“盛世藏古董，亂世買(mǎi)黃金�！苯�期全球經(jīng)濟(jì)陷入歐洲債務(wù)危機(jī)的陰霾，于是黃金市場(chǎng)開(kāi)始了一路高歌猛進(jìn)。而黃金類(lèi)股票的投資價(jià)值主要取決于國(guó)際金價(jià)的走勢(shì)，所以分析國(guó)際金價(jià)走向，對(duì)研判黃金股投資價(jià)值至關(guān)重要。

　　黃金持倉(cāng)量猛增推高金價(jià)

　　進(jìn)入5月，國(guó)際金價(jià)連創(chuàng)新高，最高突破1245美元/盎司。與之相對(duì)應(yīng)，黃金持倉(cāng)量也在猛增。
　　世界黃金協(xié)會(huì)最新公布的《黃金投資摘要》顯示，印度和中國(guó)強(qiáng)勁的黃金首飾需求以及全球投資資金的持續(xù)流入，為穩(wěn)定金價(jià)提供了強(qiáng)有力的基本面支撐。全球最大的黃金ETF—SPDR　Gold　Trust在今年3月以來(lái)大幅加倉(cāng)，共加倉(cāng)22.83噸，4月繼續(xù)加倉(cāng)29.18噸，5月6日又加倉(cāng)19.79噸，力度罕見(jiàn)，該基金3、4、5月大幅加倉(cāng)行為及連創(chuàng)紀(jì)錄的持倉(cāng)水平說(shuō)明近期其對(duì)黃金后勢(shì)持非常樂(lè)觀(guān)的態(tài)度。

　　歐債危機(jī)牽動(dòng)黃金避險(xiǎn)神經(jīng)

　　券商分析，金價(jià)的走勢(shì)將極大地取決于歐洲債務(wù)危機(jī)的進(jìn)展程度。
　　中金公司的報(bào)告認(rèn)為，次貸危機(jī)是消費(fèi)者過(guò)度負(fù)債和金融機(jī)構(gòu)過(guò)度負(fù)債的產(chǎn)物，作為應(yīng)對(duì)之策，各國(guó)大幅提高了政府負(fù)債，并通過(guò)更加寬松的貨幣供應(yīng)來(lái)支持政府舉債(以美聯(lián)儲(chǔ)為代表)。如今過(guò)度負(fù)債的政府(以希臘為代表)又陷入了危機(jī)，應(yīng)對(duì)之策離不開(kāi)更加寬松的貨幣供應(yīng)。主權(quán)債務(wù)危機(jī)最終將如何演變目前尚難預(yù)料，如果未來(lái)繼續(xù)惡化，則黃金將能顯著受益于避險(xiǎn)情緒的上升；即使短期內(nèi)通過(guò)政府和央行的干預(yù)而穩(wěn)住，則各國(guó)央行過(guò)度而長(zhǎng)期的貨幣寬松政策也必將推高長(zhǎng)期通脹預(yù)期，從而利好金價(jià)。
　　政府出手拯救過(guò)度負(fù)債的消費(fèi)者和金融機(jī)構(gòu)，央行出手拯救過(guò)度負(fù)債的政府，最終當(dāng)通脹風(fēng)起云涌的時(shí)候，誰(shuí)來(lái)拯救央行呢？隨著危機(jī)的發(fā)展，相信商品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)都會(huì)思考這個(gè)根本問(wèn)題�！�
　　招商期貨則表示，展望后市，短期內(nèi)歐洲債務(wù)問(wèn)題仍將是市場(chǎng)焦點(diǎn)，不過(guò)其發(fā)展深度的不同完全可能將金價(jià)帶往兩個(gè)截然不同的方向。
　　招商期貨分析，盡管黃金的貨幣屬性目前占主動(dòng)，但如果危機(jī)進(jìn)一步深化，再次出現(xiàn)類(lèi)似于2008年的全球范圍內(nèi)的金融崩潰和經(jīng)濟(jì)二次探底，那么黃金的金融衍生品屬性將成為主導(dǎo)，在決定國(guó)際金價(jià)的期貨市場(chǎng)上，期金遭到大幅拋售將在所難免，金價(jià)也將大幅回落。不過(guò)他們認(rèn)為出現(xiàn)這種強(qiáng)烈度危機(jī)的可能性相對(duì)較小——IMF與歐盟愿意提供貸款支持，實(shí)際上已經(jīng)為希臘保了底，雖然危機(jī)會(huì)有反復(fù)，但相信希臘今年發(fā)債可以在有驚無(wú)險(xiǎn)中解決。因此在這種中等烈度的危機(jī)中，黃金獲得的利多大于利空的趨勢(shì)未變，金價(jià)后市再創(chuàng)新高的可能性較大�！�

　　歐盟救市對(duì)金價(jià)有三大影響

　　銀河期貨的分析報(bào)告表示，對(duì)于黃金本身來(lái)說(shuō)，IMF、歐盟和G7的大規(guī)模救市對(duì)金價(jià)的影響在于三個(gè)方面：一是救市舉措暫時(shí)避免了危機(jī)向歐元區(qū)其他成員國(guó)蔓延，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的暫時(shí)緩解可能會(huì)抑制金價(jià)短期的漲勢(shì)；二是此次危機(jī)暴露了歐元區(qū)體制上的根本矛盾，歐洲經(jīng)濟(jì)在一體化的進(jìn)程中還需要進(jìn)行眾多改革，歐元的前景仍然令人堪憂(yōu)，全球貨幣體系正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，長(zhǎng)期有利于金價(jià)；三是G7國(guó)家共同提供流動(dòng)性工具，這情景與2008年9月金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)如出一轍，市場(chǎng)流動(dòng)性的增加有利于黃金，而且歐洲的債務(wù)問(wèn)題也會(huì)在某種程度上影響美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，不排除美聯(lián)儲(chǔ)延遲加息的可能。
　　“綜上所述，我們認(rèn)為金價(jià)后市仍具上漲空間，從ETF基金的持續(xù)大幅增倉(cāng)中就能看出資金對(duì)黃金的青睞�！�

　　貨幣體系多極化推動(dòng)金價(jià)走堅(jiān)

　　中金公司則從另一個(gè)方面推薦了黃金類(lèi)股票，認(rèn)為世界貨幣體系趨于多極化將推動(dòng)黃金價(jià)格長(zhǎng)期走強(qiáng)。
　　該公司撰寫(xiě)的報(bào)告談到，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間，美元、歐元、英鎊都將受到貨幣所在國(guó)巨額財(cái)政赤字和龐大公共債務(wù)的困擾，世界需要一個(gè)新的可靠的交易“媒介”來(lái)取代它們。在這種貨幣體系更迭動(dòng)蕩過(guò)程中，黃金將起到不可替代的作用。同時(shí)，人民幣的真正崛起和走向國(guó)際化也需要更多的黃金儲(chǔ)備，目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備中黃金占比僅為1.5%，顯著低于世界9.8%的平均水平，這都將為黃金價(jià)格的長(zhǎng)期上漲提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)�！�
　　長(zhǎng)城證券也看好金價(jià)和黃金股：鑒于資本市場(chǎng)環(huán)境和全球宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不明朗，黃金價(jià)格上行走勢(shì)相對(duì)確定，建議重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)龍頭中金黃金和山東黃金�！�

　　新高需整固　長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)難改

　　不過(guò)也有券商對(duì)金價(jià)持謹(jǐn)慎態(tài)度。興業(yè)證券在其研究報(bào)告中表示，歐洲債務(wù)危機(jī)一旦得到緩解，隨著各國(guó)較好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒將回歸合理水平，屆時(shí)黃金將面臨下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。“長(zhǎng)期來(lái)看我們維持黃金年內(nèi)震蕩、難以形成超額收益的判斷�！�
　　但銀河證券認(rèn)為，盡管黃金在創(chuàng)出歷史高點(diǎn)后可能會(huì)有小幅波動(dòng)，但不會(huì)改變長(zhǎng)期的強(qiáng)勢(shì)格局；盡管黃金股的估值比一般要高，但黃金股的高彈性決定其仍有較高的投資價(jià)值，可以關(guān)注山東黃金和中金黃金。