8月18日，基金“一對多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)細(xì)則正式實(shí)施，相關(guān)產(chǎn)品也開始正式申報(bào)，包括中銀、南方、國泰、富國等在內(nèi)的數(shù)十家基金公司紛紛上報(bào)多只產(chǎn)品方案，力爭搭上首批發(fā)行“一對多”專戶理財(cái)產(chǎn)品的頭班車。
    這一曾經(jīng)為千萬級資產(chǎn)高端客戶量身定做的投資方式，目前正在向更多的百萬級資產(chǎn)者走來。那么，“一對多”專戶理財(cái)與公募基金及陽光私募到底有何區(qū)別？從“一對一”變身為“一對多”后，專戶理財(cái)如何去迎合市場不同的口味？

    門檻向百萬級資產(chǎn)者敞開

    從2009年5月開始，中國證監(jiān)會相繼頒布了《關(guān)于基金管理公司開展特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的規(guī)定》以及專戶一對多“合同指引征求意見稿”，以此劃定了公募基金公司“一對多”業(yè)務(wù)的大致框架，這包括投資門檻、人數(shù)、開放申贖安排等。
    根據(jù)好買基金研究中心6月份的集中調(diào)研發(fā)現(xiàn)，擁有專戶理財(cái)資格的公募基金公司均在緊鑼密鼓地準(zhǔn)備一對多的發(fā)行。
    從人員配備來看，各公司均調(diào)配了精兵強(qiáng)將，希望能夠開一個(gè)好頭，打響自身品牌，為下一步的規(guī)模拓展奠定基礎(chǔ)。以泰達(dá)荷銀為例，其專戶基金經(jīng)理中就有公司的首席策略師尹哲，而易方達(dá)公司的專戶由其明星基金經(jīng)理肖堅(jiān)擔(dān)綱，負(fù)責(zé)內(nèi)容不僅有產(chǎn)品成立后的投資決策，還包括前期的產(chǎn)品設(shè)計(jì)。
    由于“一對多”的費(fèi)率結(jié)構(gòu)與私募相近，基于業(yè)績費(fèi)提取和高水位的因素，大多數(shù)公司都表示將采取絕對收益的投資理念。從研究支持來看，各家公司不盡相同，有的準(zhǔn)備與公募部分共用研究平臺，而有的則將建立完全獨(dú)立的團(tuán)隊(duì)。
    在經(jīng)歷一段時(shí)間的征求意見后，8月7日晚間，證監(jiān)會發(fā)布了《基金管理公司特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》，在隨后的8月18日準(zhǔn)則開始施行。從此，基金“一對多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段。
    根據(jù)實(shí)施細(xì)則，“一對多”專戶理財(cái)?shù)拈T檻不得低于100萬元，“資產(chǎn)管理人每月至少應(yīng)向資產(chǎn)委托人報(bào)告一次經(jīng)資產(chǎn)托管人復(fù)核的計(jì)劃份額凈值。”值得注意的是，“參與和退出的開放日和時(shí)間，除中國證監(jiān)會另有規(guī)定外，資產(chǎn)管理計(jì)劃每年至多開放一次計(jì)劃份額的參與和退出。開放期原則上不得超過5個(gè)工作日�！比绻�投資者要在非開放日贖回，基金公司可能會收取一個(gè)較高的費(fèi)用。

    基金公司爭上“一對多”頭班車

    據(jù)了解，目前擁有專戶理財(cái)資格的基金公司共有34家，超過國內(nèi)基金公司總數(shù)的一半。自8月18日證監(jiān)會開始受理“一對多”專戶理財(cái)產(chǎn)品的備案材料后，到目前為止上報(bào)材料的基金公司已達(dá)27家，幾乎占據(jù)了專戶資格公司的九成。有消息稱，只要材料成熟，每家向監(jiān)管部門備案“一對多”產(chǎn)品的基金公司均可能優(yōu)先獲得一只產(chǎn)品的募集機(jī)會。
    境內(nèi)最大基金公司華夏基金新聞發(fā)言人周林林表示，華夏基金目前積極與中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、招商銀行等銀行商洽基金專戶“一對多”業(yè)務(wù)，有望于近期推出一對多產(chǎn)品。華夏基金將及時(shí)上報(bào)相關(guān)材料，盡早滿足符合要求的投資者的投資需求。同時(shí)公司更多的是考慮產(chǎn)品方案和銷售渠道是否完善，遴選的投資團(tuán)隊(duì)是否優(yōu)秀，以及其他條件是否準(zhǔn)備妥當(dāng)。
    中國銀行旗下中銀基金在申報(bào)環(huán)節(jié)也搶得先機(jī)，成為首批遞交報(bào)備材料的基金公司。中銀基金相關(guān)人士表示，本次能夠在專戶“一對多”業(yè)務(wù)上占得先機(jī)，得益于與大股東中國銀行發(fā)揮協(xié)同作戰(zhàn)優(yōu)勢，專戶理財(cái)“一對多”業(yè)務(wù)的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作早已就緒，旗下第一款精心設(shè)計(jì)的專戶理財(cái)產(chǎn)品正蓄勢待發(fā)。
    首批產(chǎn)品究竟會在何時(shí)問世，成為眾多投資者關(guān)注的一大焦點(diǎn)。目前業(yè)內(nèi)有說法稱，首批專戶“一對多”產(chǎn)品面世時(shí)間可能是在10天以后。按照相關(guān)流程，證監(jiān)會接收到材料齊備的報(bào)備材料之后，十個(gè)工作日內(nèi)，就會給基金公司答復(fù)。如果證監(jiān)會認(rèn)為材料齊全，會有一個(gè)正式的備案登記表，基金業(yè)內(nèi)稱此為A表。拿到A表后，基金公司即可開立募集賬戶，正式發(fā)售“一對多”產(chǎn)品。
    按照規(guī)定，“一對多”產(chǎn)品的銷售期為一個(gè)月，之后會有第三方進(jìn)行驗(yàn)資，基金公司也要向證監(jiān)會提交客戶材料，這相當(dāng)于第二次備案。如果證監(jiān)會無異議，會出具業(yè)內(nèi)稱作“B表”的正式函件，此后基金公司就可以運(yùn)作投資了。

    投資者當(dāng)須審慎抉擇

    目前情況是，很多基金公司一手做公募，一手做專戶理財(cái)，這讓很多投資者對基金公司兩大理財(cái)業(yè)務(wù)之間的界限和區(qū)別產(chǎn)生了疑問。
    長城證券基金分析師閻紅指出，與公募基金相比，從目前公布的準(zhǔn)則來看，“一對多”專戶理財(cái)份額將相對穩(wěn)定，相對減少了因份額申購和贖回引起的基金業(yè)績波動。同時(shí)，“一對多”專戶理財(cái)在資產(chǎn)配置方面可以更加靈活，不受股票或者債券投資上限和下限的限制。投資者在基金公司選擇方面，首要考慮的是選時(shí)能力，因?yàn)榛�金在選股理念方面逐漸趨同，主要是價(jià)值投資為主。
    周林林表示，根據(jù)目前專戶一對多產(chǎn)品最低投資金額不少于100萬元的規(guī)定，一對多專戶理財(cái)適合擁有一定數(shù)量的可投資財(cái)產(chǎn)、對產(chǎn)品本身以及風(fēng)險(xiǎn)有深入了解、追求長期穩(wěn)定的資產(chǎn)增值的客戶。
    好買基金研究中心分析師稱，在沒有“一對多”之前，公募基金“一對一”專戶的門檻是5000萬元，這使得很多資產(chǎn)兩、三千萬的機(jī)構(gòu)客戶和幾百萬的個(gè)人客戶望而卻步。而“一對多”的百萬數(shù)量級有效地填補(bǔ)了普通公募基金產(chǎn)品與“一對一”之間的鴻溝，這也侵入了私募的生存領(lǐng)地，二者的遭遇戰(zhàn)已經(jīng)打響。
    不過，嚴(yán)格說來，“一對多”專戶與私募雖然相似度很高，但仍有一定的差異。比如，“一對多”專戶業(yè)務(wù)仍保留了公募基金的雙十限制，即單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃持有一家上市公司股票的市值不超過該計(jì)劃資產(chǎn)凈值的10%，同一資產(chǎn)管理人管理的全部特定客戶委托財(cái)產(chǎn)(包括單一客戶和多客戶特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù))投資于一家公司發(fā)行的證券，不超過該證券的10%。而私募最高可以達(dá)到30%，也就是可以集中持有4只個(gè)股。在這一點(diǎn)上，公募“一對多”相比于私募限制較嚴(yán)。
    面對“一對多”產(chǎn)品的日益臨近，多數(shù)理財(cái)專家都表示，基金專戶“一對多”雖然將目標(biāo)指向了百萬元以上的高端客戶，但百萬元客戶可選的投資方式很多，例如：私募、券商集合理財(cái)、銀行理財(cái)?shù)�。因此，不同的投資者應(yīng)結(jié)合自身的資金用途和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇適合自己的投資產(chǎn)品，在沒有對產(chǎn)品之間作出認(rèn)真對比和清晰認(rèn)識之前，不必急于對“一對多”介入過深。