今年最受人矚目的并購(gòu)案件莫過于平安集團(tuán)收購(gòu)深發(fā)展，市場(chǎng)普遍期待，兩家優(yōu)勢(shì)機(jī)構(gòu)協(xié)同效應(yīng)能夠帶領(lǐng)深發(fā)展邁入一個(gè)新時(shí)代。
    “平安集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)第三大保險(xiǎn)公司，擁有客戶以及業(yè)務(wù)資源豐富，其旗下平安銀行的業(yè)務(wù)主要在深圳，而深發(fā)展作為全國(guó)性的相對(duì)規(guī)模較小的中型銀行，平安集團(tuán)對(duì)其銀行業(yè)務(wù)帶來(lái)的提升作用可能更值得期待。但是協(xié)同效應(yīng)的不確定性是平安集團(tuán)對(duì)公司的定位問題，或者說整合未來(lái)旗下兩個(gè)銀行平臺(tái)。”中投證券分析師陳水祥認(rèn)為。
    中信證券的研究報(bào)告表示，深發(fā)展與平安將產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應(yīng)。首先，公司將獲得和平安全國(guó)范圍的交叉銷售機(jī)會(huì)，擁有整個(gè)平安客戶資源———4500萬(wàn)個(gè)人客戶、200萬(wàn)企業(yè)客戶。其次，公司可參與平安的營(yíng)銷平臺(tái)，平安的銷售網(wǎng)絡(luò)開展合作，其中包括350000名壽險(xiǎn)代理人和20000名產(chǎn)險(xiǎn)銷售人員。再次，利用平安的支持性服務(wù)，如上海和成都后援管理中心的信息技術(shù)和業(yè)務(wù)資源，以改善管理、服務(wù)并提升生產(chǎn)力。第四，與平安各公司在小同產(chǎn)品領(lǐng)域密切合作以建設(shè)銀保業(yè)務(wù)并提高客戶便利性。最后，平安作為穩(wěn)定且實(shí)力雄厚的戰(zhàn)略性股東，擁有獨(dú)特的綜合性金融業(yè)務(wù)平臺(tái)以及良好的創(chuàng)新和全國(guó)性客戶服務(wù)。通過獲得平安集團(tuán)的巨大資源，深發(fā)展將能夠充分發(fā)掘其潛力。
    上海證券的報(bào)告表示，中長(zhǎng)期關(guān)注雙方的整合效應(yīng)。中長(zhǎng)期看，平安旗下控股的平安銀行與深發(fā)展之間存在著同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，兩家銀行同為注冊(cè)在深圳的全國(guó)性銀行，存在一定的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，特別是在深圳地區(qū)，兩者都在深圳的市場(chǎng)占有率均排在前列，未來(lái)存在整合的需要�？紤]到目前平安銀行的總資產(chǎn)僅為深發(fā)展的1/4，將平安銀行整合如深發(fā)展可能是比較好的選擇。一方面，擴(kuò)大了平安旗下銀行的規(guī)模與市場(chǎng)影響力，另一方面，以平安銀行目前的規(guī)模和發(fā)展情況，整合入深發(fā)展的影響較小，獲得一加一大于二效應(yīng)的可能性更高。
    同時(shí)，深發(fā)展增發(fā)成功后將有效補(bǔ)充核心資本。深發(fā)展公布的方案將增發(fā)不少于3.70億股但不超過5.85億股股份，按照其確定的增發(fā)價(jià)格18.26元，募集資金額最高為106.83億元，假設(shè)09年完成增發(fā)，其核心資本充足率將從2008年底的5.27%提高至8%以上，符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的核心資本充足率8%以上的較高標(biāo)準(zhǔn)要求。
    “這將解決長(zhǎng)期困擾深發(fā)展的資本金不足問題，為公司今后的網(wǎng)點(diǎn)、規(guī)模的擴(kuò)張?zhí)峁┵Y本基礎(chǔ)，增發(fā)成功后，公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度將可能超過原先市場(chǎng)預(yù)期。但是增發(fā)也將攤薄每股盈利并降低公司的ROE水平至行業(yè)平均。”陳水祥認(rèn)為。
    中投證券小幅調(diào)高了深發(fā)展10、11年的盈利預(yù)測(cè)，假設(shè)其年內(nèi)增發(fā)5.85億股，我們預(yù)測(cè)其未來(lái)三年的EPS分別為1.22元、1.44元、1.66元。