11月份PMI(采購(gòu)經(jīng)理指數(shù))已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月下滑至38.8。而世行最新預(yù)測(cè)，明年中國(guó)GDP 增長(zhǎng)約為7.5%，已低于1978-2007年間的平均增速(9.8%)，可見(jiàn)，此輪金融危機(jī)對(duì)于國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊正在快速顯現(xiàn)。日前政府已將保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展明確為明年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)。

　　比較亞洲金融危機(jī)和此次危機(jī)，可以發(fā)現(xiàn)此次積極財(cái)政政策無(wú)論是政策空間，還是實(shí)際效果可能均不及10年前：當(dāng)前中國(guó)的外貿(mào)依存度(65%)要遠(yuǎn)高于1998年(30%)，35%的凈出口比重也高于1998年的20%，而外部需求端更與當(dāng)時(shí)有天壤之別(1997-2000年間美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持在4%左右、歐洲也在2%以上，現(xiàn)在歐美均已進(jìn)入衰退)，投資比重(40%)也要高于1998年(35%)，相應(yīng)政府預(yù)算中的基建支出比重(22%)也遠(yuǎn)高于1998年(15%)，況且1998年積極財(cái)政以來(lái)的數(shù)據(jù)顯示，以政府投資為主的財(cái)政政策存一定時(shí)滯(1998年積極財(cái)政真正發(fā)力到2000年才顯現(xiàn))，所以在未來(lái)1-2個(gè)季度經(jīng)濟(jì)仍會(huì)慣性下行。
　　在當(dāng)前堅(jiān)定信心的關(guān)鍵時(shí)刻，未來(lái)調(diào)控的基本方向需要進(jìn)一步明確，即改過(guò)去“投入型”積極為“改善型”積極，在總需求下降引發(fā)的經(jīng)濟(jì)下行階段，要盡快明確側(cè)重需求方的資源配置刺激方案，而在具體措施安排上，應(yīng)該果斷加大減稅力度。10年前鑒于中央財(cái)政的捉襟見(jiàn)肘(稅收占GDP比重下滑至10%)，決策采取了增稅擴(kuò)支策略；而經(jīng)過(guò)15年分稅制的推行，政府財(cái)力已得到極大提升(稅收占GDP比重升至17%，財(cái)政收入占GDP比重升至22%)，而居民收入在經(jīng)濟(jì)總量中的比重并未明顯的提升(10年間工資總額占GDP的比重維持在10%)，因此，減稅這一直接為微觀(guān)層面創(chuàng)造利潤(rùn)空間的工具應(yīng)該盡快納入調(diào)控視野。雖然財(cái)政部已表示今明兩年將減輕企業(yè)和居民稅收負(fù)擔(dān)3500億，但應(yīng)承認(rèn)如果經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)加速下滑，微觀(guān)層的生產(chǎn)投資意愿繼續(xù)收斂，恐怕實(shí)際稅負(fù)的降低要大打折扣。如果說(shuō)在經(jīng)濟(jì)上行期增加稅負(fù)，要考慮微觀(guān)層的承受力，需要逐步漸進(jìn)；而在當(dāng)前堅(jiān)定信心的關(guān)鍵時(shí)期，則需要一步到位式的減稅，諸如考慮企業(yè)所得稅率的暫時(shí)下調(diào)(5%-10%)、個(gè)人所得稅暫停1-2年征收(筆者不贊同過(guò)快上調(diào)所得減除費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn))，從而讓微觀(guān)層切實(shí)感受到福利的增進(jìn)，當(dāng)然減稅的范圍要以有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整為前提，而不是一刀切。
　　另外，一定要打破“金融調(diào)控萬(wàn)能論”。貨幣繩子可以拉住飛奔的通脹，但在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)上行方面，可能就顯得無(wú)從著力，伴隨物價(jià)回落，長(zhǎng)達(dá)23個(gè)月的負(fù)利率局面有望得以扭轉(zhuǎn)，但如果一味采用趕存款、抓銀行的策略，恐怕只會(huì)為未來(lái)更嚴(yán)重的通脹種下禍根，況且在價(jià)格體系未完全市場(chǎng)化的環(huán)境下，資金價(jià)格的變化只能在短期內(nèi)有強(qiáng)心劑作用，其實(shí)質(zhì)也只是將利潤(rùn)在不同行業(yè)的再分配而已。
　　最后，就是要嚴(yán)格貫徹溫總理提出的“增強(qiáng)決策的透明度”，而不是反向操作。例如在央行破紀(jì)錄“五率”齊降之前，恰是“目前利率水平合適”的官員表態(tài)剛出之際。要知道，在經(jīng)濟(jì)下行中，任何消息和舉措均可能被解讀為“更壞”，如果決策不透明再有意或無(wú)意干擾，這種趨勢(shì)就會(huì)不斷自我強(qiáng)化。