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作者：張化橋
出版社：機(jī)械工業(yè)出版社 |
不久前，筆者乘坐出租車外出，和司機(jī)師傅聊起股市，想問(wèn)問(wèn)他在這輪“瘋牛”行情下是否有收益。沒(méi)想到師傅猛烈吐槽，說(shuō)他也曾在股市投資，最終卻深受傷害，此后便選擇遠(yuǎn)離，不再關(guān)心其漲跌。他還說(shuō)，雖然廣播里的股市行情評(píng)論鋪天蓋地，但股票漲再多也跟他毫不相關(guān)，倒是房?jī)r(jià)、菜價(jià)、水電煤等物價(jià)一直在漲，與他的生活才息息相關(guān)。
過(guò)些天，讀畢《誰(shuí)偷走了我們的財(cái)富？》，回想起這位出租車師傅的吐槽，才更深切地感受到他的那份怨氣。同時(shí)，我也很好奇，這本書的作者張化橋接受過(guò)完整的科班教育，并曾在五道口（央行）工作，后又留洋并在多家外資大投行任職，這樣一位金融圈內(nèi)“高大上”人士，其對(duì)當(dāng)前社會(huì)財(cái)富分配的理解，緣何竟與靠體力賺錢的出租車司機(jī)出奇一致？
張化橋在結(jié)束分析師生涯后，寫過(guò)三本暢銷書——《一個(gè)證券分析師的醒悟》、《避開(kāi)股市的地雷》和《影子銀行內(nèi)幕 :
下一個(gè)次貸危機(jī)的源頭?》�！墩l(shuí)偷走了我們的財(cái)富？》中的觀點(diǎn)、思想和寫作風(fēng)格延續(xù)了前三本書，甚至某些地方還有重復(fù)，用他的話說(shuō)屬于“老生常談”；不過(guò)，由于作者職業(yè)身份的轉(zhuǎn)變和資本市場(chǎng)在去年下半年的突然爆發(fā)，作者對(duì)市場(chǎng)又有了新的認(rèn)識(shí)和看法，也更新很多信息，部分觀點(diǎn)則作了修正。
“得罪人不是我的目的，我只想講出真話。”張化橋如是宣稱。多年來(lái)，他一直被民間視作“最敢言的經(jīng)濟(jì)分析師”。張化橋?qū)罟墒惺浅直^態(tài)度的，他一直建議讀者思考一個(gè)問(wèn)題——“該不該買股票，和為什么一定要買股票？”他認(rèn)為滬深股市只有擺脫流動(dòng)性刺激，放開(kāi)利率管制，甚至是通過(guò)加息、放慢信貸來(lái)達(dá)到去產(chǎn)能化，擠掉經(jīng)濟(jì)中的無(wú)效和浪費(fèi)，才會(huì)有真實(shí)的市場(chǎng)利率下降，才能真正振興。這個(gè)觀點(diǎn)顯然太另類，相信大多數(shù)讀者也會(huì)對(duì)之質(zhì)疑。
雖然，從字面上看，《誰(shuí)偷走了我們的財(cái)富？》圍繞股票和日常生活的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)展開(kāi)，但張化橋經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基礎(chǔ)扎實(shí)，因此，他的所思所論，總會(huì)情不自禁地把發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)和西方經(jīng)濟(jì)學(xué)古典學(xué)派的思維蘊(yùn)含其中。他在滬深股市所開(kāi)出的“治本藥方”，也許不適合當(dāng)下直接應(yīng)用，也許尚不具備可操作性，但是，他的思緒至少為我們提供了另一種視野，有利于我們看清楚經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力在哪里、終極目標(biāo)是什么。
發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，決定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)民財(cái)富積累的主要因素是資本積累、人力、科技進(jìn)步、生產(chǎn)效率提高等。張化橋在本書序言中就提出“開(kāi)放與富有相關(guān)”，開(kāi)放帶來(lái)的國(guó)際貿(mào)易和勞動(dòng)分工，提高了社會(huì)生產(chǎn)效率。在最后一章，他提出“消耗資源不可持續(xù)”——河流的消失會(huì)讓我們更窮；國(guó)企對(duì)資金的占用，尤其用于維持低效率的項(xiàng)目，加劇了中小企業(yè)的資金緊張，抬高了他們的資金成本，由此形成擠出效應(yīng)，導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)資金利用效率的降低——或許，這也部分解釋了為什么中國(guó)人勤勤懇懇，取得的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)有目共睹，可我們還是覺(jué)得自己不夠富足的原因。
雖然張化橋沒(méi)有直接表明他對(duì)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)古典學(xué)派提倡的自由主義的信奉，但通過(guò)其行文，依稀在各處可見(jiàn)他的價(jià)值取向。他提倡用“看不見(jiàn)的手”調(diào)節(jié)市場(chǎng)，反對(duì)政府干預(yù)和過(guò)度監(jiān)管。他認(rèn)為，“激素經(jīng)濟(jì)”危害極大，利率是股市的關(guān)鍵，因?yàn)閺拈L(zhǎng)期看，利率決定股市的市盈率（市盈率相當(dāng)于市場(chǎng)利息率的倒數(shù)），通脹——也就是寬松的貨幣政策（按作者統(tǒng)計(jì)，中國(guó)的M2年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)18.31%）——傷害股民，因?yàn)樵黾迂泿殴⿷?yīng)量（不是基準(zhǔn)利率）只能推高市場(chǎng)利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而這導(dǎo)致了股市的長(zhǎng)期不振。
此外，張化橋認(rèn)為，行政干預(yù)手段效果是很有限的，名目繁多的各種監(jiān)管增加了企業(yè)的交易成本，導(dǎo)致企業(yè)效率低下，因此，他建議應(yīng)減少公務(wù)員數(shù)量。
除了上述深層次和宏觀方面的原因外，張化橋在微觀操作層面，也分析了普通民眾的財(cái)富不斷被攤薄、投資失敗和容易犯錯(cuò)的原因，并引導(dǎo)讀者反思，該如何做一個(gè)出色的投資者。
在投資心態(tài)上，張化橋主張大家安靜下來(lái)，不去湊熱鬧，不怕錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)�！白盥斆鞯耐顿Y者很少交易，很少問(wèn)你的意見(jiàn)，很少關(guān)心天底下在發(fā)生什么事，很少關(guān)心政府出了什么政策。”書中列舉了我們會(huì)犯的七大錯(cuò)誤（迷信名人、過(guò)分看重利好或利空、忘記企業(yè)對(duì)業(yè)務(wù)監(jiān)控的能力、喜歡忙碌的公司、期望過(guò)高、輕信專家、這山望著那山高），可以說(shuō)戳中了大多數(shù)基金經(jīng)理或投資者的要害，而這些易犯的錯(cuò)誤，大多緣于投資心態(tài)過(guò)于焦躁。
在投資策略上，張化橋信奉巴菲特的價(jià)值投資理念。他對(duì)于如何選擇投資行業(yè)、上市公司分紅是否真的對(duì)投資者有利等方面所持的觀點(diǎn)，都可讓人捕捉到巴菲特的影子；而在“投資者踩著舞步去上班”一節(jié)中，張化橋特別摘錄了15條閱讀巴菲特文章后的讀書筆記，足見(jiàn)他對(duì)巴菲特投資哲學(xué)的推崇�；蛟S也正是因?yàn)檫^(guò)于推崇巴菲特，使得他在論述一些經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理時(shí)，也會(huì)不經(jīng)意地形成“路徑依賴”，言必稱巴菲特。如他在提及“可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”時(shí)，即多處援引了巴菲特的論述，而忽視了這其實(shí)是教科書中的經(jīng)典理論。
作為一部論述股票類投資的書籍，讀者最希望看到的自然是那些具備實(shí)用價(jià)值的操作指南，比如行業(yè)分析和個(gè)股推薦。在這方面，張化橋不吝分享心得和成果，把他的資產(chǎn)分布和所投資的股票都一一公布出來(lái)，并詳細(xì)分解他的選股路線圖。同他的《一個(gè)證券分析師的醒悟》相似，他再次告誡股民，投資應(yīng)留足安全邊際，重視公司“護(hù)城河”的重要性——因此，在A股和H股之間，他更看好H股，因?yàn)锳股市場(chǎng)沒(méi)有多少長(zhǎng)期價(jià)值，也談不上安全邊際；對(duì)管理層和大股東來(lái)說(shuō)，“他的是他的，你的也是他的”，因此，股民永遠(yuǎn)處于劣勢(shì)，中國(guó)的股票一直是貴的。書中對(duì)燃?xì)夤�、公路股、銀行股都有詳盡的分析。
本書的一個(gè)突出特征，是寫作風(fēng)格簡(jiǎn)潔明了，所述所論也都是通俗易懂的“大白話”，艱深的金融經(jīng)濟(jì)學(xué)理論在這里找不到蹤跡，甚至專業(yè)術(shù)語(yǔ)都很少出現(xiàn)，但卻把每個(gè)問(wèn)題都講得明白透徹，直指證券投資行業(yè)的根本。
假如僅僅以行文風(fēng)格來(lái)判斷，張化橋應(yīng)是一位略顯“刻薄”的人，其犀利的語(yǔ)言、另類的觀點(diǎn)，使得本書或許很難獲得投資業(yè)主流人士的認(rèn)同。然而，筆者卻認(rèn)為，張化橋這本書的最大價(jià)值，正在于激勵(lì)投資者不盲從、不急躁，獨(dú)立思考，積極學(xué)習(xí)，善于學(xué)習(xí)。
