基本面好轉(zhuǎn)有利股市穩(wěn)定
    2008-09-01    作者:吳智鋼    來源:證券時報

  在北京奧運會結(jié)束后的第一周,A股市場繼續(xù)走出下探的行情,盡管上周五大市出現(xiàn)了較為明顯的回升,但周K線依然收出陰線,全周交易量繼續(xù)萎縮至接近“地量”的水平,低迷的成交量表明了市場拋壓明顯減少,同時也反映了買盤并不踴躍,說明投資者信心仍然嚴重不足。
  在股市下跌的時候,人們往往對利空消息比較敏感,而對于利好消息則往往比較麻木。實際上,近期股市基本面正向好的方向轉(zhuǎn)變。主要表現(xiàn)有如下幾個方面:

  我國有望進入減稅時代

  8月29日閉幕的十屆全國人大常委會第三十一次會議表決通過了修改后的《個人所得稅法》,從明年3月1號起,個稅免征額從現(xiàn)在的每月1600元上調(diào)至每月2000元。從2006年1月1日起,我國的個人所得稅免征額從原來的800元上調(diào)到了1600元。在較短的時間內(nèi),我國又上調(diào)所得稅免征額,一方面說明政府以人為本,在通脹高企的日子里,有效地減輕低收入者的負擔;另一方面也符合政府提高國民消費意欲,刺激消費,以保持經(jīng)濟較快增長的宏觀調(diào)控政策。
  與此同時,中國證監(jiān)會有關(guān)負責人日前表示,正在和國稅總局溝通取消紅利稅事宜。紅利稅是指股票分紅所得征收的稅種,目前稅率為20%。
  筆者認為,中國證監(jiān)會要求取消紅利稅,是與其提高上市公司強制性分紅比例制度相配套的一個措施。與發(fā)達國家相比,我國股票市場來自分紅的收益率長期處于非常低的水平。投資者難以通過上市公司的分紅來獲取投資收益,因而只能從股價波動中獲取差價,從而造成市場投機風氣盛行。這是A股市場價值投資理念難以實行的客觀因素和現(xiàn)實障礙。目前A股市場許多股票的市盈率跌至10倍以下,但由于人們擔心上市公司雖然盈利但不分紅或者少分紅,因而市盈率雖然很低,但仍然未能刺激投資者大舉入市。所以,只有從制度上保證投資者獲取更多的分紅收益,才能真正倡導價值投資理念,才能鼓勵投資者長期投資,從而使A股市場真正健康地成長。
  最近兩年,建議取消利息稅的呼聲也一直不絕于耳。2007年8月15號,國務(wù)院決定將利息稅的稅率一次性降為5%,盡管如此,有識之士仍然主張全面取消利息稅。因為我國目前7%左右的CPI漲幅仍然遠遠高于一年期定期存款利率4.14%的利息率,在這種情況下,向利息征稅理由不足。
  筆者認為,目前我國已經(jīng)具備了進入減稅時代的條件。今年上半年,我國稅收收入累計完成32553億元,同比上年同期增長30.5%;增速明顯快于上半年GDP10.4%和和居民收入6.3%的增長速度。從1994年至2007年,中國的稅收增長幅度一直高于GDP增幅,更遠遠超出了居民收入增速,尤其是2004年以來,稅收增幅超GDP增幅都在兩倍以上。已有學者指出,稅收這種猶如跨欄的跳躍式增長雖然增加了政府財力,但是卻加重了國民的稅收負擔,如果稅收的增長幅度長期高于國民收入的增長,將可能會陷入國富民不強的怪圈。
  如果我國進入減稅時代,不僅減輕了百姓的負擔,有利于抵御通脹壓力,提高人民的實際生活水平,而且有利于刺激人民的消費意欲,從而擴大內(nèi)需,使宏觀經(jīng)濟保持較好的增長。因此,對于股市而言,屬于重大利好。

  國際市場出現(xiàn)有利拐點

  最近一段時間以來,國際市場開始出現(xiàn)了一些有利的拐點,其主要的標志一是美元匯率開始見底回升,二是原油價格經(jīng)過大幅反彈之后繼續(xù)回落。
  近期美國經(jīng)濟出現(xiàn)了一些回暖的跡象,最新的數(shù)據(jù)顯示,美國第二季度經(jīng)濟增長3.3%,好于投資者預期;美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)上周五稱,8月中西部地區(qū)企業(yè)活動擴張速度遠高于預期,原因是新訂單數(shù)跳增。與此同時,歐盟和一些其他國家經(jīng)濟則出現(xiàn)了明顯的放緩,這些都助長了美元近期的升勢。美元指數(shù)在8月份出現(xiàn)了自1992年10月最佳的表現(xiàn),創(chuàng)出了16年最大的月度漲幅。目前,美元兌英鎊已經(jīng)回升至1英鎊兌1.8207美元的水平,創(chuàng)出了22個月以來的新高;而美元兌歐元也回升至1.4670的水平。外匯市場投資人預計,美元在未來數(shù)周將保持上升的勢頭。
  與此同時,國際油價也出現(xiàn)了大幅的回落。國際原油價格自7月11日突破147美元,創(chuàng)出歷史新高之后,出現(xiàn)了震蕩回落走勢,分別于7月17日跌破130美元、8月4日跌破120美元,8月29日紐約商品交易所10月份交貨的輕質(zhì)原油期貨收于每桶115.46美元。
  美元貶值是本輪國際市場動蕩和新興經(jīng)濟體增長放緩的根源之一,美元止跌回升,將有利于國際金融市場的穩(wěn)定,同時也有利于我國企業(yè)的出口。而國際原油價格是糧食、礦物等大宗商品價格的龍頭,原油價格的大幅回落,也帶動了大宗商品價格的回落,這將有利于我國企業(yè)降低生產(chǎn)成本,也有利于我國PPI的回落,間接地減輕我國的通脹壓力。

  制度建設(shè)功在長遠

  最近一段時間,中國證監(jiān)會繼續(xù)推進市場制度建設(shè),在規(guī)范解禁股流通、強制上市公司分紅、提高上市公司再融資門檻、鼓勵上市公司回購股票等方面,陸續(xù)出臺新的措施,這將有利于證券市場的長期健康發(fā)展。
  剛剛披露的上市公司上半年業(yè)績顯示,盡管我國上半年遭遇了雪災(zāi)、地震、南方洪澇等多種前所未見的特大自然災(zāi)害,而我國上市公司上半年的凈利潤仍然同比增長16.4%。加權(quán)平均每股收益仍有0.2325元,創(chuàng)近年來的新高。目前低迷的市場價格,更凸顯了優(yōu)質(zhì)上市公司的投資價值。

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