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| 2008-03-03 皮海洲 來(lái)源:國(guó)際金融報(bào) |
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發(fā)行新基金救市，這是進(jìn)入今年2月份以來(lái)管理層慣用的一種救市方法。雖然在今年1月下旬的時(shí)候，針對(duì)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上放行券商理財(cái)、為新基金發(fā)行開閘救市的呼聲，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人還表示：我們不負(fù)責(zé)管理指數(shù)，也不會(huì)因?yàn)橹笖?shù)的一時(shí)漲跌而放棄正常的監(jiān)管工作，不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)調(diào)整而特批一些產(chǎn)品。但進(jìn)入2月份以后，面對(duì)股市的暴跌，證監(jiān)會(huì)還是采取了發(fā)行新基金以救市的方法，分別在2月1日、16日、22日各批準(zhǔn)了兩只股票型基金的發(fā)行。
但發(fā)行新基金救市明顯是“一鼓作氣，再而衰，三而竭”。2月1日，股票型基金的發(fā)行在停發(fā)了5個(gè)月之后重新開閘。受此影響，上證綜指于2月4日大漲351.40點(diǎn)，創(chuàng)下滬市史上單日最大上漲點(diǎn)數(shù)。2月16日，證監(jiān)會(huì)再次批準(zhǔn)了兩只股票基金的發(fā)行，在隨后的兩個(gè)交易日里，股指分別上漲了71點(diǎn)與96點(diǎn)。而2月22日，面對(duì)股市的再次暴跌，證監(jiān)會(huì)今年第三次批準(zhǔn)兩只股票基金的發(fā)行。但2月25日，股市不漲反跌，大跌177點(diǎn)，以至于證監(jiān)會(huì)不得不連夜推出證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就中國(guó)平安再融資等熱點(diǎn)問題的答記者問以解股市的燃眉之急，發(fā)行新基金以救市的做法也因此宣告失效。
發(fā)行新基金救市的失效，這是一件好事。不論是對(duì)基金自身的發(fā)展來(lái)說(shuō)，還是對(duì)股市的救市來(lái)說(shuō)，都是有利的。
對(duì)于基金的發(fā)展來(lái)說(shuō)，新基金的發(fā)行是基金發(fā)展的需要，沒有了新基金的發(fā)行，基金也就談不上發(fā)展了。所以，新基金的發(fā)行應(yīng)是一項(xiàng)正常的日常工作。但用發(fā)行新基金來(lái)救市，或用基金發(fā)行來(lái)調(diào)控股市，顯然是給基金發(fā)行打下了政策的烙印，使正常的基金發(fā)行背上了沉重的“政策殼”。這對(duì)于基金的發(fā)展顯然是不利的。一是使基金的發(fā)展錯(cuò)過(guò)良好的發(fā)展機(jī)會(huì)。如去年8月底華夏復(fù)興基金獲準(zhǔn)發(fā)行之后，為調(diào)控股市，在隨后的5個(gè)月里，證監(jiān)會(huì)一直未對(duì)股票型基金的發(fā)行放行。而去年8月到10月，正是股市行情火爆的時(shí)候。顯然證監(jiān)會(huì)叫停股票型基金發(fā)行的做法，使投資基金錯(cuò)過(guò)了一個(gè)良好的發(fā)展機(jī)會(huì)。二是可能加大基金的投資風(fēng)險(xiǎn)。為了救市的需要，管理層在審批新基金的時(shí)侯，不排除把關(guān)松動(dòng)的可能，不排除某些理財(cái)能力不強(qiáng)的基金公司的新基金發(fā)行也因此過(guò)關(guān)，這對(duì)基金的發(fā)展本來(lái)就是不利的，使投資者投資基金的風(fēng)險(xiǎn)增大。而且為了救市，把一些新基金推向市場(chǎng)，一旦救市不成功，這些新基金所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑是很大的。
對(duì)于當(dāng)前股市的救市來(lái)說(shuō)，新基金發(fā)行救市的失效，可以促使管理層拿出有針對(duì)性的救市措施�；鸢l(fā)行原本就是一項(xiàng)日常工作，與股市的救市無(wú)關(guān)，是管理層硬要賦予其救市或調(diào)控股市的責(zé)任，其救市效果自然不佳。所以，用基金發(fā)行救市，原本就是隔靴撓癢，是一種應(yīng)付市場(chǎng)和投資者的做法。因?yàn)榫退慊鸢l(fā)行得再多，如果股市危機(jī)未除，面對(duì)惡劣的投資環(huán)境，基金經(jīng)理出于保護(hù)基金持有人利益的考慮，也不會(huì)拿基金持有人的錢來(lái)冒險(xiǎn)。而目前股市之所以出現(xiàn)危機(jī)，顯然是因?yàn)榫薮蟮氖袌?chǎng)擴(kuò)容造成股市失血。一方面是新股發(fā)行的步伐未停，市場(chǎng)上又迎來(lái)限售股解禁的高峰；另一方面，上市公司的再融資又張開了血盆大口，僅中國(guó)平安一家的融資金額就在千億元以上。面對(duì)如此巨大的擴(kuò)容壓力，僅靠新基金發(fā)行新增的幾百億元資金，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠中國(guó)平安一家的再融資需要。所以，在這種情況下，管理層救市就必須拿出切實(shí)有效的措施來(lái)。如2月25日晚，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人關(guān)于“嚴(yán)審上市公司再融資”的表態(tài)，就觸及到當(dāng)前問題之所在了。當(dāng)然，這種表態(tài)還是不夠的。中國(guó)證監(jiān)會(huì)除了要切實(shí)解決上市公司的巨額再融資問題之外，還必須要配合國(guó)家財(cái)稅部門做好股票交易印花稅的下調(diào)工作，以減少印花稅對(duì)股市的抽血作用。如果新基金發(fā)行救市始終有效，那么這些問題管理層就可以不用來(lái)面對(duì)了。而這種做法對(duì)于股市的健康發(fā)展來(lái)說(shuō)顯然是非常不利的。 |
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