有學(xué)者提出征收資本利得稅的建議，盡管對當(dāng)前的市場過熱能起到釜底抽薪的效果，但有可能給市場發(fā)展帶來劇烈震蕩，因此政府在決策時一定要慎之又慎。
　　由于央行上周末的緊縮措施似乎并沒有遏制股市的上漲勢頭，有關(guān)提高印花稅的傳聞便在市場上流傳。昨日，財政部和國稅總局新聞辦有關(guān)負(fù)責(zé)人均表示，目前確實沒有接到有關(guān)調(diào)整股票交易印花稅的通知。（上海證券報5月23日）

股市需適度調(diào)控嚴(yán)厲打擊違規(guī)者

　　股市在短時間內(nèi)上漲過快，確實蘊藏著巨大風(fēng)險。面對這一局面，政府及有關(guān)部門不能無動于衷，而應(yīng)出臺適當(dāng)措施對股市進(jìn)行適度調(diào)控。
　　日前，央行罕見地同時出臺了提高金融機構(gòu)存貸款利率、法定存款準(zhǔn)備金率和放寬人民幣兌美元匯率的浮動區(qū)間三項措施，央行的良苦用心可見一斑。應(yīng)當(dāng)說，央行的調(diào)控政策，不僅著眼于抑制流動性過剩、防止經(jīng)濟由偏快轉(zhuǎn)向過熱，也有利于保護投資者利益、促進(jìn)資本市場的長遠(yuǎn)健康發(fā)展。
　　同時，透視當(dāng)前火爆的資本市場，其背后隱藏的大量問題不容忽視：有的金融機構(gòu)在銷售基金等投資產(chǎn)品時未加具體說明，以至于不少投資者認(rèn)為，買基金就等于是利息更高的存款。大量的新股民在賺錢效應(yīng)的刺激下，以一種“無知者無畏”的心態(tài)涌入股市，以為買股票就注定能發(fā)財。因此，銀行、證券公司等有關(guān)部門必須切實采取多種措施，加大對投資者的風(fēng)險教育，要使投資者在對股票投資的風(fēng)險有充分了解和認(rèn)識的基礎(chǔ)上去“買者自負(fù)”。
　　此外，大凡在牛市，市場中都“鼠味十足”，都將不可避免出現(xiàn)一些企業(yè)魚目混珠、發(fā)表虛假消息、與“莊家”聯(lián)手違規(guī)拉高股價以牟取暴利的現(xiàn)象，也會存在一些證券、基金從業(yè)人員利用公權(quán)為自己或幫親朋好友建“老鼠倉”獲取不法利益的情況。
　　當(dāng)前監(jiān)管部門也要采取多種手段加大監(jiān)管力度，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)者。

提高印花稅不如取消利息稅

　　當(dāng)前我國資本市場迎來了歷史上最好的發(fā)展時機，一定要珍惜這來之不易的局面。這就要求政府對股市的調(diào)控應(yīng)十分謹(jǐn)慎，要避免調(diào)控給市場基礎(chǔ)設(shè)施及其長遠(yuǎn)健康發(fā)展帶來負(fù)面影響。
　　在此問題上，10年前我國對股市行政干預(yù)的教訓(xùn)是很深刻的。1997年，針對當(dāng)時股市的過熱，政府在采取發(fā)社論、查違規(guī)等多項措施未果之后，為徹底切斷股市的資金來源，斷然決定商業(yè)銀行從交易所債券市場撤出。
　　這一措施雖為股市帶來了降溫效果，卻留下了后遺癥，至今我國貨幣市場仍處于交易所與銀行間的分割狀態(tài)。
　　再看臺灣股市的教訓(xùn)，1988年臺灣當(dāng)局宣布征收資本利得稅，引發(fā)股市暴跌，股指由10000點迅速至3000點，后來當(dāng)局不得不將該稅種取消。
　　反思這些問題，當(dāng)前對股市的調(diào)控即要盡量使用經(jīng)濟手段，少用行政手段，特別要避免一些力度過猛的政策措施。比如，有學(xué)者提出的打通內(nèi)地與港股、征收資本利得稅等建議，盡管對當(dāng)前的市場過熱能起到釜底抽薪的效果，但有可能給市場發(fā)展帶來劇烈震蕩。因此，政府在決策時一定要慎之又慎，不到萬不得已絕不出手。
　　當(dāng)然，針對市場過熱，財稅政策的調(diào)節(jié)作用不容忽視的，但要正視稅收政策的作用。比如當(dāng)前坊間流傳的證券交易印花稅率由1‰提高到3‰的消息，筆者認(rèn)為，提高印花稅對股市而言屬于微調(diào)措施，并不會引發(fā)市場的深度下跌。不過，當(dāng)前加稅不如減稅。1999年我國為抑制通貨緊縮、啟動內(nèi)需開征了利息稅。當(dāng)前經(jīng)濟基本面已發(fā)生了重大變化，通縮變成了通脹，正是由于利息稅的存在使得央行加息后存款實際利率依舊為負(fù)。因此就調(diào)控效果而言，當(dāng)前提高印花稅不如降低甚至取消利息稅。

央行應(yīng)連續(xù)加息

　　針對當(dāng)前公眾持續(xù)高漲的投資熱情，政府及有關(guān)部門的當(dāng)務(wù)之急是從增加市場供給上多做文章。“建設(shè)多層次資本市場”喊了很長時間，卻一直雷聲大、雨點小。當(dāng)前，有關(guān)部門應(yīng)抓住有利時機，加快多層次資本市場的建設(shè)，要及時啟動公司債、發(fā)展三板市場、私募股權(quán)市場、地方性產(chǎn)權(quán)交易市場等一系列市場的建設(shè)，鼓勵和引導(dǎo)海外上市企業(yè)回歸內(nèi)地，開發(fā)創(chuàng)新型的金融產(chǎn)品，以解市場之需。
　　當(dāng)前還要繼續(xù)發(fā)揮貨幣政策的作用。盡管貨幣政策不以資產(chǎn)價格作為其主要調(diào)控目標(biāo)，但其對資產(chǎn)價格變化帶來的間接效應(yīng)卻不容忽視。如上文所說，由于利息稅，居民存款實際利率為負(fù)的狀況并沒有得到根本性扭轉(zhuǎn)。
　　但央行此次的組合政策，事實上擴大了人民幣匯率的浮動范圍，也就意味著打開了利率的上行空間。因此，當(dāng)前央行具有充分的條件繼續(xù)加息甚至連續(xù)加息，其主要目的在于恢復(fù)“正利率”保護金融消費者的基本權(quán)益，但也會帶來抑制資產(chǎn)價格過快上漲的間接效果。

（中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任）