今年上半年，我國(guó)外匯儲(chǔ)備繼續(xù)保持增長(zhǎng)，截至6月末，外匯儲(chǔ)備余額達(dá)2.1316萬(wàn)億美元。
　　如此充足的外匯儲(chǔ)備為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增強(qiáng)信心、防范風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)揮了積極作用。
　　但是，如何提高外匯儲(chǔ)備使用效益、實(shí)現(xiàn)巨額外匯儲(chǔ)備的保值增值卻也成為擺在決策者面前的一道不大不小的難題。

　　減持金融資產(chǎn)增加購(gòu)入實(shí)物資產(chǎn)

　　中國(guó)應(yīng)把外匯儲(chǔ)備的使用與企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略結(jié)合起來(lái)，應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)更多長(zhǎng)期的企業(yè)實(shí)際資產(chǎn)，而不是短期的金融資產(chǎn)。
　　事實(shí)上，自金融危機(jī)之后，國(guó)內(nèi)企業(yè)的海外收購(gòu)行動(dòng)就一直如火如荼地開(kāi)展。據(jù)媒體報(bào)道，今年上半年中國(guó)石油化工企業(yè)相繼與俄羅斯、巴西、哈薩克斯坦、委內(nèi)瑞拉等國(guó)簽署了一系列總值440億美元的“貸款換石油協(xié)議”，就是利用外匯儲(chǔ)備支持企業(yè)走出去的成功個(gè)案。
　　此外，還有中國(guó)有色礦業(yè)集團(tuán)今年對(duì)澳大利亞稀土礦業(yè)公司Lynas的收購(gòu)，中石化和中海油13億美元收購(gòu)安哥拉油田20%權(quán)益等。
　　分析人士指出，在目前尚無(wú)其他貨幣可以取代美元的情況下，適當(dāng)減少美元、美債，改為購(gòu)入實(shí)物資產(chǎn)，例如銅、鋁礦、鐵礦、油田、石油、天然氣田等，為中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展打好基礎(chǔ)，應(yīng)該是調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)、推動(dòng)外匯儲(chǔ)備多元化的方向。

　　美元資產(chǎn)暫難替代調(diào)整結(jié)構(gòu)更可行

　　據(jù)悉，在中國(guó)2.13萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備中，有70%左右投資在了以美元為主的資產(chǎn)上，其中主要為美國(guó)國(guó)債。
　　中國(guó)外匯儲(chǔ)備中美債或美元資產(chǎn)所占的比例，明顯超過(guò)了全球的平均數(shù)，多數(shù)分析人士認(rèn)為，雖然中國(guó)應(yīng)該盡快從與美國(guó)失衡的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系和債務(wù)關(guān)系中解脫出來(lái)，但眼下恐怕不是好時(shí)機(jī)。如果中國(guó)廉價(jià)拋售美元資產(chǎn)，必然推動(dòng)美元貶值、人民幣升值，中國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力也將隨之削弱。而且，在現(xiàn)有的國(guó)際貨幣儲(chǔ)備體系下，暫時(shí)還沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家的貨幣能取代美元的地位。
　　中信建投證券策略分析師鄭聯(lián)盛認(rèn)為，不管是歐元、日元還是英鎊都存在交易成本高和流動(dòng)性差的問(wèn)題，因此中國(guó)外儲(chǔ)結(jié)構(gòu)若從幣種上進(jìn)行調(diào)整恐怕有一定困難，美元資產(chǎn)短期內(nèi)難以被取代。他也指出，中國(guó)可適當(dāng)調(diào)整所持有美元資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)：增加股權(quán)資產(chǎn)，減少債權(quán)資產(chǎn)；在債權(quán)資產(chǎn)中，增加公司債券的持有比例，減少?lài)?guó)債持有比例。
　　社科院副院長(zhǎng)李揚(yáng)在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)也指出，6月份中國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債的減持并不意味著中國(guó)持有美元資產(chǎn)總體規(guī)模下降。今年以來(lái)，美國(guó)的金融市場(chǎng)逐漸回暖，出現(xiàn)了股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)和私人部門(mén)債券價(jià)格上揚(yáng)的趨勢(shì)。管理部門(mén)有可能在減持美國(guó)國(guó)債的同時(shí)，增持了那些復(fù)蘇前景比較明朗的公司股票、債券和基金。
　　此外，中國(guó)也可以多購(gòu)買(mǎi)同通脹指數(shù)掛鉤的美國(guó)國(guó)債，以回避美元貶值所帶來(lái)的損失。據(jù)悉，美國(guó)財(cái)政部日前發(fā)表聲明稱(chēng)，計(jì)劃增加能夠抵御物價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)的通貨膨脹保值債券(TIPS)的發(fā)行規(guī)模。

　　擴(kuò)大內(nèi)需和人民幣國(guó)際化或是根本出路

　　分析人士指出，推動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化改革，增加匯率彈性，進(jìn)而遏制熱錢(qián)的流入規(guī)模，才是緩解外匯儲(chǔ)備過(guò)快和不健康增長(zhǎng)的治本之策。美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》的文章指出，在中國(guó)二季度新增的1780億美元外匯儲(chǔ)備當(dāng)中，可能有830億美元是熱錢(qián)，其中一大部分流入了股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)并催生泡沫�！巴苿�(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化，有助于打破市場(chǎng)對(duì)人民幣的升值預(yù)期，進(jìn)而有效控制熱錢(qián)涌入。”鄭聯(lián)盛指出。
　　分析人士指出，當(dāng)前最根本的問(wèn)題是，中國(guó)政府應(yīng)該把握契機(jī)，善用龐大的外匯儲(chǔ)備，為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)探求一條可持續(xù)發(fā)展的道路，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)再上臺(tái)階添加動(dòng)力，為人民生活水平的提升，提供一個(gè)健康的社會(huì)基礎(chǔ)。只有這樣，龐大的外匯儲(chǔ)備才真正實(shí)現(xiàn)了保值增值。
　　鄭聯(lián)盛認(rèn)為，當(dāng)前應(yīng)調(diào)整長(zhǎng)期以來(lái)過(guò)于依賴(lài)出口的政策，積極打造內(nèi)需市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)和外部經(jīng)濟(jì)的均衡增長(zhǎng)。除了在教育、醫(yī)療、居住等投入更多資源，減輕人民的負(fù)擔(dān)，拉動(dòng)內(nèi)需增長(zhǎng)外，中國(guó)政府還應(yīng)在科技創(chuàng)新，特別是環(huán)保和新能源研究、開(kāi)發(fā)方面，投入更多資源，令經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。