新華社記者 趙穎全 攝

    歲末年終，許多機構(gòu)紛紛對未來一年A股大勢進行展望和研判。機構(gòu)多數(shù)意見認(rèn)為，2010年上證綜指的合理估值區(qū)間為3000至4200點左右；明年第二季度中旬開始市場可能進入敏感期，全年將呈“N”形變化；大消費、中部區(qū)域、新興產(chǎn)業(yè)等三大主題將是熱門的配置對象。

　　A股存在30%上漲空間

　　海通證券最新研究報告稱，初步預(yù)計，滬深300指數(shù)成分公司總體2010年歸屬母公司股東的凈利潤同比增幅大致為25.0%。通過考察海外主要股票市場在對應(yīng)母體經(jīng)濟處“正�；�”階段的歷史表現(xiàn)，并結(jié)合當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟的具體情況，海通證券對A股市場2010年運行趨勢持相對樂觀觀點，A股合理估值區(qū)間在15倍到25倍的范圍內(nèi)，預(yù)計股指總體上有望呈現(xiàn)“曲折上行”格局，相對目前指數(shù)點位而言，預(yù)計2010年A股指數(shù)向上存在30%左右的潛在上漲空間。
　　申銀萬國研究報告的結(jié)論是，明年上證綜指2900至4200點是核心波動區(qū)間。2010年宏觀經(jīng)濟增長率將回歸潛在增長水平，預(yù)計GDP增長率將達到10.3%；受貨幣擴張和輸入性通脹影響，預(yù)計明年通脹水平將呈逐季上升趨勢，全年通脹水平可能達到3.5%；在GDP快速增長和通脹率上行的情況下，明年下半年政策退出的可能性較大。申銀萬國表示，從歷史經(jīng)驗來看，經(jīng)濟走出低谷之后并非市場回報最高的時期。市場上漲的主要驅(qū)動力來自于上市公司業(yè)績的提升，預(yù)計2010年A股市場的整體業(yè)績增長率為25.8%，根據(jù)模型的預(yù)測結(jié)果，上證綜指的合理估值區(qū)間為3500至4100點。

　　全年將呈“N”形變化

　　海通證券表示，從今年12月份到明年4、5月份，A股市場環(huán)境都會比較樂觀，期間GDP、企業(yè)業(yè)績增長都會快速回升，CPI在出現(xiàn)向上拐點后對資金也會呈現(xiàn)正面刺激作用。預(yù)計明年上市公司凈利潤增速為25%，考慮與其他資產(chǎn)的比較，上證綜指高點有可能觸及4500點。明年二季度中旬開始，市場可能進入敏感期，全年將呈“N”形變化。
　　招商證券表示，明年宏觀政策可能發(fā)生明顯變化的兩個敏感時點，一個是上半年的3、4月份，一個是第三季度。如果是前者，市場走勢大體如N形；如果是后者，市場走勢大體是倒V形。中信證券也表示，市場走勢將呈“N”形變化，二季度中旬市場或進入敏感期。
　　機構(gòu)表示，從市場節(jié)奏角度看，預(yù)計市場上漲機會的時間段可能出現(xiàn)在2010年的第一季度與第四季度，即可能呈現(xiàn)“春熱冬暖”的態(tài)勢。在第二季度與第三季度期間的部分時間段，市場則可能出現(xiàn)調(diào)整壓力，但股指調(diào)整的性質(zhì)應(yīng)屬于市場對部分因素的預(yù)期修正所引發(fā)的正常技術(shù)性調(diào)整或市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性估值“泡沫”后的正常修復(fù)。
　　機構(gòu)分析認(rèn)為，2010年全年A股運行節(jié)奏分為三部分：第一部分是沖高回落的第一季度。第一季度中國的宏觀經(jīng)濟形勢將較為良好，風(fēng)險在于聯(lián)儲升息扭轉(zhuǎn)美元匯率和熱錢流向、貨幣信貸政策微調(diào)以及融資壓力的顯現(xiàn)。A股市場可能在沖高后回落。
　　第二部分是筑底回升的第二季度。一季報公布后，市場將調(diào)整2010至2011年盈利預(yù)測，特別是很可能上調(diào)2011年盈利預(yù)測；經(jīng)濟同比增速回落，政策刺激經(jīng)濟的力度有望加強。這些因素支撐A股走穩(wěn)。
　　第三部分是震蕩向上的下半年。投資增速逐漸回升，消費增速維持高位，加息預(yù)期升溫，2011年盈利預(yù)測大規(guī)模上調(diào)，估值水平平移到2011年。這些因素支撐A股穩(wěn)步走高。

　　重點關(guān)注三大主題

　　對于明年的投資策略，機構(gòu)比較一致地認(rèn)為大消費、中部區(qū)域、新興產(chǎn)業(yè)等三大主題將是熱門的配置對象。
　　申銀萬國表示，大消費、中部區(qū)域、新興產(chǎn)業(yè)等主題將明顯受益經(jīng)濟再平衡。首先，消費板塊估值相對便宜，機構(gòu)投資者偏好穩(wěn)定增長；其次，區(qū)域選擇上，更加偏好受益于收入增長和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的中部地區(qū)；第三，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展受到政策支持，相關(guān)行業(yè)和公司將明顯受益。
　　廣發(fā)證券表示，結(jié)構(gòu)調(diào)整具有長期性，短期中通脹矛盾可能更為突出。貨幣和輸入性因素決定了通脹將在2010年到來，但程度相對溫和。通脹對行業(yè)的盈利能力具有顯著的影響，下游需求仍不旺盛、行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重和輸入性通脹的影響將降低中游行業(yè)的盈利能力。而溫和通脹有利于投資和消費的活躍，資源約束也將使資源類行業(yè)受益。因此，建議在2010年堅持“兩端、金融”的投資思路，超配下游大消費類、上游資源類和金融行業(yè)。
　　廣發(fā)證券建議，上半年可重點關(guān)注汽車、家用電器、食品飲料、零售、旅游、化纖行業(yè)；下半年，重點關(guān)注農(nóng)林牧漁、有色金屬、煤炭石油行業(yè)；全年持續(xù)關(guān)注金融業(yè)、傳媒、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和醫(yī)藥生物行業(yè)。
　　中信證券表示，中國經(jīng)濟未來6至12個月將從復(fù)蘇走向繁榮，但其內(nèi)外雙失衡的局面并沒有顯著改善，區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展、要素價格改革、開啟消費時代和以低碳方式推動的“調(diào)結(jié)構(gòu)”將是未來政策調(diào)整的重點。預(yù)計明年年中前后有一次27個基點的加息，貿(mào)易順差、FDI和國際資金流入帶來的外匯占款增加將對國內(nèi)流動性形成補充，M1增速在年中回落并在年底有所回升。
　　中信證券表示，當(dāng)前的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顟B(tài)特征與未來失衡是我們選擇行業(yè)的主要路徑。經(jīng)濟從復(fù)蘇走向繁榮，投資時鐘顯示煤炭、鋼鐵、化工、建材等晚周期行業(yè)具有投資機會；美國經(jīng)濟失衡導(dǎo)致的美元套息交易將對貴金屬和新興市場銀行產(chǎn)生沖擊；“調(diào)結(jié)構(gòu)”是解決國內(nèi)經(jīng)濟失衡的必然手段，消費、低碳經(jīng)濟和區(qū)域發(fā)展相關(guān)的行業(yè)持續(xù)受益。綜合來看，重點推薦銀行、黃金、煤炭、鋼鐵、零售、醫(yī)藥、航運航空七大行業(yè)和低碳經(jīng)濟、區(qū)域經(jīng)濟兩大主題。
　　招商證券則表示，在經(jīng)濟復(fù)蘇期，景氣回升較快的行業(yè)主要是先導(dǎo)性行業(yè)如地產(chǎn)、汽車、家電、有色；隨著經(jīng)濟向擴張階段過渡，先導(dǎo)行業(yè)的景氣度必然向更廣泛的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域延伸，這些行業(yè)主要包括中游投資品、上游資源品、服務(wù)業(yè)如運輸和金融、必需消費品等。相比2009年，應(yīng)適度調(diào)低地產(chǎn)、汽車、有色等先導(dǎo)性行業(yè)的配置級別。