鄭糖期貨在長假之后大多數(shù)時(shí)間以震蕩調(diào)整為主，只有周一的時(shí)候借助其他大宗商品普漲的助威，拉出一根絕地長陽，可惜漲勢未能持續(xù)，隨后又再度陷入整理。筆者的觀點(diǎn)是短線鄭糖的反彈還存在延續(xù)可能，未必就此夭折，但中期震蕩整理的周期并沒有完全結(jié)束，綜合來看似乎先觀望一下也不是壞事。遠(yuǎn)期來看，糖價(jià)的牛市格局仍未結(jié)束，當(dāng)前的調(diào)整可以定義為牛市中的中期調(diào)整。

    本榨季未到“缺糖”時(shí)候

    由于銷售旺季已過，市場已進(jìn)入消化存糖階段，盡管廣西和廣東的工業(yè)庫存幾乎銷售殆盡，與前幾個(gè)榨季相比明顯偏利多，但流通市場還不到用“缺糖”來定義的時(shí)候。
    無論是期貨市場和電子盤面上的糖回流到流通領(lǐng)域，北方甜菜糖廠開榨的新糖，抑或是中間商囤積的食糖，都或許還能應(yīng)付接下來一兩個(gè)月的需求。
    而且，從目前掌握的情況來看，由于糖價(jià)高利潤大，為了在開榨初期爭奪一個(gè)有利的價(jià)格高點(diǎn)，廣西主產(chǎn)區(qū)的糖廠反而更傾向于提前開榨，這樣當(dāng)前距離南方甘蔗新糖開榨的時(shí)間已經(jīng)不多，這也基本確認(rèn)了銷售淡季中缺糖概率不是很大。
    內(nèi)盤不會(huì)缺糖，以及外盤近期再次陷入調(diào)整市，都令多頭的底氣多少有些不足，近期可能不會(huì)有大動(dòng)作。

    調(diào)整以偏強(qiáng)震蕩方式進(jìn)行

    觀察發(fā)現(xiàn)，鄭糖2009年1月見底以來的這波牛市行情可以看作完全是2008年熊市行情的反向重演，兩次行情的基本面完全相反，技術(shù)走勢完全相反，時(shí)間幾乎重合，就像鏡像。
    既然熊市周期中可以有見底盤整的階段，那對應(yīng)牛市中是不是也可以有中期調(diào)整的階段呢？盡管這種調(diào)整的形式同樣可能會(huì)以偏強(qiáng)震蕩的走勢出現(xiàn)。
    具體來說，2008年一共有兩輪下跌，分別是在一季度和三季度，中間夾雜一輪橫盤整理，時(shí)間在二季度。2009年的上漲行情同樣是兩輪次，中間也夾雜一輪橫盤整理，發(fā)生和持續(xù)的時(shí)間也都差不多。而且到目前為止，兩輪反向鏡像行情的幅度恰好也是一樣的。

    供求偏緊下長牛格局未改

    按照筆者的估值方法，09/10榨季廣西產(chǎn)區(qū)的現(xiàn)貨銷售均價(jià)理論上應(yīng)該能夠達(dá)到噸糖4450元。
    這里將下榨季的產(chǎn)量按全國持平略增估計(jì)，即1260萬噸，消費(fèi)量考慮到淀粉糖等替代性增強(qiáng)的緣故保守估計(jì)為1400萬噸，本榨季結(jié)轉(zhuǎn)和下榨季進(jìn)口幾乎沒有，則國家不得不放出120萬噸以上的國儲白糖才能恰好彌補(bǔ)供應(yīng)缺口達(dá)到供求平衡。
    這就告訴我們，若假設(shè)開榨初期的現(xiàn)貨價(jià)格在4000元左右，那么下榨季廣西產(chǎn)區(qū)的遠(yuǎn)期現(xiàn)貨糖價(jià)高點(diǎn)最終將具備沖擊5000元整數(shù)關(guān)口的能力，糖價(jià)遠(yuǎn)期依然看好。
    但僅從近期來說，并不排除糖價(jià)再做一兩個(gè)月的橫盤震蕩整理之可能，如無突發(fā)外力，近期盤整格局較難打破。考慮到對于產(chǎn)量情況的摸底要到接近年底時(shí)才能初見分曉，霜凍的炒作也在這個(gè)時(shí)間段或稍后，因此，投資者在靜候中期震蕩整理結(jié)束的同時(shí)也應(yīng)該關(guān)注跨年度行情的啟動(dòng)可能。