股市樓市是實體經(jīng)濟冷熱度的風向標，在上半年尚屬漂亮的經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺前，股市樓市率先走入下行通道。當時，股市樓市價格下挫被認為是抑通脹、擠泡沫的成就，現(xiàn)在可以下結(jié)論，這很可能是一輪經(jīng)濟下行周期的開端，是導火索。

    7月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始急轉(zhuǎn)直下，去除價格因素后，實體經(jīng)濟下行非常明顯。各方頻頻出招，要搶救中小企業(yè)，其實是搶救實體經(jīng)濟，中小企業(yè)不過是實體經(jīng)濟中受傷最深的一群罷了。
    我國經(jīng)濟在上下游之間存在結(jié)構性失衡，長期以來維持危險的平衡，以巨量而落后的中小企業(yè)，維持上游企業(yè)的盈利空間。現(xiàn)在，由于下游受匯率、信貸、消費等不利因素的影響，導致上游盈利空間壓縮，甚至出現(xiàn)巨額虧損。如果再不刺激經(jīng)濟，衰落的將不止是股市和樓市，而是中國實體經(jīng)濟。
    可見的刺激經(jīng)濟的方案有，以政府隱性信用作擔保，向中小企業(yè)放貸2000億元人民幣；據(jù)稱具有減稅1500億性質(zhì)的增值稅轉(zhuǎn)型方案很有可能明年年初開始實施（9月2日《現(xiàn)代快報》）。據(jù)此前財政部測算，增值稅轉(zhuǎn)型改革在全國全面鋪開將導致財政減收1500億～2000億元。由于中央財政將承受壓力，財政部遲遲沒有在全國推廣。而當前財政存在較大盈余，為增值稅轉(zhuǎn)型改革創(chuàng)造了條件。不僅中央政府，為了幫助制造企業(yè)轉(zhuǎn)型到相對落后的地區(qū)，一些地方政府也對遷移企業(yè)實行了降稅免費等措施。
    這些刺激經(jīng)濟的舉措中，對于中國經(jīng)濟有長期利好作用的是增值稅轉(zhuǎn)型，我國生產(chǎn)型增值稅不僅有雙重征稅、加重稅負之嫌，同時妨礙了稅收體制向適應市場經(jīng)濟的體制過度，行政收費過多、消費稅無法真正建立。目前在東北與中部地區(qū)進行增值稅轉(zhuǎn)型試點，是不能成為中國經(jīng)濟發(fā)展新一波動力的，中國的經(jīng)濟動力由市場選擇，而不能由政府指定。而降稅政策為增值稅全面轉(zhuǎn)型提供了良好的契機，有關方面不能以財政收入下降為借口，拖延改革大局。
    向中小企業(yè)放貸的刺激舉措，由于違反不同企業(yè)由不同貸款機構滿足所需的市場規(guī)則，恐怕難以起到什么作用。民間借貸市場與風險投資等直接融資市場，才是中小企業(yè)融資的主要渠道，有關方面有必要從發(fā)展直接融資市場、放行民間信貸的辦法，解決困擾中小企業(yè)至今的融資難問題。
    更重要的是，有關方面在擠壓資本市場泡沫時，要采取穩(wěn)步推進的辦法，而不是一步到位的休克療法。長期形成的經(jīng)濟發(fā)展模式有路徑依賴，必須逐步松綁，讓企業(yè)尋找到除了房地產(chǎn)、大項目投資之外的新利潤增長點，休克療法最終只能是玉石俱焚。政府如果再不正視資本市場的下挫，將加快實體經(jīng)濟的下挫速度。如果實體經(jīng)濟下挫，樓市與股市的穩(wěn)定就都是癡人說夢。