新股發(fā)行體制是指首次公開發(fā)行股票時的新股定價、承銷和發(fā)售的一系列制度及相關安排。
新股發(fā)行體制的核心是定價機制，有兩方面基本內容，一是確定新股發(fā)行價格，即價格發(fā)現；二是采用一定的方式將新股出售給投資者。這兩個方面相互制約和依賴，構成價格形成機制的核心內容。
我國證券市場起步較晚，市場環(huán)境與境外成熟市場差異較大，受當時經濟、社會和法制環(huán)境的局限，新股定價機制早期具有濃厚的行政色彩。
1993年的《公司法》和1998年的《證券法》均規(guī)定，新股發(fā)行價格須經證券監(jiān)管部門批準。
2005年以前，由于投資者和中介機構等市場主體尚不成熟，市場機制不完善，買方不能對賣方構成有效約束，出于保護投資者目的，證監(jiān)會在法律許可的范圍內主要采用限定發(fā)行市盈率上限的方式管理新股價格。
2004年修訂的《證券法》取消了新股發(fā)行價格須經監(jiān)管部門核準的規(guī)定，證監(jiān)會于2005年初推出了詢價制度，采用發(fā)達市場通行的向合格機構投資者累計投標詢價方式確定新股發(fā)行價格。
詢價制度實施以來，已有284家公司采用詢價制度確定股票價格發(fā)行股票，其中包括一批金融、能源、交通等國民經濟重點骨干企業(yè)，實現了“A+H”同步發(fā)行上市。 |
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