大摩華鑫：新債基面臨較好建倉時機(jī)
    2009-11-27    作者:記者 張漢青 劉曉莉    來源:經(jīng)濟(jì)參考報
    本報訊 摩根士丹利華鑫基金總經(jīng)理助理、大摩強(qiáng)債擬任基金經(jīng)理錢輝日前接受記者采訪時指出，目前A股估值已處于合理水平，而在資金推動的背景下，市場波動性較大。考慮到明年的貨幣市場環(huán)境以及較高的信用差水平，債券基金無疑存在一個較好的建倉時機(jī)。
　　對于當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，錢輝表示，從10月份最新的宏觀數(shù)據(jù)來看，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長強(qiáng)勁，反映企業(yè)盈利能力持續(xù)改善。今后一段時期，會保持慣性增長，成為中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的一大亮點，同時也是資本市場震蕩上行的支持因素。當(dāng)然，進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示外圍經(jīng)濟(jì)依然不振，復(fù)蘇之路尚需時日。
　　管理過偏股型基金的錢輝認(rèn)為，與全球市場相比，中國股市市盈率并不低，但是中國還是在快速發(fā)展的通道中，特別是處于城市化進(jìn)程這一背景，所以投資者對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的空間寄予厚望，因此給予A股以較高的市盈率，這個市盈率從側(cè)面反映了中國市場溢價的特征�！拔矣X得股市在資金推動性的情況下，可能還會有一定的上升空間，但是中國股市市盈率已經(jīng)到了比較合理的水平，出現(xiàn)調(diào)整的可能性也是存在的�！卞X輝稱，總體而言，A股估值已比較合理，股價也并不便宜，但是資金推動本身有一定的泡沫成分，一旦有泡沫，波動也會比較大。
　　對于市場普遍關(guān)注的通脹預(yù)期，錢輝認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的趨勢基本確立，資產(chǎn)價格也基本回復(fù)到危機(jī)前的水平，但相比而言中國的通脹水平仍然較低，在產(chǎn)能過剩背景下，通脹水平難以大幅上升，預(yù)計2010年CPI均值不會超過3%。
　　基于明年上半年通脹壓力不大的判斷，錢輝認(rèn)為，即使加息，幅度也不會很大。他說，考慮到加息預(yù)期的因素，前期債券價格有一定幅度的下跌，表明債券市場的投資人已經(jīng)把未來的加息預(yù)期包括對通脹的預(yù)期部分反映到債券產(chǎn)品的價格中。
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