美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以來，中國(guó)高額外匯儲(chǔ)備的投資與管理遇到了前所未有的考驗(yàn)。孫冶方經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、南開大學(xué)虛擬經(jīng)濟(jì)與管理研究中心主任劉駿民教授在接受采訪時(shí)表示，美元危機(jī)不可避免，應(yīng)積極推進(jìn)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，提高我國(guó)在國(guó)際貨幣體系中的發(fā)言權(quán)。

　　美元危機(jī)下我國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨考驗(yàn)

　　劉駿民說，如果某種投機(jī)活動(dòng)使人們對(duì)美元失去信心，就會(huì)形成拋售美元金融資產(chǎn)的狂潮，這時(shí)美元的購(gòu)買力就必須用美國(guó)自己的實(shí)體經(jīng)濟(jì)來衡量和支撐，這是美元的根本風(fēng)險(xiǎn)。近年來，美國(guó)通過債務(wù)經(jīng)濟(jì)不斷消費(fèi)世界各地的產(chǎn)品和資源，而各國(guó)得到的僅僅是美元和美元資產(chǎn)儲(chǔ)備�！笆澜缟蠜]有免費(fèi)午餐”如果還是正確的話，美國(guó)就一定會(huì)為此付出代價(jià)，美元危機(jī)不可避免。
　　截至2008年末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)較上年末增加了4178億美元，達(dá)到19460億美元。劉駿民認(rèn)為，中國(guó)外匯儲(chǔ)備龐大，美國(guó)和歐洲最希望的就是中國(guó)放棄這些債權(quán)，或凍結(jié)這些債權(quán)。在這些做法不可能的時(shí)候，就希望中國(guó)高度參與歐元、美元資產(chǎn)的交易，并在交易中不斷損失外匯資產(chǎn)價(jià)值。只要中國(guó)使用外匯儲(chǔ)備的方式會(huì)導(dǎo)致其價(jià)值不斷被消耗，歐美等國(guó)家就會(huì)從中得利。

　　來自世界其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)

　　次貸危機(jī)下人民幣對(duì)美元繼續(xù)保持升值的趨勢(shì)，2008年全年人民幣對(duì)美元中間價(jià)升值6.9%。劉駿民認(rèn)為，只要中國(guó)能夠保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，至少在今后5年內(nèi)不會(huì)改變經(jīng)常項(xiàng)目順差的局面。同時(shí)世界越是動(dòng)蕩，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就越是被看做躲避金融危機(jī)的避風(fēng)港，大量資金會(huì)設(shè)法進(jìn)入，雙順差短期內(nèi)不會(huì)改變。
　　在上世紀(jì)七八十年代，日本的大量外匯儲(chǔ)備使其國(guó)內(nèi)資金充斥，資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)日本持續(xù)順差導(dǎo)致日元升值壓力也不斷增強(qiáng)。當(dāng)時(shí)的日本政府采取的措施不是積極向外疏導(dǎo)日元，而是設(shè)法擋住美元入境和向外輸出美元，使得日元在國(guó)際上的供應(yīng)量偏少，沒有壓制住日元升值的趨勢(shì)，結(jié)果日本國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退。
　　而面臨相同情況的前西德則是將大量外匯儲(chǔ)備當(dāng)作平準(zhǔn)基金，主要用來調(diào)節(jié)馬克的匯率，同時(shí)積極通過資本賬戶持續(xù)逆差向外輸出馬克。這使得馬克在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上的供給大幅度增加，迅速成為國(guó)際信用好、幣值穩(wěn)定的貨幣，也為后來歐元的誕生奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　劉駿民說，日本對(duì)日元國(guó)際化持消極態(tài)度，直到1980年才完全實(shí)施資本賬戶的自由化；而前西德早在1956年就在貿(mào)易順差和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易自由化和資本自由化。

　　積極利用外匯儲(chǔ)備推進(jìn)人民幣國(guó)際化

　　劉駿民說，當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)何時(shí)見底尚難判斷，如果政府或央行直接利用外匯儲(chǔ)備進(jìn)行海外投資，不可能準(zhǔn)確地找出世界上有哪些國(guó)家、哪些公司或哪些金融機(jī)構(gòu)值得購(gòu)買。如果貿(mào)然行動(dòng)，哪怕只出售1/3的外匯資產(chǎn)，也會(huì)引起世界深度恐慌，外匯資產(chǎn)將大幅度貶值，也會(huì)引發(fā)我國(guó)外匯資產(chǎn)價(jià)格的大幅下跌。
　　劉駿民認(rèn)為，一旦美元危機(jī)深入發(fā)展，美國(guó)自身將不會(huì)有任何辦法支撐對(duì)美元的信任，惟一的辦法是尋求實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大的國(guó)家用本國(guó)貨幣購(gòu)買美元，以便支撐美元貨幣。在此情況下，中國(guó)和美國(guó)都將面臨巨大的歷史機(jī)遇。中國(guó)可以將美元外匯儲(chǔ)備作為支撐人民幣國(guó)際化和人民幣匯率穩(wěn)定的力量，適當(dāng)輸出人民幣及人民幣資產(chǎn)來支撐美元資產(chǎn)和美元匯率，這不僅將緩解目前美國(guó)面臨的最大危險(xiǎn)，也將為人民幣國(guó)際化創(chuàng)造條件。
　　劉駿民說，當(dāng)人民幣國(guó)際化以后，輸出去的人民幣當(dāng)然不可能全部成為國(guó)際儲(chǔ)備，但我國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備完全可以應(yīng)付人民幣回流。如果按6.5元人民幣/美元的匯率計(jì)算，我國(guó)近兩萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備可以應(yīng)對(duì)13萬(wàn)億人民幣的回流，基本可以保證人民幣匯率的波動(dòng)在可控范圍之內(nèi)。美元危機(jī)下，我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的最佳用途是支撐人民幣國(guó)際化，使我國(guó)在國(guó)際貨幣體系中具有貨幣發(fā)言權(quán)，成為真正意義上的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)。