1863年5月，美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)已進(jìn)行了兩年，尤利塞斯·辛普森·格蘭特將軍攻下了美國(guó)密西西比州首府杰克遜，迫使南方邦聯(lián)軍隊(duì)在約翰·C·佩貝爾頓將軍的率領(lǐng)下向西撤退到密西西比河畔的維克斯堡。佩貝爾頓將軍的軍隊(duì)擊退了聯(lián)邦軍隊(duì)的兩次進(jìn)攻，最終在聯(lián)邦軍隊(duì)的重重包圍下，彈盡糧絕。7月4日，也就是美國(guó)獨(dú)立日，佩貝爾頓軍隊(duì)投降。從此開始，密西西比河牢牢地掌握在北方的手中，而南方卻被一分為二。
    維克斯堡之戰(zhàn)被視為美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)偉大的轉(zhuǎn)折點(diǎn)之一。然而，從金融層面來(lái)看，那并非決定性的戰(zhàn)役。在那一年多以前，維克斯堡下游200英里處-密西西比河在此處流入墨西哥灣-就發(fā)生了決定性的戰(zhàn)役。1862年4月29日，海軍上將戴維·法拉革特攻破圣·菲利普的堡壘，從而控制了新奧爾良。這場(chǎng)戰(zhàn)役相對(duì)于一年后的維克斯堡之戰(zhàn)而言，傷亡不大，戰(zhàn)時(shí)不長(zhǎng)，但給南方帶來(lái)的損失慘重。
    南方邦聯(lián)籌措資金的方法可能是美國(guó)歷史上最偉大的杰作之一。因?yàn)闅w根到底，南方邦聯(lián)的產(chǎn)業(yè)能力或者人力資源如同他們的資金一樣匱乏。他們?cè)谲娛路矫娓冻隽肆钊擞∠笊羁痰牟恍概�力。在�?nèi)戰(zhàn)剛開始的時(shí)候，經(jīng)驗(yàn)不足的南方邦聯(lián)財(cái)政部在沒(méi)有現(xiàn)成可用的中央稅收系統(tǒng)的情況下，通過(guò)向其市民出售債券支付軍費(fèi)開支，并籌集到兩筆巨額貸款，分別是1 500萬(wàn)美元和1億美元。但是，在南方自給自足的農(nóng)場(chǎng)和規(guī)模相對(duì)較小的城鎮(zhèn)中，流動(dòng)資金很有限。為了渡過(guò)難關(guān)，據(jù)說(shuō)，南方邦聯(lián)聲稱，他們已向羅斯柴爾德家族求助，希望這個(gè)世界上最強(qiáng)大的金融家族王朝能幫助他們打敗北方軍隊(duì)，如同過(guò)去羅斯柴爾德家族曾幫助威靈頓公爵在滑鐵盧擊敗拿破侖軍隊(duì)一樣。
    上述想法也不完全是空想，在紐約，羅斯柴爾德家族的代理人奧古斯特·貝爾蒙特對(duì)美國(guó)陷入內(nèi)戰(zhàn)感到驚駭。作為民主黨的全國(guó)主席，他一直是史蒂芬·道格拉斯最重要的支持者。在1860年的總統(tǒng)大選中，史蒂芬·道格拉斯是亞伯拉罕·林肯的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。貝爾蒙特強(qiáng)烈抨擊林肯的“沒(méi)收充公和強(qiáng)制解放”政策。詹姆斯的第三個(gè)兒子薩洛蒙·羅斯柴爾德在戰(zhàn)爭(zhēng)開始前，在家信中表達(dá)了對(duì)南方邦聯(lián)的同情。于是，北方的某些評(píng)論員就得出了顯而易見的結(jié)論：羅斯柴爾德家族支持南方邦聯(lián)�！柏悹柮商�、羅斯柴爾德家族，以及所有的猶太人……都一直在購(gòu)買南方邦聯(lián)的債券�！边@一消息刊登在1864年的《芝加哥論壇報(bào)》上。一位林肯的支持者譴責(zé)“猶太人、杰斐遜·戴維斯（南方邦聯(lián)總統(tǒng)）以及所有的魔鬼”是邪惡的群體，反對(duì)聯(lián)邦政府。當(dāng)貝爾蒙特于1863年訪問(wèn)倫敦的時(shí)候，他親自告訴列昂內(nèi)爾·羅斯柴爾德“很快北方軍隊(duì)將獲勝”。（不過(guò)有人懷疑就是此人說(shuō)服英國(guó)幫助南方邦聯(lián)的。南方邦聯(lián)部長(zhǎng)猶大·本杰明本身就是猶太人。）
    實(shí)際上，羅斯柴爾德家族并沒(méi)有選擇支持南方邦聯(lián)，為什么呢？可能是因?yàn)樗麄兏�本不喜歡奴隸制度。南方邦聯(lián)的信貸風(fēng)險(xiǎn)較高也可能是非常重要的原因（畢竟，南方邦聯(lián)的總統(tǒng)杰斐遜·戴維斯在他是參議員的時(shí)候，公開主張拒絕償付州債務(wù)）。這股猜測(cè)之風(fēng)彌漫整個(gè)歐洲。當(dāng)南方邦聯(lián)在歐洲市場(chǎng)試圖出售傳統(tǒng)債券的時(shí)候，投資人表現(xiàn)出的熱情并不高。但是，南方邦聯(lián)有別出心裁的辦法去解決這一問(wèn)題，那就是通過(guò)棉花。這是南方邦聯(lián)經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)以及最重要的出口商品。他們的辦法是，不僅把南方棉花的收成作為出口換匯的資源，而且把棉花收成作為發(fā)行一種新債券的后盾。當(dāng)法國(guó)埃米爾厄蘭格公司代表南方邦聯(lián)發(fā)行棉花支持債券（cotton-backed bond）時(shí)，來(lái)自倫敦和阿姆斯特丹的反應(yīng)更為積極。這批英鎊債券最引人注目的地方，是他們把棉花以每磅6便士的戰(zhàn)前價(jià)格出售。這批英鎊債券的收益率是7%，20年到期。盡管南方軍隊(duì)受挫，這批債券在戰(zhàn)時(shí)也下跌不多，最簡(jiǎn)單的原因在于債券價(jià)格是以棉花作擔(dān)保的。由于戰(zhàn)時(shí)棉花需求增加，棉花價(jià)格也攀升。實(shí)際上，這批債券的價(jià)格從1863年12月到1864年9月已經(jīng)翻倍。盡管南方邦聯(lián)在葛底斯堡和維克斯堡被擊敗，但棉花的價(jià)格在上漲。而且，南方邦聯(lián)處于優(yōu)勢(shì)地位，通過(guò)控制棉花供貨量的方式，隨時(shí)可以進(jìn)一步提高棉花的價(jià)格。
    1860年，利物浦港是英國(guó)紡織行業(yè)進(jìn)口棉花最重要的港口，而紡織行業(yè)是維多利亞女王時(shí)代經(jīng)濟(jì)的重要支柱，其80%以上的棉花進(jìn)口來(lái)自美國(guó)南部。南方邦聯(lián)領(lǐng)導(dǎo)人認(rèn)為，利用這一點(diǎn)能幫助他們迫使英國(guó)在戰(zhàn)爭(zhēng)中站在他們這邊。為了給英國(guó)制造壓力，他們對(duì)所有出口到利物浦港的棉花實(shí)施禁運(yùn)。這一舉措的實(shí)施效果具有極大的破壞性。棉花每磅價(jià)格從61/4美元。上漲至271/4美元。從美國(guó)南方進(jìn)口的棉花數(shù)量自1860年的260萬(wàn)包銳減到1862年的不到7.2萬(wàn)包。英國(guó)曼徹斯特南部地區(qū)的一家具有代表性的棉紡廠，雇用了大約400名工人，而這個(gè)數(shù)字只是位于蘭開夏的國(guó)王棉紡廠的一個(gè)零頭。國(guó)王棉紡廠總共雇用了30萬(wàn)名工人。沒(méi)有棉花供應(yīng)，工人也就無(wú)所事事。到1862年年末，半數(shù)的工人不得不被解雇，蘭開夏總?cè)丝诘?/4處于窮困潦倒等待救濟(jì)的狀態(tài)，他們稱此為“棉花饑荒”。這只不過(guò)是場(chǎng)人為的饑荒。那些人之所以這樣做，是為了實(shí)現(xiàn)他們的目標(biāo)。當(dāng)然，棉花禁運(yùn)不僅僅導(dǎo)致英格蘭北部人們的失業(yè)、饑荒和暴亂。棉花短缺也拉動(dòng)了棉花價(jià)格上漲，由此提升了南方邦聯(lián)發(fā)行的棉花支持債券的價(jià)值。對(duì)于英國(guó)政治精英階層來(lái)講，這是一種無(wú)法抵擋的投資�！短┪钍繄�(bào)》編輯約翰·德萊恩曾提到，后來(lái)的首相威廉·尤爾特·格萊斯頓就購(gòu)買過(guò)一些這種債券。
    然而，南方邦聯(lián)操縱債券市場(chǎng)的能力依賴于一個(gè)條件：如果南方邦聯(lián)最終無(wú)力償付利息的話，投資人有權(quán)擁有棉花實(shí)物。如果抵押，只有貨物在債權(quán)人手中才可以實(shí)施。這就是1862年4月新奧爾良的陷落成為美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)的真正轉(zhuǎn)折點(diǎn)的原因。隨著南方邦聯(lián)的重要港口被聯(lián)邦軍隊(duì)攻占，那些想把南方棉花作為抵押的投資人不得不突破聯(lián)邦海軍的封鎖，這種封鎖不是一道，而是兩道。鑒于駐守在密西西比河周圍的聯(lián)邦海軍實(shí)力不斷增長(zhǎng)，投資人的前景黯淡。
    如果南方邦聯(lián)能設(shè)法堅(jiān)守住新奧爾良，直到收獲的棉花裝船運(yùn)抵歐洲，他們就可能在倫敦售出300萬(wàn)英鎊的棉花債券�；蛟S，一向規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的羅斯柴爾德家族也有可能沖破各種融資阻力。不過(guò)，他們解除了厄蘭格貸款，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為“這筆貸款投機(jī)性太強(qiáng)，會(huì)引來(lái)更多瘋狂的投機(jī)者……我們沒(méi)有聽說(shuō)過(guò)任何有名望的人做過(guò)這種交易�！蹦戏桨盥�(lián)過(guò)于自信，他們停止了棉花供應(yīng)，直至無(wú)法挽回。到1863年，蘭開夏郡已從中國(guó)、埃及和印度找到了新的棉花來(lái)源。此時(shí)，投資人對(duì)南方邦聯(lián)棉花支持債券迅速喪失信心，這嚴(yán)重打擊了南方邦聯(lián)的經(jīng)濟(jì)。
    隨著國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的枯竭和僅有的兩份無(wú)足輕重的外國(guó)貸款，南方邦聯(lián)被迫通過(guò)印刷沒(méi)有后盾支撐的美元鈔票，以滿足戰(zhàn)爭(zhēng)及其他方面的花費(fèi)-總價(jià)值達(dá)17億美元。美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)中的交戰(zhàn)雙方都不得不印刷鈔票，這是實(shí)際情況。但到內(nèi)戰(zhàn)結(jié)束后，聯(lián)邦政府的“綠背”美元按照金價(jià)仍然約值50美分，而南方邦聯(lián)的“灰背”美元僅值1美分-在1864年進(jìn)行的貨幣改革也枉然。南方各州和市政府紛紛印刷自己的鈔票，這使情勢(shì)進(jìn)一步惡化。再加上南方邦聯(lián)的紙幣印刷技術(shù)低下，導(dǎo)致鈔票很容易被復(fù)制，偽幣泛濫。更多的錢卻只能買到更少的商品，于是發(fā)生了通貨膨脹。在美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)期間，南方的物價(jià)飛漲了大約40倍，而北方的物價(jià)僅上漲了60%。在1865年4月，也就是南方邦聯(lián)軍隊(duì)將領(lǐng)投降前夕，南方的經(jīng)濟(jì)正走向崩潰邊緣，惡性通貨膨脹就是南方戰(zhàn)敗最明顯的預(yù)兆。
    羅斯柴爾德家族是對(duì)的。那些投資南方邦聯(lián)債券的人最后損失慘重，一無(wú)所有，因?yàn)楂@勝的北方聯(lián)邦政府不承認(rèn)南方邦聯(lián)的債務(wù)。最后，南方邦聯(lián)除了印錢籌措戰(zhàn)爭(zhēng)經(jīng)費(fèi)之外，別無(wú)選擇。歷史上抵制債券市場(chǎng)的企圖，最終都會(huì)在毀滅性的通貨膨脹和軍事屈辱中結(jié)束，當(dāng)然，這不是最后一次。