Ray Dalio是2011年表現最好的對沖基金經理，即使危機密布，他所率領的Bridgewater基金也賺得了30億美元。而在同期，他的同行們平均下來處于虧損的狀態(tài)。Dalio的成功引發(fā)了市場的好奇，也招來了不少“羨慕嫉妒恨”，為何偏偏是他逆勢取得碩果？
　　最近，網上流傳一個小冊子，記錄了Dalio對宏觀經濟基本框架的判斷，以及兩段債務史的研究：美國的大蕭條（1929），以及德國魏瑪共和國時期的嚴重的通脹（1919）。通過研究，Dalio得出推論，很多經濟周期的波動，歸根到底都是債務在作祟——債務的形成是群體的狂歡，可一旦不可持續(xù)，問題便來了——這也是當今世界的最好寫照。他總結，去債務的過程只有四條路可以走：1）違約；2）儲蓄償債；3）貨幣化；4）財富的再分配。除此之外，似乎別無他法。
　　在業(yè)內人士看來，小冊子所承載的內容，可不僅僅是對債務史的研究那樣簡單。這實際上反映了一種理念，只有那些能把握當今時代主題的人，才有可能笑傲市場。這對我們也是一種啟示：在可預期的將來，全世界都將面臨著債務問題，即使中國也很難幸免，地方債的風險若隱若現。在此背景下，我們更有必要熟讀債務史，了解歷史上那些債務危機的形成、發(fā)展與終結，也只有更多地了解過去，我們才能更好地面對未來。
　　美國經濟學家卡門·M·萊因哈特（Carmen M.Reinhart）與肯尼斯·羅格夫（Kenneth S.Rogoff）合著的《這次不一樣》（This Time Is Different）無疑應當成為這個時代的弄潮兒人手一本并奉之圭臬的經典。
　　與其他類似著作（包括前述Dalio的小冊子在內）不同，這本書橫跨了八百年的金融史，范圍涵蓋亞、非、歐、南北美及大洋洲總共66個國家和地區(qū)，以超凡的視野，橫向與縱向比較了歷史上大大小小的債務危機，堪稱研究債務史的一本百科全書。全書的核心論點非常有趣：無論最近的金融狂熱或金融危機看起來多么與眾不同，都與其他國家或過去時期所經歷的危機存在極多共同之處，這次并沒有不一樣。從這個角度觀察，不論是中國的地方債，還是美國的次貸，抑或是歐債、日債以及1997年的東南亞金融危機，這些正在或者曾經深深影響，并且塑造我們的世界的債務危機，它們的本質，也許并沒有什么不同——依照此書，都來自于人類的本性——人們總是過于樂觀，認為錯誤不容易再犯。但很可惜，歷史一次次無情地擊碎這種幻想，對不起，這次并沒有什么不同。
　　其實，“這次不一樣”的論調在中國國內也并不鮮聞，甚至其中的一些已成為社會各界的共識，比如房價，會狠狠地崩盤嗎？主流的看法大多認為，這有些杞人憂天，在中國城市化進程剛剛過半，人口的城市化率不過30%時，中國的房價仍將受到來自于城市化的支撐；此外，也有很多評論提到中國M2存量全球第一、中國政府（因為擔憂房價下跌拖累土地財政）會力挺樓市……總之，有太多太多的“這次不一樣”，被眾人用來論證中國的房價在未來仍將一如既往地堅挺。
　　但只要我們讀過《這次不一樣》，熟悉了世界金融史上所發(fā)生的那些危機，對這種夸夸其談的論調都應該保持足夠的懷疑：這次真的會不一樣嗎？還是說僅僅只是“不是不報，時候未到”？
　　那些發(fā)生在中國局部地區(qū)的樓市崩盤理當引起我們的警惕。事實上，從改革開放至今，這樣的案例絕對不少。20世紀90年代初，海南的房地產市場空前繁榮，但在泡沫涌起后，從1993年開始，開發(fā)商出現逃離或倒閉，然后“啪”地一聲，1995年，泡沫破滅，留下滿地瘡痍，直到整整十年后，2006年，善后工作才基本結束；今天，同樣的故事我們也可以在鄂爾多斯的康巴什新城看到，全民熱炒后，樓市全面崩盤，新城仿若鬼域。除了這兩個著名案例，在貴陽，在長沙，在全國眾多二、三線甚至四線城市里，房地產市場領先城市發(fā)展若干年的泡沫景象隨處可見，有鑒于此，我們可能不能對中國普遍存在的高房價過分放心：這次并不會不一樣，下一場危機，也許并不遙遠。
　　美聯儲主席伯南克在總結金融危機的教訓時，引用了一句馬克·吐溫的名言：“歷史不會重復自己，但會押著同樣的韻腳。”