自美國(guó)次貸危機(jī)始，國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，而鄰國(guó)越南出現(xiàn)金融動(dòng)蕩更是讓世人深知金融穩(wěn)定的重要性。筆者認(rèn)為，盡管中越兩個(gè)雖然同屬新興市場(chǎng)國(guó)家，但兩者的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和政府宏觀調(diào)控的實(shí)力有著本質(zhì)的不同。正是這種本質(zhì)的不同，成為中國(guó)敢于對(duì)金融危機(jī)說(shuō)不的充分理由。

　　外資投機(jī)是金融動(dòng)蕩誘因

　　近十年來(lái)，越南逐漸走出東南亞金融危機(jī)陰影，經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸好轉(zhuǎn)，熱錢(qián)也不斷涌入，投資擴(kuò)張速度由此加快，資產(chǎn)泡沫不斷放大，房地產(chǎn)和股市增幅驚人。由于越南國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率并不高，除了本地金融機(jī)構(gòu)過(guò)度追求信貸擴(kuò)張以外，投資很大程度上靠外資熱錢(qián)的推動(dòng)，因此，在高通脹難以遏制和貿(mào)易赤字?jǐn)U大的情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的惡化，必將引發(fā)外資的快速撤離，從從而引發(fā)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)、證券市場(chǎng)的大幅調(diào)整以及外匯市場(chǎng)的不穩(wěn)定，而金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩勢(shì)必激發(fā)國(guó)內(nèi)普通居民的恐慌，從而造成更大范圍的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。近一個(gè)月來(lái)，受內(nèi)地貨幣緊縮措施及A股市場(chǎng)疲弱影響，港股市場(chǎng)拋壓沉重。越南金融市場(chǎng)動(dòng)蕩令國(guó)際資金對(duì)亞洲區(qū)內(nèi)金融市場(chǎng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂增加，香港作為與國(guó)際接軌的開(kāi)放市場(chǎng)不可避免受其影響，種種跡象表明投機(jī)資金正在流出香港市場(chǎng)。成也蕭何，敗也蕭何。外資熱錢(qián)翻云覆雨的投機(jī)行為正是國(guó)際金融動(dòng)蕩的誘因。
　　維持匯率穩(wěn)定與資本管制仍是兩全之策
　　相比之下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在適度從緊的宏觀調(diào)控下仍顯得健康有序。在財(cái)政政策與緊縮貨幣政策的雙向引導(dǎo)下，上證指數(shù)自2007年10月份的6100點(diǎn)，至今跌幅也超過(guò)50%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很大程度上得到釋放；同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)在貨幣政策的緊縮背景下，也出現(xiàn)一定的跌幅。應(yīng)該說(shuō)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫早已被管理層察覺(jué)而采取措施，并得以有效控制。如今，在人民幣升值的預(yù)期沒(méi)有改變之前，國(guó)際熱錢(qián)恐怕也不會(huì)過(guò)早離開(kāi)中國(guó)市場(chǎng)。自2005年匯改以來(lái)，人民幣升值幅度已經(jīng)超過(guò)15%。人民幣加速升值的一個(gè)后果是熱錢(qián)不斷流入。截至4月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已經(jīng)高達(dá)17566.4億美元，其中4月份單月增長(zhǎng)高達(dá)744.6億美元，創(chuàng)出單月外儲(chǔ)增長(zhǎng)歷史新高。一季度新增外匯儲(chǔ)備中尚有851億美元來(lái)歷不明，很多人認(rèn)為這些錢(qián)是熱錢(qián)。我們?cè)诜乐沽鲃?dòng)性泡沫的同時(shí)，也應(yīng)該防止熱錢(qián)的大規(guī)模撤出。由于人民幣匯率一直在可控的、可管理的、漸進(jìn)式的前提下保持穩(wěn)步的升值，當(dāng)前階段如果能改變市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期，那么維持人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定也許是上上之策；繼續(xù)加強(qiáng)資本管制，也能夠較好的化解國(guó)際熱錢(qián)帶來(lái)的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

　　金融穩(wěn)定以監(jiān)控信貸為先

　　美國(guó)次貸危機(jī)及周邊市場(chǎng)的金融動(dòng)蕩或多或少會(huì)影響國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此，建立相對(duì)穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)金融環(huán)境有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從戰(zhàn)術(shù)角度考慮，當(dāng)前應(yīng)建立金融危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制，以及多種危機(jī)管理應(yīng)急預(yù)案，及早地采取措施。從國(guó)家宏觀戰(zhàn)略角度來(lái)看，維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定是事關(guān)該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局的舉措。
　　從美國(guó)1929年-1933年大蕭條到1987年日本經(jīng)濟(jì)危機(jī)、再到近期的美國(guó)次貸危機(jī)，上述經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融動(dòng)蕩的原因都是來(lái)自于信貸資金鏈的斷裂。1929年大蕭條時(shí)由于債務(wù)國(guó)德國(guó)無(wú)法償還債券國(guó)的債務(wù)導(dǎo)致引起的，美國(guó)是債務(wù)繁榮的受益者，也是債務(wù)鏈斷裂的最大受害者。1987年日本經(jīng)濟(jì)危機(jī)是因?yàn)樾刨J急速擴(kuò)張導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫破裂引起的，而美國(guó)次貸危機(jī)同樣是因?yàn)樾刨J危機(jī)。以上經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的共性都在于信貸資金鏈的斷裂。中國(guó)若要防范金融危機(jī)，首先要保證信貸市場(chǎng)的安全健康發(fā)展。而信貸市場(chǎng)的安全健康有賴于銀行和券商等金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)控能力的提高。因此，對(duì)于銀行和券商風(fēng)險(xiǎn)控制的監(jiān)管將成為維護(hù)金融穩(wěn)定的重中之重。
　　幸甚，當(dāng)前中國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)控制能力已經(jīng)與時(shí)俱進(jìn)，金融維穩(wěn)工作也在順利展開(kāi)。