需求基本面的支持。而且,在全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)依然顯著的情況下,原有等大宗商品價(jià)格上漲很容易對(duì)沖各國政府刺激經(jīng)濟(jì)的努力,甚至增加經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)概率。
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